Bài giảng tài chính doanh nghiệp

ö vaäy, muoán ñaït möùc laõi laø Pbh thì doanh thu phaûi laø : Do ñoù, theo yù cuûa giaùm ñoác doanh nghieäp muoán ñaït möùc lôøi laø 300.000.000ñ thì doanh nghieäp phaûi phaán ñaáu ñeå ñaït möùc doanh thu laø : Qua caùc ví duï treân coù theå thaáy raèng phaân tích ñieåm hoaø voán laø moät coâng cuï cöïc kyø quan troïng cuûa nhaø quaûn trò taøi chaùnh. cV'1 PF DT bh − + = ñoàng trieäu 3.750 84%1 300300DT = − + = 130 Taùùc duïïng cuûûa phaânâ tích hoaøø voáán: Ñaùnh giaù ruûi ro cuûa moät doanh nghieäp hoaëc ruûi ro cuûa moät döï aùn.  Löïa choïn nhöõng phöông aùn saûn xuaát khaùc nhau. Ñaùnh giaù khaû naêng taïo laõi cuûa 1 phöông aùn saûn xuaát saûn phaåm môùi . Qua caùc ví duï treân coù theå thaáy raèng phaân tích ñieåm hoaø voán laø moät coâng cuï cöïc kyø quan troïng cuûa nhaø quaûn trò taøi chaùnh.  Quaûn trò taøi chaùnh caàn phaûi hieåu roõ ñieåm hoaø voán raát nhaïy vôùi söï thay ñoåi cuûa thò tröôøng, chính saùch cuûa Nhaø nöôùc veà quaûn lyù kinh teá v.v...Baát kyø söï thay ñoåi naøo veà chaùnh saùch thueá, khaáu hao, veà giaù caû, taêng cöôøng cô sôû vaät chaát kyõ thuaät cho doanh nghieäp v.v... cuõng ñeàu laøm cho ñieåm hoaø voán thay ñoåi. Do ñoù, chæ caàn moät döï ñoaùn, tính toaùn thieáu chính xaùc cuõng laøm cho vieäc xaùc ñònh ñieåm hoaø voán khoâng chính xaùc.  Khoâng coù moät ñieåm hoaø voán cho moïi möùc saûn löôïng. ðồ thị ñiểm hoøa vốn 0 H1 H2 F Doanh thu Toång chi phí Saûn löôïng Doanh thu, toång chi phí Ñieåm hoaø voán 131 Moät giaû ñònh khaùc cuûa phaân tích hoøa voán laø caùc chi phí coù theå ñöôïc phaân loaïi thaønh coá ñònh hoaëc bieán ñoåi. Thöïc ra, caùc ñònh phí vaø bieán phí tuøy thuoäc vaøo caû giai ñoaïn thôøi gian lieân quan vaø phaïm vi saûn löôïng ñang xem xeùt.  Moâ hình hoøa voán cuõng giaû ñònh laø moät doanh nghieäp ñang saûn xuaát vaø baùn ra moät saûn phaåm duy nhaát hay moät hoãn hôïp khoâng ñoåi nhieàu saûn phaåm. Trong nhieàu tröôøng hôïp, keát caáu saûn phaåm thay ñoåi theo thôøi gian.  Phaân tích hoøa voán thöôøng ñöôïc thöïc hieän cho moät kyø keá hoaïch 1 naêm hay ít hôn. Tuy nhieân, lôïi ích cuûa moät vaøi chi phí chæ phaùt huy taùc duïng ôû caùc kyø tieáp theo. III- PHÖÔNG HÖÔÙÙNG TOÁÁI ÑA HOÙÙA LÔÏÏI NHUAÄÄN DOANH NGHIEÄÄP Thoâng thöôøng muïc tieâu hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp laø toái ña hoùa lôïi nhuaän. Tuy nhieân, vieäc taêng lôïi nhuaän phaûi phuø hôïp vôùi baûn chaát neàn kinh teá, phaûi coù quan ñieåm ñuùng ñaén trong vieäc giaûi quyeát moái quan heä giöõa lôïi ích tröôùc maét vaø lôïi ích laâu daøi. Vì vaäy, caàn choáng tö töôûng cuïc boä, ñòa phöông, chuïp giöït... Lôïi nhuaän cuûa DN chòu taùc ñoäng cuûa nhieàu nhaân toá khaùch quan (giaù caû, thò tröôøng, chính saùch cuûa Nhaø nöôùc veà quaûn lyù kinh teá...) vaø chuû quan (trình ñoä toå chöùc quaûn lyù kinh doanh...). Ñeå taêng lôïi nhuaän hôïp lyù, doanh nghieäp coù theå thöïc hieän caùc höôùng sau : A. Taêng doanh thu baùn haøng hôïp lyù, tích cöïc: 1./ Tích cöïc khai thaùc nguoàn haøng, caûi tieán coâng taùc mua haøng: treân cô sôû naém vöõng nhu caàu saûn suaát, thò hieáu cuûa ngöôøi tieâu duøng, toå chöùc mua haøng hoùa, nguyeân vaät lieäu phuø hôïp vôùi nhu caàu khaùch haøng nhaèm ñaûm baûo cho khaâu tieâu thuï deã daøng. 132 Tích cöïc khai thaùc haøng taïi ñòa phöông, phöông thöùc mua haøng thuaän tieän, giaù caû hôïp lyù, haøng mua phaûi ñaûm baûo coù chaát löôïng toát, phaân phoái, ñieàu hoøa voán kòp thôøi, ñaày ñuû cho vieäc mua haøng, ñaëc bieät laø voán tieàn maët cho vieäc mua haøng noâng saûn thöïc phaåm. Khai thaùc naém chaéc nguoàn haøng laø ñieàu kieän heát söùc quan troïng trong hoaït ñoäng xuaát khaåu haøng hoùa, ñaûm baûo cho vieäc thöïc hieän toát hôïp ñoàng mua baùn ngoaïi thöông. 2./ Caûi tieán coâng taùc döï tröõ baûo quaûn: caàn phaûi chaáp haønh ñònh möùc döï tröõ haøøng hoùa, nguyeân vaät lieäu, ngaên chaën vaø giaûi quyeát haøng öù ñoïng, keùm phaåm chaát, traùnh hao huït haøng hoùa ngoaøi ñònh möùc. Caàn phaûi vaän duïng ñoøn baåy tieàn löông, tieàn thöôûng ñeå kích thích taêng naêng suaát ôû caùc khaâu giao nhaän, vaän chuyeån, phaân loaïi, choïn loïc, ñoùng goùi haøng hoùa... nhaèm ruùt ngaén thôøi gian haøng hoùa naèm ôû caùc khaâu naày ñöa nhanh haøng ra ñòa ñieåm baùn, caûi tieán khaâu chaát xeáp trong kho ñaûm baûo nhaäp vaøo ñôn giaûn xuaát ra deã daøng, taêng cöôøng cô sôû vaät chaát kyõ thuaät ñeå ñaûm baûo an toaøn veà maët soá löôïng haøng hoùa toàn kho. Ñoái vôùi doanh nghieäp saûn xuaát, caàn chuù yù caûi tieán qui trình saûn xuaát, chaát löôïng, maãu maõ haøng saûn xuaát cho phuø hôïp vôùi tình hình môùi, taêng naêng suaát lao ñoäng, haï giaù thaønh saûn phaåm... 3./ Tích cöïc caûi tieán coâng taùc baùn haøng: goàm vieäc caûi tieán cô caáu maët haøng, maøng löôùi kinh doanh, phöông thöùc baùn, giaù caû, coâng taùc ñieàu ñoäng, phaân phoái haøng, phöông thöùc thanh toaùn. Maët khaùc, phaûi taêng cöôøng giaùm ñoác taøi chaùnh qua caùc khaâu xuaát giao haøng, vaän chuyeån thanh toaùn tieàn haøng. 133 B. Khoângâ ngöøøng haïï thaááp chi phí kinh doanh hôïïp lyùù: Haï thaáp CPSXKD hôïp lyù phaûi xuaát phaùt töø quan ñieåm: maïnh daïn chi nhöõng khoaûn chi caàn thieát ñeå taêng naêng suaát lao ñoäng, môû roäng kinh doanh, ñaûm baûo phuïc vuï toát cho ngöôøi tieâu duøng. Ñoái vôùi nhöõng khoaûn chi chöa caàn thieát thì taïm hoaõn coøn chi phí naøo khoâng caàn thieát hoaëc laõng phí thì cöông quyeát khoâng chi... Beân caïnh vieäc nghieân cöùu mua haøng hoùa, nguyeân vaät lieäu theo giaù hôïp lyù, doanh nghieäp caàn phaûi chuù yù phaán ñaàu haï thaáp caùc khoaûn chi phí phaùt sinh trong quaù trình saûn xuaát kinh doanh nhö chi phí vaän chuyeån, boác dôõ, baûo quaûn, phaân loaïi, choïn loïc ñoùng goùi, bao bì,vv... C. Taêng cöôøng coâng taùc quaûn lyù lao ñoäng, vaät tö, h.hoaù vaø tieàn voán: Treân cô sôû nhu caàu coâng taùc ôû doanh nghieäp caàn tuyeån duïng vaø boá trí caùn boä coâng nhaân vieân hôïp lyù, phuø hôïp vôùi trình ñoä vaø khaû naêng cuûa töøng ngöôøi nghieân cöùu xaùc ñònh möùc thuø lao thoûa ñaùng, cheá ñoä thöôûng phaït roõ raøng, coâng baèng treân cô sôû ñoù thöïc hieän nghieâm kyû luaät lao ñoäng. 134 Toå chöùc quaûn lyù chaët cheõ vaät tö, thaønh phaåm, haøng hoùa, thöïc hieän toát vieäc phaân coâng, phaân caáp quaûn lyù treân cô sôû ñoù phaùt hieän kòp thôøi nhöõng vaät tö keùm, maát phaåm chaát, giaûm hao huït, ñaûm baûo an toaøn vaät tö, thaønh phaåm, haøng hoùa veà caû soá löôïng laãn chaát löôïng... Maët khaùc, caàn toå chöùc quaûn lyù chaët cheõ voán tieàn maët, voán trong thanh toaùn, tích cöïc ñoân ñoác ñoái chieáu vaø thu hoài coâng nôï, traùnh coâng nôï daây döa, nôï khoù ñoøi, khoaûn loã ngoaøi doanh nghieäp. Aùp duïng nhöõng bieän phaùp coù hieäu quaû ñeå khoâng ngöøng taêng nhanh voøng quay cuûa voán. D. Phaân tích tình hình thöïc hieän keá hoaïch lôïi nhuaän: Ñònh kyø toå chöùc phaân tích tình hình thöïc hieän keá hoaïch lôïi nhuaän qua ñoù thaáy ñöôïc nguyeân nhaân laøm taêng, giaûm lôïi nhuaän, xem caùc nguyeân nhaân ñoù do chuû quan hay khaùch quan töø ñoù coù bieän phaùp quaûn lyù thích hôïp. Ñeå phaân tích ñaùnh giaù tình hình lôïi nhuaän coù theå söû duïng caùc chæ tieâu: TOÙÙM TAÉÉT •1. DTBH = G * H •2. DT = DTBH – Gt •3. EBIT = DT – F – Vc • = (G- Vu)H – F •4. EBT = EBIT – I •5. P = EBT + Pk cp pr S IP − =EPS .7 sh r V P =ROE .8 pTPtP EAT −=−= = )'1( .6 rP 135 • 1. Ñoøn caân ñònh phí: • Ñoøn caân ñònh phí coøn goïi laø ñoøn baåy vaän haønh hay ñoøn baåy kinh doanh noùi leân möùc taùc ñoäng cuûa ñònh phí ñoái vôùi keát quaû saûn xuaát kinh doanh. Ñoøn caân ñònh phí ñöôïc xaùc ñònh thoâng qua chæ tieâu ñoä nghieâng ñoøn caân ñònh phí. • Ñoä nghieâng ñoøn caân ñònh phí theå hieän quan heä giöõa toác ñoä taêng (giaûm) lôïi nhuaän tröôùc laõi tröôùc thueá (EBIT) so vôùi toác ñoä taêng (giaûm) doanh thu. III- TAÙC ÑOÄNG ÑOØN BAÅY ÑEÁN DOANH LÔÏI EBIT = (G – Vu)H – F dt EBIT TD TÑDOL = FVu)H(G Vu)H(GDOL −− − = EBIT FEBIT F - Vc - DT Vc - DTDOL +== hvHH HDOL − = • Nhaän xeùt:  Ñònh phí caøng lôùn DOL caøng lôùn, ruûi ro kinh doanh caøng cao vaø ngöôïc laïi. DOL cho thaáy taùc ñoäng cuûa ruûi ro kinh doanh töùc laø khi doanh nghieäp coù chi phí coá ñònh cao thì ñieåm hoaø voán cao, song neáu vöôït qua ñöôïc ñieåm hoøa voán thì chæ caàn taêng ñoâi chuùt doanh thu cuõng laøm EBIT taêng ñaùng keå.  Ngöôïc laïi, doanh nghieäp coù chi phí coá ñònh thaáp thì ñieåm hoøa voán ñaït ôû möùc thaáp hôn. Khi vöôït qua ñieåm hoøa voán, neáu doanh thu taêng ít thì EBIT taêng khoâng ñaùng keå .  Taïi ñieåm hoaø voán DOL khoâng xaùc ñònh. 136 Thí duï: Coâng ty XYZ SXKD haøng A. Ñôn giaù baùn treân thò tröôøng cuûa haøng A laø 200/saûn phaåm. Coâng ty coù 3 phöông aùn nhö sau: + Phöông aùn1 - Giöõõ nguyeânâ tình traïïng cuõõ: Ñònh phí laø 200.000/naêm. Bieán phí ñôn vò 150/saûn phaåm. + Phöông aùn2 - Ñaààu tö ñoååi môùùi moäät soáá thieáát bò: Ñònh phí laø 400.000/naêm. Bieán phí ñôn vò 120/saûn phaåm. + Phöông aùn 3 - Ñaààu tö ñoååi môùùi toaøøn boää thieáát bò hieään ñaïïi: Ñònh phí laø 600.000/naêm. Bieán phí 100/saûn phaåm. Toång Chi phí E BIT Toån g Chi phí E BIT Toå ng Chi phí E BIT 2.000 400.000 500.000 -100.000 640.000 -240.000 800.000 -400.000 4.000 800.000 800.000 0 880.000 -80.000 1.000.000 -200.000 6.000 1.200.000 1.100.000 100.000 1.120.000 80.000 1.200.000 0 8.000 1.600.000 1.400.000 200.000 1.360.000 240.000 1.400.000 200.000 10.000 2.000.000 1.700.000 300.000 1.600.000 400.000 1.600.000 400.000 12.000 2.400.000 2.000.000 400.000 1.840.000 560.000 1.800.000 600.000 Phöông a ùn 3 Löôïn g SP tieâu thuï Doanh thu Phöông a ùn 1 Phöông a ùn 2 Doanh thu vaø keát quaû cuûa coâng ty theo töøng möùc saûn löôïng nhö sau : • Löôïïng hoøøa voáán cuûûa: • + PA1 : Hhv1 = = 4.000 sp • + PA2 : Hhv2 = = 5.000 sp • + PA3: Hhv3 = = 6.000 sp • Ñoøøn caânâ ñònh phí taïïi ñieååm 8.000 SP • + PA1 : • + PA2 : • + PA3 : 150200 200.000 − 120200 400.000 − 100200 600.000 − 2 200.000 150)8.000(200 150)8.000(200DOL1 = −− − = 2,67 400.000 120)8.000(200 120)8.000(200DOL 2 = −− − = 4= −− − = 600.000100)8.000(200 100)8.000(200DOL 3 137 Ñoøn caân ñònh phí taïi ñieåm 10.000 SP cuûa : + Phöông aùn hieän haønh : DOL = 1,67 + Phöông aùn 1: DOL = 2 + Phöông aùn 2: DOL = 2,5 Ñoøn caân ñònh phí taïi ñieåm 12.000 SP cuûa : + Phöông aùn hieän haønh : DOL = 1,5 + Phöông aùn 1: DOL = 1,67 + Phöông aùn 2: DOL = 2,0 Ñoøn caân ñònh phí taïi ñieåm 2.000 SP cuûa : + Phöông aùn hieän haønh : DOL = –1 + Phöông aùn 1: DOL = – 0,67 + Phöông aùn 2: DOL = – 0,50 Ñoà thò DOL cuûa phöông aùn 2 nhö sau: 0 4 3 - 2 - 1 2 12.0006000 8.000 10.000 2000 4000 DOL Saûn löôïng 1 NHAÄÄ N XEÙÙ T - Phöông aùn1: Khi löôïng tieâu thuï 8.000 SP, neáu taêng 1% löôïng tieâu thuï thì EBIT taêng 2%. - Phöông aùn2: Khi löôïng tieâu thuï laø 8.000 SP, neáu taêng 1% löôïng tieâu thuï thì EBIT taêng 2,67%. - Phöông aùn3: Khi löôïng tieâu thuï laø 8.000 SP, neáu taêng 1% löôïng tieâu thuï thì EBIT taêng 4%. Nhöng khi löôïng tieâu thuï giaûm döôùi möùc 8.000 SP thì EBIT cuõng giaûm töông öùng theo möùc ñoä treân. 138 Ñoøn caân ñònh phí theå hieän tính maïo hieåm trong kinh doanh. Ñoøn caân ñònh phí caøng cao thì möùc maïo hieåm caøng lôùn vaø ngöôïc laïi. Chính vì vaäy, thöôøng caùc nhaø quaûn trò taøi chaùnh khoâng muoán ñeå cho ñoøn caân ñònh phí quaù lôùn, do khi ñoøn caân ñònh phí quaù lôùn doanh nghieäp luoân phaûi lo aâu veà nhöõng bieán ñoäng cuûa thò tröôøng laøm giaûm doanh thu töø ñoù lôïi nhuaän coâng ty giaûm nhanh choùng thaäm chí phaûi loã. • Caààn chuùù yùù: • Ruûi ro kinh doanh cuûa doanh nghieäp laø ruûi ro do nhöõng baát oån phaùt sinh trong hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp khieán cho lôïi nhuaän hoaït ñoäng giaûm. Ñoù laø söïï baáát oåån cuûûa doanh thu vaøø chi phí saûûn xuaáát. Ñaây laø 2 yeáu toá chính, coøn ñoøn baåy hoaït ñoäng laøm khueách ñaïi söï aûnh höôûng cuûa caùc yeáu naøy leân lôïi nhuaän hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp. 2- CÔ CAÁÁU TC VAØØ ÑOØØN CAÂN NÔÂ ÏÏ a- Cô caááu taøøi chính: Coù nhieàu nguoàn taøi trôï cho nhu caàu voán cuûa doanh nghieäp nhö: vay ngaén haïn, daøi haïn ngaân haøng vaø caùc toå chöùc taøi chaùnh khaùc, phaùt haønh traùi phieáu, coå phieáu thöôøng, coå phieáu öu ñaõi v.v... 139 BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN TAØI SAÛN NGUOÀN VOÁN A- TSLÑ … A- NÔÏ PHAÛI TRAÛ 320 I- NÔÏ NGAÉN HAÏN 80 II- NÔÏ DAØI HAÏN 240 B- TSCÑ … B- NGUOÀN VOÁN CSH 680 TOÅNG COÄNG TS 1.000 TOÅNG COÄNG NV 1.000 Phaàn nguoàn voán treân Baûng caân ñoái keá toaùn cho thaáy cô caáu taøi chính cuûa coâng ty. Nguoàn voán chuû sôû höõu Nôï daøi haïn vaø trung haïn Cô caáu voán Nôï ngaén haïn Cô caáu taøi chính Cô caáu taøi chính coù aûnh höôûng ñeán lôïi nhuaän daønh cho chuû sôû höõu neân coâng ty caàn thieát hoaïch ñònh cô caáu voán muïc tieâu. Cô caááu voáán muïïc tieâuâ laøø söïï keáát hôïïp haøøi hoaøø giöõaõ nôïï vaøø voáán chuûû sôûû höõuõ trong toång nguoàn voán cuûa coâng ty theo muïc tieâu ñeà ra. Hoaïch ñònh chính saùch cô caáu voán lieân quan ñeán vieäc ñaùnh ñoåi giöõa lôïi nhuaän vaø ruûi ro. Cô caááu voáán toáái öu laø cô caáu voán caânâ ñoáái ñöôïc giöõa ruûûi ro vaøø lôïïi nhuaään do ñoù, toái ña hoaù ñöôïc giaù caû coå phieáu coâng ty. b- Ñoøøn caânâ nôïï: Muoán löïa choïn ñöôïc cô caáu taøi chaùnh thích hôïp, caàn nghieân cöùu söï aûnh höôûng cuûa ñoøn caân nôï treân cô caáu taøi chính. Ñeå ño möùc taùc ñoäng cuûa ñoøn caân nôï ngöôøi ta duøng chæ tieâu ñoä nghieâng ñoøn caân nôï. 140 ðỘ NGHIÊNG ðÒN CÂN NỢ EBIT EPSDFL % % ± ± = Ñoä nghieâng ñoøn caân nôï theå hieän quan heä tyû leä giöõa toác ñoä taêng (giaûm) cuûa lôïi nhuaän treân moãi coå phaàn (hay ROE) vôùi toác ñoä taêng (giaûm) cuûa EBIT. Coâng thöùc tính nhö sau: t'1 I IF)HV(G F)HV(GDFL p u u − −−−− −− = t'1 I I DFL p − −− = EBIT EBIT CHUÙÙ YÙÙ : EBIT = ( G – Vu)H – F cp p S I-Pr EPS = Pr : laõi roøng ( laõi coøn laïi sau khi noäp thueá thu nhaäp doanh nghieäp). Scp: Soá löôïng coå phieáu thöôøng ñang löu haønh. Ip: Laõi traû cho coå phieáu öu ñaõi 141 Ví duïï: Coâng ty coå phaàn XYZ coù toång taøi saûn laø 1.000 trieäu ñoàng, giaù moãi coå phieáu thöôøng laø 100.000ñ. Coâng ty ñöa ra ba phöông aùn taøi trôï sau: • Phöông aùn 1 : Toaøn boä taøi saûn ñöôïc taøi trôï baèng voán coå phieáu thöôøng. • Phöông aùn 2 : Taøi trôï baèng 50% voán coå phieáu thöôøng vaø 50% voán vay. • Phöông aùn 3 : Taøi trôï baèng 25% voán coå phieáu thöôøng vaø 75% voán vay. Nhö theáá, deãã thaááy raèèng soáá löôïïng coåå phieááu thöôøøng cuûûa töøøng phöông aùùn nhö sau: PA1 : Scp =1.000/0,1 = 10.000 coå phieáu PA2 : Scp = 500/0,1 = 5.000 coå phieáu PA3 : Scp =250/0,1 = 2.500 coå phieáu Laõi suaát tieàn vay bình quaân laø 6%. EBIT ñaït ñöôïc theo tình hình kinh teá nhö sau: K huûng hoaûng Bì nh t höôøng Phaù t t r i eån 20 80 140 Chæ tieâu Khuûng hoaûng Bình hoaø Bình thöôøng Phaùt trieån Phöông aùn 1 Ñoøn caân nôï =0 1. EBIT 20 60 80 140,0 2. Laõi vay 0 0 0 0 3. Laõi tröôùc thueá 20 60 80 140,0 4.Thueá TNDN(3)*25% 5 15 20 35 5. Laõi roøng(3)-(4) 15 45 60 105,00 6. EPS{(5)/10.000} 0,0015 0,0045 0,006 0,0105 7.Laõi roøng/voán CSH (ROE) 1,50% 4,50% 6,00% 10,50% Ghi chuù: Bình hoaø EBIT baèng 6% toång taøi saûn 142 Chæ tieâu Khuûng hoaûng Bình hoaø Bình thöôøng Phaùt trieån Phöông aùn 2 ( Ñoøn caân nôï 50%) 1. EBIT 20 60 80 140 2. Laõi vay 30 30 30 30 3. Laõi tröôùc thueá -10 30 50 110 4.Thueá TNDN(3)*28% 0 7,5 12,5 27,5 5. Laõi roøng(3)-(4) -10 22,5 37,5 82,5 6. EPS{(5)/5.000} -0,002 0,0045 0,0075 0,0165 7. Laõi roøng/voán CSH(ROE) -2,00% 4,50% 7,50% 16,50% Chæ tieâu Khuûng hoaûng Bình hoaø Bình thöôøng Phaùt trieån Phöông aùn 3 ( Ñoøn caân nôï 75%) 1. EBIT 20 60 80 140 2. Laõi vay 45 45 45 45 3. Laõi tröôùc thueá -25 15 35 95 4.Thueá TNDN(3)*28% 0 3,75 8,75 23,75 5. Laõi roøng(3)-(4) -25 11,25 26,25 71,25 6. EPS{(5)/2500} -0,01 0,0045 0,0105 0,0285 7. Laõi roøng/voán CSH (ROE) -10,0% 4,50% 10,50% 28,50% GHI CHUÙÙ: Coù theå duøng chæ tieâu tyû leä laõi roøng treân voán chuû sôû höõu ñeå thay cho EPS 28,5% 16,5% 10,5% 4,5% 1,5% 7,5% 6% ROE3 ROE1 ROE2 60 80 140 -2% -10% ROE EBIT ðHV EBIT 143 Nhaään xeùùt : Khi tình traïng kinh teá ñi töø bình thöôøng leân phaùt trieån, tyû leä EBIT/taøi saûn taêng 75% thì tyû leä laõi roøng/ voán chuû sôû höõu thay ñoåi nhö sau: - PA 1 : do khoâng thieáu nôï neân tyû leä laõi roøng/ voán chuû sôû höõu chæ taêng 75%. Nhö theá trong tröôøng hôïp naøy khoâng coù taùc duïng ñoøn baåy. - PA 2 : Ñoøn caân nôï 50%, coù aûnh höôûng khueách ñaïi laøm tyû leä laõi roøng/ voán chuû sôû höõu taêng 120% (töø 7,5% leân 16,5% ). - PA 3 : Ñoøn caân nôï 75% neân laõi so vôùi voán chuû sôû höõu taêng 171,43%. Ngöôïc laïi, khi tình traïng kinh teá xaáu (töø bình thöôøng xuoáng khuûng hoaûng), laõi treân taøi saûn giaûm laøm cho tyû leä laõi treân voán chuû sôû höõu giaûm theo. Khi ñieàu kieän kinh teá döôùi möùc bình thöôøng ñoâi chuùt (taïm goïi laø bình hoøa) EBIT/taøi saûn (ROA) ñaït möùc 6% - vöøa baèng vôùi tyû suaát laõi vay. ÔÛ möùc naøy, baát keå ñoøn caân nôï laø bao nhieâu tyû leä laõi roøng treân voán chuû sôû höõu cuûa caùc phöông aùn luoân baèng nhau (4,5%). 144 Tuy nhieân, khoâng phaûi baát kyø tröôøng hôïp naøo cuõng söû duïng nôï vay ñeàu coù lôïi khi neàn kinh teá phaùt trieån. Doanh nghieäp chæ söû duïng nôï vay khi EBIT cuûa doanh nghieäp taïo ra cao hôn EBIT hoaø voán. EBIT hoøa voán laø ñieåm maø ôû ñoù cho duø baát kyø phöông thöùc taøi trôï naøo, coù nôï vay hay khoâng, thì giaù trò EPS ôû caùc phöông aùn laø nhö nhau. Ñieåm hoøa voán EBIT ñöôïc tính toaùn thoâng qua vieäc so saùnh EPS giöõa caùc phöông aùn. cp2 0 cp1 0 21 S )t'I)(1(EBIT S )t'(1EBITEPSEPS −−=−== cp2cp1 cp1 0 SS S*I EBIT − = Toång quaùt ta coù: => EPS1: EPS cuûa phöông aùn khoâng duøng nôï. EPS2: EPS cuûa phöông aùn taøi trôï baèng caû voán chuû sôû höõu vaø vay nôï. EBIT0: EBIT hoaø voán. Do hai phöông aùn coù phöông thöùc taøi trôï khaùc nhau daãn ñeán khi EBIT thay ñoåi thì EPS cuûa caùc phöông aùn thay ñoåi khaùc nhau. EPS0 Ñieåm hoaø voán EBIT EBIT EBIT0 EPS khoâng nôï vay EPS taøi trôï hoãn hôïp EPS Ñoà thò EBIT hoaø voán 145 Nhaän xeùt:  Neáu EBIT cuûa doanh nghieäp nhoû hôn EBIT hoøa voán thì DN neân duy trì caáu truùc voán 100% voán coå phaàn (voán chuû sôû höõu) Vì EPS1 > EPS2.  Neáu EBIT cuûa DN baèng ñuùng EBIT hoøa voán, thì DN coù theå taøi trôï baèng baát kyø phöông aùn naøo cuõng ñem laïi cuøng moät giaù trò EPS.  Neáu EBIT cuûa doanh nghieäp vöôït quaù ñieåm EBIT hoøa voán, thì doanh nghieäp neân söû duïng ñoøn caân nôï. Vì EPS2 > EPS1. Ghi chuùù:  Coùù nhieààu caùùch tính EBIT hoaøø voáán.  Xaùùc ñònh EBIT hoaøø voáán coùù theåå baèèng soáá töông ñoáái hay soáá tuyeäät ñoáái. Một số qui ước Tỷ lệ lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên tổng tài sản: Toàn bộ nợ là nợ vay (D) và lãi suất nợ vay của doanh nghiệp là: rD Từ những giả ñịnh ta sẽ phân tích những ảnh hưởng của cơ cấu nợ trong tổng tài sản ñến tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (P’sh= ROE). V EBIT ra = 146 EBIT = ra × V = EBT + I Toång voán = V = D + Vsh I = rd x D Hay: EBT + (rd × D) = ra(D + Vsh) → EBT = (ra – rd)D + (ra × Vsh) → Pr = (1 – t’)(ra – rd)D + (1 – t’)(ra × Vsh) = − − + −sh a d a sh D ROE = P' (1 t')(r r ) (1 t')r V • Nếu ra < rd: P’sh càng giảm khi càng tăng nợ vay. • Nếu ra = rd: P’sh = (1 – t’)ra không thay ñổi bất kể tỷ lệ nợ là bao nhiêu. • Nếu ra > rd: P’sh càng cao khi càng tăng nợ. Toång voán 1000 ra =EBIT/Toång voán = 20% EBIT 200 t' = 30% 1/ Ñaàu tö 100% voán chuû sôû höõu: I = 0 EBT = EBIT - I = 200 Pr = 140 =200(1-30% ) P'sh= 14% 2/ Voán chuû sôû höõu 50%, vay 50% vôùi laõi suaát 10% I = 50 =1.000 x 50% x 10% EBT = 150 =200 - 50 EBIT0 = 100 Pr = 105 =150(1 - 30%) P'sh = 21% 3/ Voán chuû sôû höõu 50%, vay 50% vôùi laõi suaát 30% I = 150 =1.000 x 50% x 30% EBT = 50 = 200 - 150 EBIT0 = 300 Pr = 35 =50(1 - 30%) P'sh = 7% 147 Toång voán 1000 ra =EBIT/Toång voán = 20% EBIT 200 t' = 30% 2/ Voán chuû sôû höõu 35%, vay 65% vôùi laõi suaát 10% I = 65 =1.000 x 65% x 10% EBT = 135 =200 - 65 EBIT0 = 100 Pr = 94,5 =135(1 - 30%) P'sh = 27% 3/ Voán chuû sôû höõu 35%, vay 65% vôùi laõi suaát 30% I = 195 =1.000 x65% x 30% EBT = 5 =200 - 195 EBIT0 = 300 Pr = 3,5 =5(1 - 30%) P'sh = 1% Nhö vaäy, khoâng phaûi baát kyø tröôøng hôïp naøo cuõng söû duïng nôï vay ñeàu coù lôïi. Doanh nghieäp chæ söû duïng nôï vay khi EBIT cuûa doanh nghieäp taïo ra cao hôn EBIT hoaø voán. Maët khaùc, caàn tranh thuû taän duïng caùc nguoàn taøi trôï khoâng coù giaù (caùc khoaûn chieám duïng hôïp phaùp) ñeå laøm taêng lôïi nhuaän cho doanh nghieäp vaø chuû doanh nghieäp. Ví duï: Cty ABC coù toång taøi saûn laø 3.000 trieäu ñoàng, EBIT = 750 trieäu ñoàng, nguoàn voán chuû sôû höõu chieám 60%, soá voán thieáu cty vay caùc toå chöùc tín duïng vôùi laõi suaát tieàn vay 12%. Neáu cty coù theå huy ñoäng caùc nguoàn voán chieám duïng hôïp phaùp khoâng phaûi traû laõi (caùc khoaûn phaûi noäp hay phaûi traû nhöng chöa ñeán haïn traû) thì soá nôï vay seõ giaûm. 148 Chæ tieâu PA 1 PA 2 PA 3 PA 4 Voán chu û SH 1.8 00 1.800 1.800 1.800 Vay 1.2 00 900 600 300 Ch ie ám d uïng 0 300 600 900 EBIT 7 50 750 750 750 Laõi vay (I) 1 44 108 72 36 EBT 6 06 642 678 714 P'r 4 36,32 4 62,24 4 88,16 5 14,08 P'sh 24,24% 25,68% 27,12% 28,56% Ñôn vò tính: trieäu ñoàng Chæ tieâu PA 1 PA 2 PA 3 PA 4 Voán ch uû SH 3.0 00 1 .8 00 1.80 0 1 .8 00 Vay 0 1 .2 00 60 0 3 00 Chieám duïn g 0 0 60 0 9 00 EBIT * 30 0 300 30 0 3 00 Laõi vay (I) 0 144 7 2 36 EBT 30 0 156 22 8 2 64 P'r 21 6 11 2,32 164 ,1 6 19 0,08 P'sh 7,20% 6,24% 9,12% 10,56% EBIT < EBITo Nhaän xeùt  EBIT hoaø voán cho ta bieát ñieåm coù theå söû duïng nôï vay, DN chæ vay khi EBIT cuûa DN cao hôn EBIT hoaø voán.  Ñoái vôùi nôï ñi chieám duïng thì khoâng phuï thuoäc vaøo ñieåm EBIT hoaø voán, voán chieám duïng caøng nhieàu caøng coù lôïi cho DN, giuùp hieäu quaû söû duïng voán caøng cao.  Xaây döïng cô caáu taøi chính hôïp lyù coù theå laøm taêng giaù trò DN. Chuùù yùù: Söû duïng nôï (goàm nôï vay vaø nôï chieám duïng) luoân coù tính hai maët: Lôïi vaø haïi. 149 3- QUAN HEÄ GIÖÕA ÑOØN CAÂN ÑÒNH PHÍ VAØ ÑOØN CAÂN NÔÏ : Ñoøn caân nôï vaø ñoøn caân ñònh phí ñeàu cho thaáy möùc ñoä maïo hieåm cuûa doanh nghieäp. Caû hai ñeàu laøm aûnh höôûng ñeán möùc lôøi cuûa doanh nghieäp. Tuy nhieân, ñoøn caân ñònh phí laøm khuyeách ñaïi EBIT moãi khi doanh thu thay ñoåi, coøn ñoøn caân nôï laøm aûnh höôûng ñeán möùc lôøi (loã) cuûa chuû sôû höõu doanh nghieäp. Ñieàu ñoù coù nghóa laø ñoøn caân ñònh phí taùc ñoäng tröôùc tieân leân EBIT cuûa DN. Sau ñoù ñoøn caân nôï laïi tieáp tuïc taùc ñoäng leân möùc lôøi cuûa chuû sôû höõu doanh nghieäp (möùc ñoä taùc ñoäng phuï thuoäc vaøo cô caáu taøi chaùnh). Taùc ñoäng ñoøn caân nôï phoái hôïp vôùi ñoøn caân ñònh phí taïo neân ñoøn baåy toång hôïp. Ñoøn baåy toång hôïp cuûa caû hai chæ tieâu naày ôû doanh nghieäp ñöôïc xaùc ñònh nhö sau : IEBIT FEBIT IFVu)H(G Vu)H(G D*D D FLOLtl − + = −−− − = = Ruûi ro kinh doanh vaø ruûi ro TC Ruûi ro KD Ruûi ro TC DFLDOL DTL EBIT Laõiõ VCSH (ROE) Doanh thu thuaààn Coù theå toùm taét moái quan heä giöõa ruûi ro kinh doanh, ruûi ro taøi chính vaø caùc taùc ñoäng ñoøn baåy thoâng qua sô ñoà sau: 150 Ví duïï: Taïi coâng ty coå phaàn XYZ coù taøi lieäu veà SXKD haøng A nhö sau: - Toång taøi saûn (toång nguoàn voán): 500.000 - Vay nôï 40%, laõi suaát 10% - Toång soá coå phieáu thöôøng laø 60.000 coå phieáu. Thueá suaát thueá TNDN 28%. - Ñôn giaù baùn saûn phaåm A: 10 - Bieán phí moät ñôn vò saûn phaåm : 6 - Ñònh phí caû naêm : 40.000 - Löôïng baùn trong ñieàu kieän bình thöôøng 40.000 saûn phaåm, trong ñieàu kieän phaùt trieån 60.000 saûn phaåm. CHÆ TIEÂU BÌNH THÖÔØNG PHAÙT TRIEÅN 1 Löôïng baùn 40.000 60.000 2 Ñôn giaù baùn 10 10 3 Bieán phí ñôn vò 6 6 4 Ñònh phí 40.000 40.000 5 Doanh thu 400.000 600.000 6 Toång chi phí 280.000 400.000 7 EBIT 120.000 200.000 8 Laõi vay 20.000 20.000 9 Thu nhaäp chòu thueá 100.000 180.000 10 Laõi roøng 72.000 129.600 11 EPS 1,200 2,160 12 P'sh = ROE 24,00% 43,20% DOL DFL DTL 333,1=+= 120.000 40.000120.000D OL Ñoä nghieâng ñoøn caân ñònh phí: Ñoä nghieâng ñoøn caân nôï: 1,2 20.000120.000 120.000D FL = − = Ñoä nghieâng ñoøn baåy toång hôïp: 1,6 20.000120.000 40.000120.000Dtl = − + = 151 Trong ñieàu kieän töø bình thöôøng leân phaùt trieån, doanh thu taêng 25% vôùi taùc ñoäng cuûa ñoøn caân ñònh phí laøm EBIT taêng 33,33% {(200.000- 120.000)/120.000} hay 25%x 1,33%. Sau ñoù, vôùi taùc ñoäng cuûa ñoøn caân nôï laøm EPS taêng 40,0% (33,33%x1,2). Toùùm laïïi, vieäc löïa choïn cô caáu taøi chaùnh laø vaán ñeà quan troïng trong coâng taùc toå chöùc voán cuûa doanh nghieäp, trong ñoù ñieàu quan taâm laø heä soá nôï cuûa doanh nghieäp. Ñeå coù söï phoái hôïp toái öu giöõa voán töï coù vaø nôï vay caàn phaûi xem xeùt khaû naêng thu lôïi nhuaän vaø möùc ñoä ruûi ro coù theå gaëp phaûi. - Söï phaùt trieån cuûa DN: Neáu döï ñoaùn trong töông lai DN coù khaû naêng phaùt trieån, coù theå taêng doanh thu moät caùch chaéc chaén thì doanh nghieäp söû duïng voán vay coù lôïi hôn. - Söï oån ñònh doanh thu: Söï oån ñònh doanh thu vaø ñoøn caân nôï coù quan heä tröïc tieáp vôùi nhau. DN ñaït ñöôïc doanh thu vaø lôïi nhuaän töông ñoái oån ñònh thì vieäc söû duïng voán vay ít bò ruûi ro, ñoøn caân nôï coù theå ôû möùc cao. DN coù söï bieán ñoäng lôùn veà doanh thu nhö nhöõng DN hoaït ñoäng coù tính thôøi vuï thì khoâng neân söû duïng nhieàu voán vay thöôøng xuyeân. 152 - Cô caáu caïnh tranh treân thò tröôøng: Neáu doanh nghieäp hoaït ñoäng trong ngaønh coù nhieàu doanh nghieäp cuøng caïnh tranh thì phaûi thaän troïng trong vieäc söû duïng voán vay vì doanh thu vaø lôïi nhuaän cuûa doanh nghieäp deã bò bieán ñoäng laøm aûnh höôûng ñeán khaû naêng thanh toaùn tieàn vay vaø laõi vay. - Cô caáu taøi saûn cuûa doanh nghieäp: doanh nghieäp söû duïng nhieàu taøi saûn coá ñònh coù thôøi gian söû duïng daøi trong khi thò tröôøng chöa oâûn ñònh thì phaûi raát thaän troïng trong vieäc söû duïng voán vay. CAÙC NHAÂN TOÁ AÛNH HÖÔÛNG ÑEÁN CHÍNH SAÙCH PHAÂN PHOÁI COÅ TÖÙC 1.Cô cheá phaùp lyù • Haàu heát caùc quoác gia ñeàu coù luaät ñieàu tieát chi traû coå töùc cuûa moät DN hoaït ñoäng ôû quoác gia ñoù :  Khoâng theå duøng voán cuûa DN ñeå chi traû coå töùc  Coå töùc phaûi ñöôïc chi traû töø lôïi nhuaän roøng hieän taïi vaø soá luõy keá trong thôøi gian qua Khoâng theå chi traû coå töùc khi Dn maát khaû naêng thanh toaùn 153 2. CAÙC AÛNH HÖÔÛNG CUÛA THUEÁ • Caù nhaân caùc coå ñoâng phaûi noäp thueá thu nhaäp treân phaàn lôïi töùc coå phaàn maø hoï ñöôïc höôûng. Thueá suaát cuûa lôïi töùc coå phaàn cuõng baèng vôùi thueá suaát cuûa caùc khoaûn thu nhaäp thoâng thöôøng . Nhöng neáu baèng caùch taùi ñaàu tö lôïi nhuaän, caùc coå ñoâng coù theå hoaõn noäp thueá thu nhaäp, hoï chæ phaûi noäp thueá khi nhaän ñöôïc nhöõng khoaûn thu nhaäp thöïc teá 3.AÛNH HÖÔÛNG CUÛA KHAÛ NAÊNG THANH KHOAÛN • Khaû naêng thanh khoaûn caøng lôùn, DN caøng coù nhieàu khaû naêng thanh toaùn , chi traû coå töùc • Caùc DN taêng tröôûng nhanh choùng coù nhieàu cô hoäi ñaàu tö sinh lôïi cuõng thöôøng thaáy khoù khi phaûi vöøa duy trì ñuû thanh khoaûn chi traû coå töùc cuøng luùc Luùc naøy caùc Cty seõ coù caùch chi traû coå töùc khaùc 4.KHAÛ NAÊNG VAY NÔÏ VAØ TIEÁP CAÄN CAÙC THÒ TRÖÔØNG VOÁN • Moät DN lôùn, vöõng chaéc, coù quaù trình sinh lôïi nhieàu vaø lôïi nhuaän oån ñònh seõ deã daøng chen vaøo caùc thò tröôøng voán hay caùc hình thöùc taøi trôï khaùc cuûa beân ngoaøi. • Caùc DN nhoû coù lôïi nhuaän baát oån ñònh, coù ñoä ruûi ro lôùn hôn döôùi maét caùc nhaø ñaàu tö. Khaû naêng vaän duïng voán töï coù hay nôï vay cuûa hoï treân thò tröôøng voán bò giôùi haïn. Do ñoù, hoï phaûi ñeå laïi lôïi nhuaän nhieàu hôn ñeå taøi trôï cho caùc hoaït ñoäng. • DN caøng coù nhieàu khaû naêng tieáp caän vôùi caùc nguoàn voán beân ngoaøi, caøng coù nhieàu khaû naêng chi traû coå töùc. 154 5.MUÏC TIEÂU OÅN ÑÒNH THU NHAÄP • Haàu heát vôùi caùc DN lôùn, coù coå phaàn ñöôïc naém giöõ roäng raõi thöôøng do döï ñoái vôùi vieäc haï thaáp chi traû coå töùc, ngay caû nhöõng luùc gaëp khoù khaên nghieâm troïng veà taøi chính. Neáu lôïi nhuaän töông ñoái oån ñònh, DN coù theå deã daøng tieân ñoaùn lôïi nhuaän trong töông lai neân saün loøng chi traû coå töùc cao hôn so vôùi 1 DN coù thu nhaäp baát oån. • Coøn vôùi 1 DN baát oån, khoâng theå ñoaùn tröôùc lôïi nhuaän trong töông lai coù theå thöïc hieän nhö theá naøo, neân hoï seõ coù khuynh höôùng giöõ laïi moät tæ leä khaù cao lôïi nhuaän ñeå coù theå duy trì möùc coå töùc bình thöôøng ôû nhöõng naêm maø lôïi nhuaän suùt giaûm. 6.TRIEÅN VOÏNG TAÊNG TRÖÔÛNG • Moät DN taêng tröôûng nhanh thöôøng coù moät nhu caàu voán lôùn ñeå taøi trôï caùc cô hoäi ñaàu tö haáp daãn cuûa mình. Thay vì chi traû coå töùc nhieàu vaø sau ñoù coá gaéng baùn coå phaàn môùi ñeå huy ñoäng voán coã phaàn caàn thieát, DN thuoäc loaïi naøy thöôøng giöõ laïi moät phaàn lôùn lôïi nhuaän vaø traùnh baùn ra coå phaàn môùi vöøa toán keùm vöøa baát tieän 7.LAÏM PHAÙT Tröôøng hôïp 1: Voán phaùt sinh töø khaáu hao thöôøng khoâng ñuû ñeå thay theá taøi saûn cuõ kó cuûa doanh nghieäp 155 • Tröôøng hôïp 2: Do nhu caàu luaân chuyeån voán cuûa doanh nghieäp. 8.CAÙC ÖU TIEÂN COÅ ÑOÂNG Tröôøng hôïp 1: Ñoái vôùi doanh nghieäp ñöôïc kieåm soaùt chaët cheõ vôùi töông ñoái ít coå ñoâng, ban ñieàu haønh coù theå aán ñònh möùc coå töùc theo öu tieân caùc coå ñoâng Tröôøng hôïp 2: Ñoái vôùi doanh nghieäp lôùn coù coå phaàn roäng raõi, ban ñieàu haønh khoâng theå tính ñeán caùc öu tieân coå ñoâng maø chæ xem xeùt caùc yeáu toá: cô hoäi ñaàu tö, nhu caàu doøng tieàn, tieáp caän thò tröôøng vaø caùc yeáu toá lieân quan khaùc khi aán ñònh chính saùch coå töùc 156 9.BAÛO VEÄ CHOÁNG LAÏI KHAÛ NAÊNG MAÁT QUYEÀN QUAÛN LYÙ Ñaët tình huoáng : Doanh nghieäp caàn huy ñoäng voán ñeå ñaàu tö vaøo caùc döï aùn coù tieàm naêng sinh lôøi cao Tröôøng hôïp 1 : DN coù chính saùch chi traû moät tyû leä lôùn thu nhaäp haèng naêm cuûa mình cho coå ñoâng Tröôøng hôïp 2 : DN choïn chính saùch giöõ laïi lôïi nhuaän nhieàu hôn vaø chi traû moät tyû leä coå töùc thaáp hôn ñeå traùnh ruûi ro maát quyeàn quaûn lyù 157 I- KHAÙÙI QUAÙÙT VEÀÀ PT TAØØI CHÍNH 1- KHAÙI NIEÄM 2- NHIEÄM VUÏ 3- TAØI LIEÄU 4- CAÙC PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH. II- NOÄÄI DUNG PHAÂN TÂ ÍCH CHƯƠNG 8 I- KHAÙÙI QUAÙÙT VEÀÀ PHAÂN Â TÍCH TAØØI CHÍNH 1- KHAÙI NIEÄM VEÀ PHAÂN TÍCH TC: Phaân tích taøi chính laø quaù trình kieåm tra, xem xeùt caùc soá lieäu taøi chính hieän haønh vaø quaù khöù, nhaèm muïc ñích ñaùnh giaù, döï tính caùc ruûi ro, tieàm naêng trong töông lai phuïc vuï cho caùc quyeát ñònh taøi chính vaø ñaùnh giaù doanh nghieäp moät caùch chính xaùc. Noùi caùch khaùc, PTTC laø quaù trình nhaän thöùc vaø caûi thieän tình hình TC DN moät caùch töï giaùc vaø coù yù thöùc phuø hôïp vôùi caùc yeâu caàu cuûa qui luaät kinh teá khaùch quan nhaèm ñaït ñöôïc hieäu quaû cao hôn. Phaân tích taøi chaùnh laø moät coâng cuï heát söùc quan troïng ñoái vôùi ngöôøi quaûn lyù doanh nghieäp. Maët khaùc, phaân tích taøi chaùnh doanh nghieäp coøn laø vaán ñeà quan taâm cuûa nhöõng ngöôøi beân ngoaøi coù quan heä vôùi doanh nghieäp nhö ngaân haøng, nhöõng ngöôøi cho vay v.v... 158 a- Ñoái vôùi ngöôøi quaûn lyù DN : Muïc tieâu cô baûn cuûa vieäc phaân tích taøi chaùnh chuû yeáu laø : + Ñaùnh giaù keát quûa hoaït ñoäng kinh doanh vaø vieäc thöïc hieän caùc bieän phaùp taøi chaùnh cuûa doanh nghieäp, töø ñoù taïo cô sôû ñöa ra caùc quyeát ñònh quaûn lyù thích hôïp. + Xaùc ñònh tieàm naêng phaùt trieån cuûa doanh nghieäp. + Xaùc ñònh caùc ñieåm yeáu caàn ñöôïc khaéc phuïc, caûi thieän. b- Ñoái vôùi ngöôøi ngoaøi doanh nghieäp : + Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn nôï cuûa DN. + Ñaùnh giaù khaû naêng sinh lôïi vaø hieäu quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa doanh nghieäp ôû hieän taïi vaø trong töông lai. Caùùc vaáán ñeàà chuûû yeááu caààn ñöôïïc giaûûi ñaùùp trong quaùù trình PTTC cuûûa doanh nghieääp laøø : + Hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp. + Nhöõng ñieåm maïnh vaø ñieåm yeáu cuûa DN. + Caùc khoù khaên hieän taïi cuûa doanh nghieäp. + Khaû naêng sinh lôïi cuûa doanh nghieäp vaø möùc ñoä ruûi ro veà taøi chaùnh. 2- NHIEÄM VUÏ CUÛA PHAÂN TÍCH –Ñaùnh giaù chính xaùc, cuï theå keát quaû SXKD – Xaùc ñònh caùc nguyeân nhaân vaø möùc ñoä taùc ñoäng cuûa töøng nguyeân nhaân aûnh höôûng tôùi ñoái töôïng phaân tích. –Ñeà xuaát caùc bieän phaùp caàn thieát ñeå caûi tieán coâng taùc KD vaø quaûn lyù nhaèm ngaøy caøng naâng cao hieäu quaû kinh doanh. 159 3. PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH Ñeå ñaùnh giaù tình hình taøi chaùnh cuûa moät doanh nghieäp coù theå söû duïng nhieàu phöông phaùp phaân tích. ° Phöông phaùp heä soá. ° Phöông phaùp so saùnh. ° Phöông phaùp thay theá. ° Phöông phaùp caân ñoái. ° Phöông phaùp ñoà thò. Moät trong nhöõng phöông phaùp chuû yeáu phaân tích tình hình taøi chính DN laø phöông phaùp heä soá. Phöông phaùp phaân tích heä soá laø moät phöông phaùp quan troïng, noù cho pheùp coù theå xaùc ñònh roõ cô sôû, nhöõng moái quan heä keát caáu vaø xu theá quan troïng veà tình hình taøi chaùnh moät doanh nghieäp. Caùc heä soá (tyû soá) laø nhöõng coâng cuï chính trong kyõ thuaät phaân tích. Caùc heä soá taøi chaùnh phaûn aùnh ñaëc tröng taøi chaùnh cuûa moät DN vaø ñöôïc chia ra laøm 4 loaïi chuû yeáu: + Heä soá khaû naêng thanh toaùn + Heä soá keát caáu taøi chaùnh cuûa DN + Heä soá hoaït ñoäng kinh doanh + Heä soá khaû naêng sinh lôøi Caùc heä soá töï noù khoâng coù yù nghóa, vì vaäy phaûi keát hôïp vôùi phöông phaùp so saùnh : ° So saùnh heä soá kyø naøy vôùi kyø tröôùc qua ñoù xem xeùt xu höôùng thay ñoåi veà tình hình taøi chiùnh cuûa DN. ° So saùnh vôùi caùc heä soá trung bình cuûa caùc DN trong ngaønh ñeå ñaùnh giaù möùc ñoä hieän traïng taøi chaùnh cuûa DN hoaëc so saùnh vôùi moät DN khaùc trong ngaønh ñeå ruùt ra vaán ñeà caàn thieát . 160 4. TAØI LIEÄU SÖÛ DUÏNG TRONG PHAÂN TÍCH: a- Heä thoáng baùo caùo taøi chính cuûa DN ° Baùo caùo keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh . ° Baûng caân ñoái keá toaùn. ° Baùo caùo löu chuyeån tieàn teä . ° Thuyeát minh baùo caùo taøi chính. b- Caùc keá hoaïch taøi chính cuûa DN trong kyø phaân tích. c- Caùc taøi lieäu keá toaùn chi tieát coù lieân quan. d- Caùc thoâng tin beân ngoaøi coù lieân quan ñeán doanh nghieäp. BAÛNG KEÁT QUAÛ HOAÏT ÑOÄNG KINH DOANH naêm 200x (Ñôn vò tính: 1.000.000 ñoàng) CHÆ TIEÂU NAÊM TRÖÔÙC NAÊM NAY I. Doanh thu 1. Toång doanh thu 6.600 8.200 2. Caùc khoaûn giaûm tröø 600 1.100 - Thueá XK 600 1.100 II. Doanh thu thuaàn 6.000 7.100 III. Giaù voán haøng baùn 4.480 5.402 IV. Laõi goäp 1.520 1.698 V. Chi phí baùn haøng 300 350 VI. Chi phí quaûn lyù DN 420 550 VII. Lôïi nhuaän thuaàn töø HÑKD 800 798 Thu töø hoaït ñoäng taøi chính 200 220 Chi hoaït ñoäng taøi chính 180 190 VIII. Lôïi nhuaän HÑTC 20 30 Caùc khoaûn thu nhaäp baát thöôøng 50 100 Caùc khoaûn chi phí baát thöôøng 10 20 IX. Lôïi nhuaän baát thöôøng. 40 80 X. Toång lôïi nhuaän tröôùc thueá 860 908 XI. Thueá TNDN phaûi noäp 275,2 290,56 XII. Lôïi nhuaän sau thueá 584,80 617,44 161 COÂNG TY ABC BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN 31/12/200X TAØI SAÛN SOÁ ÑAÀU NAÊM SOÁ CUOÁI NAÊM A. TAØI SAÛN LÖU ÑOÄNG VAØ ÑT NH 2.000 2.770 I. TIEÀN 1.000 1.550 1. Tieàn maët taï i quy õ 500 750 2. Tieàn göû i ngaân haøng 500 800 II. CAÙC KHOAÛN ÑT TCNH III. CAÙC KHOAÛN PHAÛI THU 150 170 1.Phaûi thu khaùch haøng. 150 170 2. Phaûi thu noäi boä. IV. HAØNG TOÀN KHO. 800 980 1. Nguyeân lie äu, vaät lie äu to àn kho. 300 320 2.Coâng cuï, duïng cuï trong kho. 100 130 3. Chi phí SXKD dôû dang. 200 250 4.Thaønh phaåm toàn kho. 200 280 V. TAØI SAÛN LÖU ÑOÄNG KHAÙC 50 70 1.Taïm öùng. 50 70 2.Chi phí traû tröôùc. B. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH VAØ ÑTDH 2.000 1.930 I. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH 2.000 1.930 1. Taøi saûn coá ñònh höõu hình. 2.100 2040 2. Taøi saûn coá ñònh voâ hình. 200 280 3. Giaù trò hao moøn luõy keá. -300 -390 II. ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN TOÅNG COÄNG TAØI SAÛN 4.000 4.700 NGUOÀN VOÁN SOÁ ÑAÀU NAÊM SOÁ CUOÁI NAÊM A. NÔÏ PHAÛI TRAÛ 1.400 1.600 I. NÔÏ NGAÉN HAÏN 1.000 1.100 1. Vay ngaén haïn 500 520 2. Nôï daøi haïn ñeán haïn traû 250 290 3. Phaûi traû ngöôøi baùn 50 70 4. Ngöôøi mua traû tieàn tröôùc - 5. Thueá vaø khoaûn phaûi noäp NN 100 70 6.Phaûi traû coâng nhaân vieân. 100 150 II. NÔÏ DAØI HAÏN 400 500 1. Vay daøi haïn. 400 500 2. Nôï daøi haïn. - B. NGUOÀN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU 2.600 3.100 1.Nguoàn voán kinh doanh. 1.500 1.700 2. Quyõ phaùt trieån kinh doanh 500 700 3. Quyõ döï tröõ taøi chính 4. Laõi chöa phaân phoái 300 340 5.Quyõ khen thöôûng phuùc lôïi. 200 210 6. Nguoàn voán ñaàu tö XDCB 100 150 TOÅNG COÄNG NGUOÀN VOÁN 4.000 4.700 5- CAÀN CHUÙ YÙ : – Tính xaùc thöïc vaø hôïp lyù cuûa caùc heä soá ñeàu phuï thuoäc vaøo ñoä chính xaùc cuûa caùc soá lieäu BCTC cuûa DN. − Phaân tích heä soá taøi chính chæ laø baét ñaàu vieäc xem xeùt tình hình taøi chiùnh cuûa DN chôù khoâng phaûi laø keát thuùc vieäc phaân tích. − Caùc heä soá ñeàu coù nhöõng haïn cheá nhaát ñònh chaún haïn chuùng chæ phaûn aùnh caùc söï kieän, caùc hoaøn caûnh trong quaù khöù v.v... Do vaäy, caàn thaän troïng trong vieäc söû duïng caùc heä soá, caàn coi chuùng nhö laø chöùng cöù boå sung ñeå ñi ñeán moät quyeát ñònh hay moät giaûi phaùp. Muïc tieâu cuûa PTTC laø nghieân cöùu tình hình taøi chính cuûa DN ñeå ñöa ra nhöõng döï ñoaùn vaø caùc quyeát ñònh veà maët taøi chính trong hoaït ñoäng SXKD. 162 II- NOÄÄI DUNG PHAÂN TÂ ÍCH 1- Heää soáá veàà khaûû naêng thanh toaê ùùn : Heä soá veà khaû naêng thanh toaùn bao goàm heä soá veà khaû naêng thanh toaùn hieän thôøi, heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh vaø heä soá veà khaû naêng thanh toaùn baèng tieàn. a- Heä soá khaû naêng thanh toaùn hieän thôøi : ñ c N TSLÑ R = TSLÑ : TSLÑ vaø ñaàu tö ngaén haïn, theå hieän toaøn boä ôû muïc A phaàn taøi saûn cuûa BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN. Nñ : Nôï saép ñaùo haïn. Toång soá nôï saép ñaùo haïn laø toaøn boä caùc khoaûn nôï ngaén haïn ñöôïc trang traûi baèng nhöõng taøi saûn löu ñoäng coù theå chuyeån ñoåi thaønh tieàn trong thôøi kyø phuø hôïp vôùi haïn nôï phaûi traû bao goàm caùc khoaûn vay ngaén haïn cuûa ngaân haøng hay caùc toå chöùc khaùc, caùc khoaûn nôï daøi haïn saép ñeán haïn traû, caùc khoaûn phaûi traû ngöôøi cung caáp, thueá chöa noäp cho ngaân saùch nhaø nöôùc, caùc khoaûn phaûi traû caùn boä coâng nhaân vieân... Döïa vaøo soá lieäu trong baûng caân ñoái keá toaùn noùi treân chuùng ta coù: 2 1.000 2.000 Rc == 2,52 1.100 2.770 Rc == Ñaàu naêm Cuoái naêm Heä soá treân cho thaáy khaû naêng thanh toaùn hieän thôøi ñaàu naêm cuûa coâng ty lôùn hôn gaáp 2 laàn soá nôï ngaén haïn phaûi thanh toaùn. Heä soá cuoái naêm cao hôn ñaàu naêm laø bieåu hieän toát. 163 b- Heä soá khaû naêng thanh toaùn nhanh : Ñoù laø quan heä tyû leä giöõa toång taøi saûn löu ñoäng tröø ñi giaù trò haøng toàn kho so vôùi toång soá nôï ñeán haïn. Coâng thöùc tính nhö sau: Chuù yù: Phaàn töû soá coù theå tröø theâm caùc khoaûn nôï quaù haïn vaø chi phí chôø keát chuyeån ... ñ q N HTKTSLÑR −= HTK: Haøng toàn kho. Döïa vaøo baûng caân ñoái keá toaùn ta coù: 1,2 1.000 8002.000Rq = − = 1,63 1.100 9802.770Rq = − = Ñaàu naêm Cuoái naêm Heä soá naøy noùi leân vôùi soá voán baèng tieàn hieän coù vaø caùc khoaûn phaûi thu hoài coù theå ñaùp öùng nhu caàu thanh toaùn nhanh soá nôï ñeán haïn cuûa doanh nghieäp. Heä soá ñaàu naêm laø 1,2 cuoái naêm taêng leân laø 1,63 laø bieåu hieän toát . c- Heä soá khaû naêng thanh toaùn baèng tieàn : Coâng thöùc tính nhö sau: ñ bt bt N VR =Vbt: Voán baèng tieàn 1 1.000 1.000Rbt == 1,41.100 1.550Rbt == Ñaàu naêm Cuoái naêm Nhìn chung heä soá khaû naêng thanh toaùn cuûa coâng ty raát cao. Theå hieän tình hình taøi chính laønh maïnh. Song hieäu quaû söû duïng voán coù theå khoâng cao. 164 2- Heä soá keát caáu taøi chính 2.1 Heää soáá nôïï: Ñoù laø quan heä tyû leä giöõa toång soá nôï cuûa doanh nghieäp so vôùi toång soá voán cuûa doanh nghieäp. Coâng thöùc tính nhö sau : V NHn = Hn : Heä soá nôï V : Toång soá voán cuûa doanh nghieäpN : Toång soá nôï cuûa doanh nghieäp bao goàm nôï ngaén haïn vaø nôï daøi haïn. Döïa vaøo soá lieäu trong baûng caân ñoái keá toaùn noùi treân ta coù heä soá nôï cuûa doanh nghieäp laø: Ñaàu naêm Cuoái naêm 35% 4.000 1.400Hn == 34% 4.700 1.600Hn == Neáu heä soá naøy quaù cao thì phaûn aùnh tình hình taøi chính cuûa doanh nghieäp thieáu laønh maïnh, möùc ñoä ruûi ro cao vaø khi coù nhöõng cô hoäi ñaàu tö haáp daãn, doanh nghieäp khoù coù theå huy ñoäng ñöôïc voán beân ngoaøi. Thoâng thöôøng tyû leä keát caáu nôï xem laø chaáp nhaän ñöôïc khoaûng 20% - 50%. Heä soá nôï ñaàu naêm vaø cuoái naêm cuûa coâng ty cheânh leäch khoâng ñaùng keå vaø naèm trong möùc coù theå chaáp nhaän ñöôïc. 2.2 Heää soáá töïï taøøi trôïï : Ñoù laø quan heä tyû leä giöõa toång soá nguoàn voán chuû sôû höõu cuûa DN so vôùi toång soá nguoàn voán cuûa DN. Coâng thöùc tính nhö sau : n sh sh H1V VH −== Vsh : Toång soá nguoàn voán chuû sôû höõu cuûa doanh nghieäp. Ñaàu naêm : Hsh = 1– 35% = 65% Cuoái naêm : Hsh = 1– 34% = 66% 165 2.3 Heää soáá thanh toaùùn laõi vayõ : Ñoù laø quan heä tyû leä toång soá lôïi nhuaän tröôùc thueá thu nhaäp doanh nghieäp vaø laõi vay phaûi traû so vôùi laõi tieàn vay phaûi traû trong kyø. Coâng thöùc tính nhö sau : Iv Iv P Hl + = Hl: Heä soá thanh toaùn laõi vay . P : Toång soá lôïi nhuaän tröôùc thueá . Iv : Laõi vay phaûi traû trong kyø. Caên cöù vaøo soá lieäu trong baûng caân ñoái keá toaùn vaø keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa coâng ty ta coù heä soá thanh toaùn laõi vay laø: Ñaàu naêm Cuoái naêm 9,6 100 100860Hl = + = 7,49 140 140908Hl = + = Khaû naêng thanh toaùn laõi vay cuûa coâng ty khaù cao. 3. Heä soá hoaït ñoäng hay hieäu suaát söû duïng voán SXKD: Hieäu suaát söû duïng voán giuùp ta ñaùnh giaù 1 caùch khaùi quaùt tình hình luaân chuyeån töøng loaïi voán cuûa DN trong hoaït ñoäng SXKD. 3.1 Laààn luaân chuyeâ åån (voøøng quay) voáán haøøng toààn kho: Voøng quay haøng toàn kho laø quan heä tyû leä giöõa doanh thu thuaàn (hoaëc giaù voán haøng baùn) vôùi trò giaù bình quaân haøng toàn kho trong kyø. Chæ tieâu cho thaáy trong kyø voán haøng toàn kho quay bao nhieâu voøng. 166 Heä soá ñaàu naêm thaáp hôn so vôùi cuoái naêm chöùng toû toác ñoä löu chuyeån haøng toàn kho naêm nay nhanh hôn naêm tröôùc. Ghi chuù: Giaûû ñònh soáá ñaààu naêm chê ính laøø soáá bình quaân â cuûûa naêm trê öôùùc. HTK DTLh = DT: Doanh thu thuaàn HTK: Trò gía haøng toàn kho bình quaân trong kyø. 7,5 800 6.000Lh == 7,982* 800980 7100Lh =+ = Ñaàu naêm Cuoái naêm 3.2 Voøøng quay caùùc khoaûûn phaûûi thu khaùùch haøøng: Voøng quay CKPT noùi leân khaû naêng thu hoài voán nhanh hay chaäm trong quaù trình thanh toaùn, neáu soá voøng quay caøng lôùn thì toác ñoä quay caøng nhanh. Heä soá cuoái naêm cao hôn ñaàu naêm laø hieän töôïng toát. PT DT L ptpt = DTpt: Doanh thu baùn chòu trong kyø. PT : khoaûn phaûi thu trong kyø. Ñaàu naêm Cuoái naêm 40 150 6.000Lpt == 41,8 170 7.100Lpt ==  Giaûû söûû doanh thu baùùn chòu baèèng DT thuaààn. 3.3 Soáá laààn luaân chuyeâ åån (voøøng quay ) VLÑ Voøng quay VLÑ thaáp, naêm sau laïi keùm hôn naêm tröôùc chöùng toû vieäc quaûn lyù VLÑ cuûa coâng ty chöa toát. CHUÙ YÙ: Doanh thu thuaàn goàm caû doanh thu baùn haøng vaø doanh thu ( thu nhaäp ) khaùc. ld ld V DT L = DT : Doanh thu thuaàn trong kyø. Vld: VLÑ bình quaân trong kyø. Ñaàu naêm Cuoái naêm 3,13 2.000 6.250Lld == 3,112*2.7702.000 7.420 = + 167 3.4 Hieääu suaáát söûû duïïng voáán coáá ñònh vaøø TSCÑ Ñaàu naêm Cuoái naêm 3,13 2.000 6.250Lcd == 3,782* 1.9302.000 7.420Lcd =+ = cd cd V DT L = DT: Doanh thu thuaàn trong kyø. Vcd: VCÑ bình quaân trong kyø. Lcd: HSSD voán coá ñònh. HSSD voán coá ñònh: HSSD voán coá ñònh vaø taøi saûn coá ñònh naêm sau cao hôn naêm tröôùc chöùng toû coâng ty coù coá gaéng trong vieäc quaûn lyù VCÑ, goùp phaàn laøm taêng hieäu quaû söû duïng voán. Ñaàu naêm Cuoái naêm 2,72 2.300 6.250Lts == 3,212* 2.3202.300 7.420Lcd =+ = NG DT Lts = Lts: HSSD taøi saûn coá ñònh. DT: Doanh thu thuaàn trong kyø. Vcd: VCÑ bình quaân trong kyø. 3.5 Hieääu suaáát söûû duïïng toaøøn boää voáán Nhìn chung hieäu suaát söû duïng voán cuûa toaøn coâng ty töông ñoái thaáp. V DT L = . kyøtrong quaân bìnhVoán:V 1,56 4.000 6.250L == 1,712* 4.7004.000 7.420 = + ÑAÀU NAÊM CUOÁI NAÊM 168 4. Heä soá doanh lôïi : Heä soá naøy coøn ñöôïc goïi laø tyû suaát lôïi nhuaän - ñöôïc xaùc ñònh caên cöù treân lôïi nhuaän cuûa hoaït ñoäng SXKD chính hoaëc coù theå caên cöù vaøo lôïi nhuaän roøng . 4.1 Tyûû suaáát lôïïi nhuaään lôïïi doanh thu: x100 DT PP'dt = P: Lôïi nhuaän tröôùc (hay sau ) thueá thu nhaäp DN 13,76% 502006.280 860p'dt =++ =Ñaàu naêm Cuoái naêm: 4.2 Tyûû suaáát lôïïi nhuaään treân voâ áán: 12,24% 1002207.100 908p'dt =++ = V Pp'v = V: Tổng số vốn bình quân − Ñaàu naêm : 21,5%4.000 860p'v == − Cuoái naêm: 20,87%2 x 4.7004.000 908p'v =+ = − Ñaàu naêm : 16,42%4.000 584,8,2p'vr == − Cuoái naêm: 14,19%2 x 4.7004.000 617,44p'vr =+ = Tröôùc thueá: Sau thueá: 4.3 Tyûû suaáát lôïïi nhuaään treân voâ áán chuûû sôûû höõu:õ shV Pp'sh = Vsh: Tổng số vốn chuû sôû höõu bình quân − Ñaàu naêm : 33,08%2.600 860p'v == − Cuoái naêm: 31,86%2 x 3.1002.600 908p'v =+ = − Ñaàu naêm : 22,49%2.600 584,8p'vr == − Cuoái naêm: 21,66%2 x 3.1002.600 617,44p'vr =+ = Tröôùc thueá: Sau thueá: 169 Qua caùc chæ tieâu tyû suaát lôïi nhuaän coù theå thaáy tyû suaát lôïi nhuaän naêm sau thaáp hôn naêm tröôùc ñoâi chuùt. Song, nhìn chung tyû suaát lôïi nhuaän cuûa coâng ty khaù cao, ñaëc bieät laø tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu. Chöùng toû coâng ty hoaït ñoäng coù hieäu quaû cao. Tình hình taøi chính cuûa coâng ty khaù laïc quan. Ñeå tìm hieåu roõ hôn coù theå phaân tích Dupont nhaèm thaáy ñöôïc caùc nhaân toá taùc ñoäng tôùi tình hình treân. Coâng thöùc tính tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu coù theå vieát laïi döôùi daïng sau: Nhö vaääy, muoáán taêng tyê ûû suaáát lôïïi nhuaään treân voâ áán chuûû sôûû höõu coõ ùù theåå thöïïc hieään ba höôùùng cô baûûn sau ñaây:â Taêng möùc lôïi nhuaän treân 100 ñoàng doanh thu baùn haøng. Taêng voøng quay voán. Söû duïng hôïp lyù ñoøn baåy taøi chính. n *vdt sh rr sh H1 1*LP' V V* V DT* DT P V Pp' − === sh Töø coâng thöùc treân coù theå phaân tích naêm 200x+1 nhö sau: 21,66%1,526*1,706*8,32% 3.1002.600 4.7004.000*2* 4.7004.000 7.420* 7.420 617,44p'sh == + + + = Nhaään xeùùt: Trong 100 ñoàng doanh thu thuaàn coù 8,32 ñoàng laõi roøng. Maët khaùc, voán cuûa coâng ty ñaõ quay ñöôïc 1,706 voøng/naêm laøm lôïi nhuaän taêng. Beân caïnh ñoù tyû leä sinh lôøi treân voán cao hôn laõi suaát tieàn vay neân vôùi taùc ñoäng cuûa ñoøn baåy taøi chính laøm cho tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu ñaït ñöôïc 21,66% 170 Laõi roøng 617,44 CPBT 20 Doanh lôïïi treân â voáán 14,19% Doanh lôïi treân doanh thu 8,32% Voøng quay toång voán 1,706 Doanh thu thuaàn 7.420 Doanh thu thuaàn 7.420 Toång CP vaø thueá TNDN 6.802,56 Giaù voán HB 5.402 CPQL 550 CPBH 350 CPTC 190 Thueá TNDN 290,56 Doanh thu thuaàn 7.420 Voán löu ñoäng 2.385 TSCÑ 1.965 Voán baèng tieàn 1.275 Ñaàu tö daøi haïn XDCB dôû dang Ñaàu tö ngaén haïn Phaûi thu 160 TSLÑ khaùc 60 Haøng toàn kho 890 tr öø chia coä ng Toång Voán 4.350 Voán coá ñònh 1.965 chia Tröø GVHB 5.402 CPBH+QLDN 900 CPTC 190 CPBT 20 Thueá TNDN 290,56 Toång chi phí + thueá TNDN 6.802,56 Laõi roøng 617,44 Chia Voán chuû sôû höõu bình quaân 2.850 Doanh lôïi voán chuû sôû höõu 21,66% Doanh thu thuaàn 7.420 1 Khaû naêng TT hie än haønh 2 2 2,52 1,260 2 Khaû naêng TT nhanh 1 1,2 1,63 1,358 3 Khaû naêng TT baèng tie àn 0,5 1 1,4 1,400 4 Heä so á nôï <50% 35% 34,00% 0,971 5 Heä so á töï taøi trôï >50% 65% 66,00% 1,015 6 Heä so á thanh toaùn laõi vay >5 9,6 7,49 0,780 7 Laàn LC haøng to àn kho > 7 7,5 7,98 1,064 8 Voøng quay khoaûn PT >12 40 41,8 1,045 9 Soá laàn luaân chuyeån VLÑ > 4 3,13 3,11 0,994 10 Kyø luaân chuyeån BQ VLÑ < 90 115,02 115,76 1,006 11 Hieäu suaát söû duïng VCÑ > 3 3,13 3,78 1,208 12 Hieäu suaát SD voán SXKD > 2 1,56 1,71 1,096 13 Ty û suaát LN doanh thu (*) > 6% 9,36% 8,32% 0,889 14 Ty û suaát LN voán SXKD(*) >12% 14,62% 14,19% 0,971 15 Ty û suaát LN N.voán CSH(*) >15% 22,49% 21,66% 0,963 CHÆ TIEÂU ÑAËC TRÖNG TAØI CHÍNH CUÛA DN S TT Ta coù theå thöïc hie än so saùnh ñeå ñaùnh giaù tình hình taøi chính cuûa DN qua baûng sau ñaây . B.Q hôïp ly ù ÑAÀU NAÊM CUOÁI NAÊM SO SAÙNH CN/ÑN 171 NHAÄN XEÙT CHUNG :  Khaû naêng thanh toaùn töông ñoái toát. Song caàn chuù yù voán baèng tieàn.  HSSD voán coøn hôi thaáp.  Keát caáu taøi chính khaù hôïp lyù, coâng ty ñaõ bieát vaän duïng ñoøn baåy taøi chính ñeå laøm taêng theâm lôïi nhuaän cho chuû sôû höõu.  Tình hình doanh lôïi khaù toát.