Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn

01/12/2010 1Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn Chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 1. Mô hình nhân tố đơn 2. Mô hình chỉ số đơn 3. Đường đặc trưng chứng khoán 4. Đa dạng hóa trong mô hình chỉ số đơn 01/12/2010 2Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 1. MÔ HÌNH ĐẦU TƯ  Nhöõng giaû thuyeát veà taâm lyù cuûa caùc nhaø õ û á à â ù û ù ø ñaàu töà  Nhaø ñaàu tö khi ra quyeát ñònh cuûa mình ñeàu ø à á û à döïa treân vieäc phaân tích 2 yeáu toá:ï â ä â á á  Thu nhaäp kyø voïngä ø ï  Ñoä sai leäch cuûa thu nhaäpä ä û ä  Giaû thuyeát naøy goïi laø moâ hình hai tham soáû á ø ï ø â á 01/12/2010 3Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 2. MÔ HÌNH MỘT BiẾN Re = Rf + ß(Rm – Rf) Re: lãi suất yêu cầu của vốn CSH Rm: Lợi nhuận bình quân của thị trường (ngành) Rf: lãi suất phi rủi ro (LS TP Chính phủ) ß: hệ số beta (độ nhạy) 01/12/2010 4Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn  Trong mô hình này, chúng ta xác định tốc độ tăng trưởng của công ty trên cơ sở tỷ lệ lợi nhuận giữ lại so với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, hay: g = ROE x tỷ lệ lãi giữ lại hoặc g = ROE x(1– tỷ lệ D/EPS) 01/12/2010 5Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn  Heä soá (ä á β) H s beta ño löôøng ruûi ro khoâng theå ệ ố ø û â å phaân taùn ñöôïc. H s ệ ốâ ù ï này cho thaáy caùi á ù caùch maø moät CK phaûn öùng tröôùc nhöõng ù ø ä û ù ù õ nhaân toá cuûa thò tröôøng. Noùi â á û ø ù cách khaùc, ù giaù cuûa moät CK phaûn öùng vôùi thò tröôøng ù û ä û ù ù ø càng maïnh meõ bao nhieâu thì heä soá beta ï õ â ä á cuûaû nó caøng cao baáy nhieâu. ø á â 01/12/2010 6Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn Beta cuûa moät CK ñöôïc tính û ä ï trên c s moái ơ ở á lieân heä giöõa suaát sinh lôøi cuûa CK ñoù vaø â ä õ á ø û ù ø suaát sinh lôøi cuûa thò tröôøng maø chöùng á ø û ø ø ù khoaùn ñoù ñang GD. Suaát sinh lôøi cuûa thò ù ù á ø û tröôøng ñöôïc ño bôûi BQ suaát sinh lôøi cuûa ø ï û á ø û moät maãu töông ñoái lôùn caùc CK trong thò ä ã á ù ù tröôøng ñoù. Beta coù theå ø ù ù å ≥0 hoaëc ë < 0. 01/12/2010 7Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008 TRUNG BÌNH EPS 3.155 4.594 6.691 3.585 CỔ TỨC 2.800 3.000 5.500 2.500 LN GiỮ LẠI (%) 11,3 34,7 17,8 30,3 23,5 ROE (%) 39,3 46,8 53,8 32,3 43,05 01/12/2010 8Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 3. MÔ HÌNH ĐA BiẾN Mô hình APT E(Ri) = Rf +ß1if1 +ß2if2 + … + ßkifk - Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro - ßki: độ nhạy của CK I đối với yếu tố k - Fk: phần bù rủi ro cho mỗi đơn vị của yếu tố k 01/12/2010 9Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 4. ĐƯỜNG ĐẶC TRƯNG CHỨNG KHOÁN  Ñoà thò ñöôøng TTCK th hieän moái ểà ø ä á liên heä ä giöõa thu nh pậõ và ruûi ro ñoái vôùi moãi chöùng û á ù ã ù khoaùn rieâng leõ goïi laø ñöôøng TTCK (SML)ù â õ ï ø ø  Ta coù: ù  E(Ri) = Rf + ßi[E(Rm) – Rf] 01/12/2010 10Mã môn học: B02004 chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn BIEÅU DIEÃN ÑÖÔØNG SMLÅ Ã Ø E(r) SML E(ri) i M E(rM) Rf 0 βM = 1,0 βi β