Tự doanh chứng khoán

L I M Đ UỜ Ở Ầ T doanh ch ng khoán là m t trong nh ng nghi p v c b n và quanự ứ ộ ữ ệ ụ ơ ả tr ng b c nh t c a m t công ty ch ng khoán. Nó có nh h ng r t l n t iọ ậ ấ ủ ộ ứ ả ưở ấ ớ ớ quá trình hình thành và phát tri n c a th tr ng ch ng khoán nói chung và c aể ủ ị ườ ứ ủ công ty ch ng khoán nói riêng. T doanh ch ng khoán không ch mang l i l iứ ự ứ ỉ ạ ợ ích cho b n thân các công ty ch ng khoán nói riêng mà còn đem l i l i ích choả ứ ạ ợ s phát tri n c a th tr ng ch ng khoán nói chung.ự ể ủ ị ườ ứ Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đã đi vào ho t đ ng đ c h n 8 năm,ị ườ ứ ệ ạ ộ ượ ơ cho đ n nay h u h t các công ty ch ng khoán đã th c hi n nghi p v này vàế ầ ế ứ ự ệ ệ ụ đã thu đ c nh ng k t qu nh t đ nh, tuy nhiên còn nhi u h n ch c n ph iượ ữ ế ả ấ ị ề ạ ế ầ ả kh c ph c. Nh ng b t c p này không ch xu t phát t phía các công ty ch ngắ ụ ữ ấ ậ ỉ ấ ừ ứ khoán mà còn b t ngu n t phía th tr ng ch ng khoán nói chung cũng nhắ ồ ừ ị ườ ứ ư nh ng h n ch trong các văn b n pháp quy.ữ ạ ế ả Page 1 PH N I: LÝ LU N CHUNG V HO T Đ NG T DOANH CH NGẦ Ậ Ề Ạ Ộ Ự Ứ KHOÁN 1.1. M t s khái ni m c b nộ ố ệ ơ ả  Khái ni m t doanhệ ự T doanh là ho t đ ng t mua bán ch ng khoán cho mình đ h ng l iự ạ ộ ự ứ ể ưở ợ nhu n t chênh l ch giá ch ng khoán. Nói cách khác, t doanh là ho t đ ngậ ừ ệ ứ ự ạ ộ mua đi bán l i ch ng khoán nh m thu chênh l ch giá (mua th p, bán cao).ạ ứ ằ ệ ấ Ho t đ ng t doanh c a công ty ch ng khoán đ c th c hi n SGD và thạ ộ ự ủ ứ ượ ự ệ ở ị tr ng OTC. T i SGD ho t đ ng mua bán này cũng đ c ti n hành nh ho tườ ạ ạ ộ ượ ế ư ạ đ ng c a nhà đ u t thông th ng. Trên th tr ng OTC, ho t đ ng t doanhộ ủ ầ ư ườ ị ườ ạ ộ ự có th đ c th c hi n tr c tuy n gi a công ty v i các đ i tác, thông qua ho tể ượ ự ệ ự ế ữ ớ ố ạ đ ng t o th tr ng ho c thông qua h th ng giao d ch t đ ng. ộ ạ ị ườ ặ ệ ố ị ự ộ  Giao d ch t doanh đ c th c hi n theo ph ng th c giao d ch tr c ti pị ự ượ ự ẹ ươ ứ ị ự ế hay gián ti pế + Giao d ch tr c ti p là giao d ch trao tay gi a khách hàng và công ty ch ngị ự ế ị ữ ứ khoán theo giá th a thu n (giao d ch t i qu y). Các đ i tác giao d ch t tìmỏ ậ ị ạ ầ ố ị ự đ u m i, h có th là cá nhân hay t ch c. Th i gian giao d ch không quy đ nhầ ố ọ ể ổ ứ ờ ị ị (có th trong ho c ngoài gi hành chính, ngày ho c đêm…). Ch ng khoán giaoể ặ ờ ặ ứ d ch r t đa d ng, ph n l n là các ch ng khoán ch a niêm y t ho c m i phátị ấ ạ ầ ớ ứ ư ế ặ ớ hành. Các đ i tác giao d ch th ng tr c ti p th c hi n các th t c thanh toánố ị ườ ự ế ự ệ ủ ụ và chuy n giao. Vì v y trong lo i giao d ch này không có b t c m t lo i phíể ậ ạ ị ấ ứ ộ ạ nào. Thông th ng, doanh s giao d ch tr c ti p l n g p b i l n doanh sườ ố ị ự ế ớ ấ ộ ầ ố giao d ch trên s (chi m kho ng 80% - 90% doanh s giao d ch c a thị ở ế ả ố ị ủ ị tr ng). Các ho t đ ng giao d ch này không ch u s gi m sát c a SGD nh ngườ ạ ộ ị ị ự ả ủ ư ch u s giám sát c a thanh tra nhà n c v ch ng khoán.ị ự ủ ướ ề ứ Page 2 + Giao d ch gián ti p là các giao d ch công ty th c hi n thông qua các nhà môiị ế ị ự ệ gi i l p giá, các chuyên gia ch ng khóan trên th tr ng, ho c đ t l nh muaớ ậ ứ ị ườ ặ ặ ệ bán gi ng nh l nh mua bán c a các nhà đ u t khác. Do giao d ch qua SGDố ư ệ ủ ầ ư ị nên CTCK ph i ch u các chi phí môi gi i l p giá, chi phí thanh toán bù tr vàả ị ớ ậ ừ l u kí ch ng khoán.ư ứ 1.2. M c đích ho t đ ng t doanhụ ạ ộ ự CTCK tri n khai ho t đ ng t doanh nh m th c hi n các m c đích sau:ể ạ ộ ự ằ ự ệ ụ  T doanh đ thu chênh l ch giá cho chính mình.ự ể ệ CTCK là nh ng t ch c kinh doanh ch ng khoán chuyên nghi p. V i vaiữ ổ ứ ứ ệ ớ trò và v trí c a mình h có nhi u l i th v thông tin và kh năng phân tích,ị ủ ọ ề ợ ế ề ả đ nh giá ch ng khoán… Vì v y, khi tri n khai h at đ ng t doanh, kh năngị ứ ậ ể ọ ộ ự ả sinh l i t ho t đ ng này c a h s cao h n so v i các nhà đ u t khác. Tuyợ ừ ạ ộ ủ ọ ẽ ơ ớ ầ ư nhiên đ đ m b o s n đ nh và tính minh b ch c a th tr ng, pháp lu t cácể ả ả ự ổ ị ạ ủ ị ườ ậ n c đ u quy đ nh các CTCK ph i đáp ng m t s đi u ki n nh t đ nh, nh :ướ ề ị ả ứ ộ ố ề ệ ấ ị ư đi u ki n v v n, v ngu n nhân l c, v c s v t ch t ph c v cho ho tề ệ ề ố ề ồ ự ề ơ ở ậ ấ ụ ụ ạ đ ng t doanh…ộ ự  D tr đ đám b o kh năng cung ngự ữ ể ả ả ứ Pháp lu t kinh doanh ch ng khoán m t s n c có quy đ nh, các công tyậ ứ ở ộ ố ướ ị môi gi i, các chuyên gia ch ng khoán và nh ng nhà t o l p th tr ng có tráchớ ứ ữ ạ ậ ị ườ nhi m đ m b o tính thanh kho n c a th tr ng. Đi u này có nghĩa là, khiệ ả ả ả ủ ị ườ ề nhu c u th tr ng gi m sút m nh, th tr ng có th lâm vào tình tr ng kémầ ị ườ ả ạ ị ườ ể ạ sôi đ ng ho c đóng băng đ i v i 1 ho c m t s lo i ch ng khoán nh t đ nh,ộ ặ ố ớ ặ ộ ố ạ ứ ấ ị nh ng nhà t o th tr ng ph i có trách nhi m mua ch ng khoán đ kích c u,ữ ạ ị ườ ả ệ ứ ể ầ tr ng h p ng c l i ph i bán ra đ tăng cung. Đ hoàn thành các tr ng tráchườ ợ ượ ạ ả ể ể ọ này các nhà t o l p th tr ng, các CTCK ph i tính toán đ xác đ nh kh iạ ậ ị ườ ả ể ị ố l ng các ch ng khoán c n mua đ d tr nh m b o đ m kh năng cungượ ứ ầ ể ự ữ ằ ả ả ả Page 3 ng trong nh ng tr ng h p c n thi t, đ ng th i đ m b o kh năng sinh l iứ ữ ườ ợ ầ ế ồ ờ ả ả ả ợ h p lí t nh ng ho t đ ng này.ợ ừ ữ ạ ộ  Đi u ti t th tr ngề ế ị ườ Khi giá ch ng khoán bi n đ ng b t l i cho tình hình ho t đ ng cung c a thứ ế ộ ấ ợ ạ ộ ủ ị tr ng, các CTCK th c hi n các giao d ch mua bán nh m n đ nh th tr ngườ ự ệ ị ằ ổ ị ị ườ theo yêu c u can thi p c a c quan qu n lí và t b o v mình hay b o vầ ệ ủ ơ ả ự ả ệ ả ệ khách hàng. Tuy nhiên đ làm đ c đi u này các công ty th ng ph i liên k tể ượ ề ườ ả ế v i nhau trong quá trình ho t đ ng thông qua các t ch c nh : Hi p h iớ ạ ộ ổ ứ ư ệ ộ ch ng khoán.ứ 1.3. Yêu c u đ i v i ho t đ ng t doanhầ ố ớ ạ ộ ự  Tách bi t qu n líệ ả Khi CTCK đ ng th i th c hi n 2 nghi p v t doanh và môi gi i thìồ ờ ự ệ ệ ụ ự ớ ph i t ch c tách bi t 2 nghi p v này đ đ m b o tính minh b ch, rõ ràngả ổ ứ ệ ệ ụ ể ả ả ạ trong ho t đ ng. S tách b ch này bao g m c y u t con ng i, v n, tài s nạ ộ ự ạ ồ ả ế ố ườ ố ả và quy trình nghi p v .ệ ụ - Ph i t ch c các b ph n kinh doanh riêng bi t. Các nhân viên t doanhả ổ ứ ộ ậ ệ ự không đ c th c hi n nghi p v môi gi i và ng c l i. Thái Lan, nguyênượ ự ệ ệ ụ ớ ượ ạ Ở t c này đ c g i là nguyên t c phân chia ranh gi i.ắ ượ ọ ắ ớ - Ph i tách b ch tài s n c a khách hàng v i tài s n c a công ty.ả ạ ả ủ ớ ả ủ  u tiên khách hàngƯ Pháp lu t c a h u h t các n c đ u yêu c u CTCK ph i tuân th nguyên t cậ ủ ầ ế ướ ề ầ ả ủ ắ u tiên khách hàng, có nghĩa là l nh giao d ch c a khách hàng ph i đ c uư ệ ị ủ ả ượ ư tiên x lí tr c l nh t doanh c a công ty. Đi u này đ m b o tính công b ngử ướ ệ ự ủ ề ả ả ằ trong giao d ch ch ng khoán khi mà các CTCK có nhi u l i th h n kháchị ứ ề ợ ế ơ hàng v tìm ki m thông tin và phân tích th tr ng.ề ế ị ườ Page 4  Bình n th tr ngổ ị ườ Do tính đ c thù c a TTCK, đ c bi t là các TTCK m i n i, bao g mặ ủ ặ ệ ở ớ ổ ồ ch y u là các nhà đ u t cá nhân, nh l nên tính chuyên nghi p trong ho tủ ế ầ ư ỏ ẻ ệ ạ đ ng đ u t không cao. Đi u này r t d d n đ n nh ng bi n đ ng b tộ ầ ư ề ấ ễ ẫ ế ữ ế ộ ấ th ng trên th tr ng. Vì v y các nhà đ u t l n chuyên nghi p r t c n thi tườ ị ườ ậ ầ ư ớ ệ ấ ầ ế trong vi c làm tín hi u h ng d n cho toàn b th tr ng. Cùng v i các quệ ệ ướ ẫ ộ ị ườ ớ ỹ đ u t ch ng khoán, các CTCK v i kh năng chuyên môn và ngu n v n l nầ ư ứ ớ ả ồ ố ớ c a mình thông qua ho t đ ng t doanh góp ph n vào vi c đi u ti t cung c u,ủ ạ ộ ự ầ ệ ề ế ầ bình n giá c c a các lo i ch ng khóan trên th tr ng.ổ ả ủ ạ ứ ị ườ Thông th ng ch c năng này không ph i là m t quy đ nh b t bu c trongườ ứ ả ộ ị ắ ộ h th ng pháp lu t c a các n c. Tuy nhiên đây th ng là nguyên t c nghệ ố ậ ủ ướ ườ ắ ề nghi p do các Hi p h i ch ng khoán đ t ra, và các thành viên c a Hi p h iệ ệ ộ ứ ặ ủ ệ ộ ph i tuân theo.ả Ngoài ra các CTCK còn ph i tuân th 1 s quy đ nh khác nh các gi iả ủ ố ị ư ớ h n v đ u t , lĩnh v c đ u t … M c đích c a các quy đ nh này nh m b oạ ề ầ ư ự ầ ư ụ ủ ị ằ ả đ m 1 đ an toàn nh t đ nh cho các CTCK trong quá trình ho t đ ng, tránh sả ộ ấ ị ạ ộ ự đ v gây thi t h i chung cho c th tr ng.ổ ỡ ệ ạ ả ị ườ 1.4. Quy trình nghi p v t doanhệ ụ ự Cũng gi ng nh các ho t đ ng nghi p v khác, ho t đ ng t doanhố ư ạ ộ ệ ụ ạ ộ ự không có m t quy trình chu n hay b t bu c nào. Các CTCK tùy theo c c u tộ ẩ ắ ộ ơ ấ ổ ch c c a mình s có các quy trình nghi p v riêng, phù h p. Tuy nhiên trênứ ủ ẽ ệ ụ ợ giác đ chung nh t, quy trình ho t đ ng t doanh bao g m các b c sau:ộ ấ ạ ộ ự ồ ướ B c 1: Xây d ng chi n l c đ u tướ ự ế ượ ầ ư CTCK ph i xác đ nh rõ chi n l c trong ho t đ ng t doanh c a mình làả ị ế ượ ạ ộ ự ủ ch đ ng, th đ ng hay bán ch đ ng, đ u t vào nh ng ngành ngh hay lĩnhủ ộ ụ ộ ủ ộ ầ ư ữ ề v c nào.ự Chi n l c đ u t c a m t công ty th ng ph thu c vào:ế ượ ầ ư ủ ộ ườ ụ ộ Page 5 - Th c tr ng n n kinh tự ạ ề ế - Kh năng n m b t và x lí thông tinả ắ ắ ử - Trình đ và kh năng phân tíchộ ả - Kh năng qu n tr đi u hành c a ban lãnh đ o công ty…ả ả ị ề ủ ạ B c 2: Khai thác tìm ki m c h i đ u tướ ế ơ ộ ầ ư Theo m c tiêu đã đ c xác đ nh, công ty s ch đ ng tìm ki m m tụ ượ ị ẽ ủ ộ ế ặ hàng, ngu n hàng, khách hàng, c h i đ u t . Vi c khai thác tìm ki m c h iồ ơ ộ ầ ư ệ ế ơ ộ đ u t đ c ti n hành c th tr ng phát hành và th tr ng l u thông, cầ ư ượ ế ả ở ị ườ ị ườ ư ả ch ng khoán đã niêm y t và ch a niêm y t.ứ ế ư ế B c 3: Phân tích, đánh giá ch t l ng, c h i đ u tướ ấ ượ ơ ộ ầ ư B ph n t doanh ph i tri n khai và k t h p v i b ph n phân tích độ ậ ự ả ể ế ợ ớ ộ ậ ể th m đ nh, phân tích các kho n đ u t đ có các k t lu n c th v các cẩ ị ả ầ ư ể ế ậ ụ ể ề ơ h i đ u t (m t hàng, s l ng, giá c , th tr ng nào…).ộ ầ ư ặ ố ượ ả ị ườ B c 4: Th c hi n đ u tướ ự ệ ầ ư Sau khi đã đánh giá phân tích các c h i đ u t , b ph n t doanh sơ ộ ầ ư ộ ậ ự ẽ tri n khai các ho t đ ng giao d ch, mua bán ch ng khoán. C ch giao d ch sể ạ ộ ị ứ ơ ế ị ẽ tuân th các quy đ nh c a pháp lu t và các chu n m c chung trong ngành.ủ ị ủ ậ ẩ ự - N u mua ch ng khoán trên th tr ng s c p, b ph n t doanh ph i tuânế ứ ị ườ ơ ấ ộ ậ ự ả th đúng quy trình đ u th u, ho c b o lãnh phát hành, ho c th a thu n v iủ ấ ầ ặ ả ặ ỏ ậ ớ các t ch c phát hành trong các công đo n chu n b phát hành.ổ ứ ạ ẩ ị - N u mua bán ch ng khoán trên th tr ng th c p, b ph n t doanh ph iế ứ ị ườ ứ ấ ộ ậ ự ả đ t l nh giao d ch theo ph ng th c kh p l nh ho c giao d ch th a thu nặ ệ ị ươ ứ ớ ệ ặ ị ỏ ậ (trên SGD) ho c kh p giá (trên sàn OTC). Sau đó nhân viên t doanh k t h pặ ớ ự ế ợ v i b ph n k toán đ xác nh n k t qu giao d ch, hoàn t t các th t cớ ộ ậ ế ể ậ ế ả ị ấ ủ ụ thanh toán ch ng khoán và ti n.ứ ề Page 6 L nh giao d ch c a b ph n t doanh s đ c chuy n t b ph n tệ ị ủ ộ ậ ự ẽ ượ ể ừ ộ ậ ự doanh c a công ty sang phòng môi gi i nh l nh c a m t khách hàng, tr vi củ ớ ư ệ ủ ộ ừ ệ ki m tra kí qu . N u l nh t doanh và l nh c a khách hàng đ c chuy n choể ỹ ế ệ ự ệ ủ ượ ể phòng môi gi i cùng m t th i gian thì l nh c a khách hàng đ c u tiênớ ộ ờ ệ ủ ượ ư truy n đi tr c.ề ướ B c 5: Qu n lí đ u t và thu h i v nướ ả ầ ư ồ ố Trong khâu này, b ph n t doanh có trách nhi m theo dõi các kho nộ ậ ự ệ ả đ u t , đánh giá tình hình và th c hi n nh ng hoán đ i c n thi t, h p lí cũngầ ư ự ệ ữ ổ ầ ế ợ nh tìm ki m nh ng c h i đ u t m i.ư ế ữ ơ ộ ầ ư ớ Đ i v i trái phi u công ty ph i th ng xuyên theo dõi m i bi n đ ng vố ớ ế ả ườ ọ ế ộ ề lãi su t, t giá h i đoái, bi n đ ng kinh t đ k p th i đi u ch nh. Công ty c nấ ỉ ố ế ộ ế ể ị ờ ề ỉ ầ có nh ng d đoán v lãi su t c a các trái phiéu theo các kì h n khác nhau trênữ ự ề ấ ủ ạ c s chu kì kinh t và tri n v ng kinh t , t đó th c hi n nh ng thay đ i phùơ ở ế ể ọ ế ừ ự ệ ữ ổ h p trong qu n lí danh m c trái phi u.ợ ả ụ ế Đ i v i c phi u, công ty ph i th ng xuyên theo dõi danh m c cố ớ ổ ế ả ườ ụ ổ phi u c a mình trên c s phân tích và d đoán kinh t vĩ mô, ngành, th cế ủ ơ ở ự ế ự tr ng tình hình các c phi u đang n m gi , đ nh giá chúng đ quy t đ nh ti pạ ổ ế ắ ữ ị ể ế ị ế t c n m gi hay bán đi.ụ ắ ữ Page 7 PH N II: TH C TR NG K T QU HO T Đ NG T DOAH CH NGẦ Ự Ạ Ế Ả Ạ Ộ Ự Ứ KHOÁN C A CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN NĂM 2009 - 2011Ủ Ứ 2.1. K t qu ho t đ ng t doanh ch ng khoán t 2009 đ n nayế ả ạ ộ ự ứ ừ ế 2.1.1 K t qu ho t đ ng t doanh ch ng khoán năm 2009ế ả ạ ộ ự ứ Nhìn t ng th , k t qu ho t đ ng c a các CTCK trong 6 tháng đ u nămổ ể ế ả ạ ộ ủ ầ cho th y: M ng t doanh chi m m t v trí quan tr ng trong c c u doanh thuấ ả ự ế ộ ị ọ ơ ấ c a các CTCK. T i SSI, trong t ng doanh thu 303,83 t đ ng có 172,52 tủ ạ ổ ỷ ồ ỷ đ ng t ho t đ ng đ u t ch ng khoán và góp v n. T ng t , ho t đ ng tồ ừ ạ ộ ầ ư ứ ố ươ ự ạ ộ ự doanh c a HSC chi m t tr ng 63,23% trong t ng doanh thu; KLS là 52,21%;ủ ế ỷ ọ ổ đ c bi t v i IBS, con s này lên t i 81%. BVSC ch công b BCTC d ng tómặ ệ ớ ố ớ ỉ ố ạ t t, nh ng gi i trình k t qu kinh doanh c a Công ty cho bi t, trong quý IIắ ư ả ế ả ủ ế nghi p v t doanh c a BVSC g t hái đ c 36 t đ ng doanh thu, tăng t iệ ụ ự ủ ặ ượ ỷ ồ ớ 200% so v i quý I…ớ T doanh là ngu n thu nh p chính c a các CTCK nh vi c kinh doanh ch ngự ồ ậ ủ ờ ệ ứ khoán niêm y t và ch a niêm y t, thông th ng chi m 60-70% t ng thu nh pế ư ế ườ ế ổ ậ Page 8 c a các công ty. V i th tr ng khó khăn v thanh kho n cũng nh r i ro vủ ớ ị ườ ề ả ư ủ ề chính sách ti n t và thông tin, m ng nghi p v này tr thành ph n tác d ng,ề ệ ả ệ ụ ở ả ụ gây ra các chi phí d phòng l n trong khi ngu n thu nh p h n ch . Đi n hìnhự ớ ồ ậ ạ ế ể nh CTCK Kim Long thua l 172 t đ ng, B o Vi t l 92 t đ ng.ư ỗ ỷ ồ ả ệ ỗ ỷ ồ 2.1.2. K t qu ho t đ ng t doanh ch ng khoán t 2010ế ả ạ ộ ự ứ ừ Năm 2010, có 88 trên 94 công ty đ c th ng kê có doanh thu t ho tượ ố ừ ạ đ ng t doanh v i t ng giá tr đ t 5.164 t đ ng, chi m 36,14% trong t ngộ ự ớ ổ ị ạ ỉ ồ ế ổ doanh thu. Công ty d n đ u trong doanh thu t doanh là SBS (1.131 t đ ng), SSI (710 tẫ ầ ự ỉ ồ ỉ đ ng) và AGR (642 t đ ng). Đ c bi t s CTCK có doanh thu đ n ch y u tồ ỉ ồ ặ ệ ố ế ủ ế ừ t doanh nh Ch ng khoán Á-Âu (82,61%), Ch ng khoán SBS (82,12%),ự ư ứ ứ Ch ng khoán B n Vi t (70,11%). ứ ả ệ Các CTCK l n đang niêm y t trên sàn nh SSI, HPC, SHS cũng có doanh thuớ ế ư t ho t đ ng t doanh chi m t l khá l n.ừ ạ ộ ự ế ỷ ệ ớ T doanh luôn là ho t đ ng t o ra l i nhu n chính c a các CTCK. Sauự ạ ộ ạ ợ ậ ủ năm 2009 khá thành công, b ph n t doanh c a nhi u CTCK hi n đang “ch tộ ậ ự ủ ề ệ ế đ ng”. Nhi u CTCK chuyên v t doanh đã l n ng, b t c tr c câu h iứ ề ề ự ỗ ặ ế ắ ướ ỏ “T doanh nh th nào cho hi u qu ?”.ự ư ế ệ ả Năm 2009, các CTCK đã tích c c tìm doanh nghi p (DN) ch a niêm y tự ệ ư ế đ t v n r i mua CP giá r , ch khi lên sàn s hi n th c hóa l i nhu n.ể ư ấ ồ ẻ ờ ẽ ệ ự ợ ậ Nh ng t đ u năm 2010, h u h t CTCK l a ch n chi n thu t này đã r i vàoư ừ ầ ầ ế ự ọ ế ậ ơ tình tr ng thua nhi u h n th ng.ạ ề ơ ắ DIG (DIC Corp) và CSM (Casumina) là 2 trong s nh ng mã CP chào sànố ữ thành công nh t trong năm 2009. DIG xu t hi n t i HOSE vào cu i tháng 8ấ ấ ệ ạ ố v i giá 5.5, ch sau 1 tháng đã leo lên m c đ nh 15.0.Cùng kho ng th i gianớ ỉ ứ ỉ ả ờ này, CSM cũng lên sàn v i giá kh i đi m 4.2 và tăng lên đ n g n 14.0 khôngớ ở ể ế ầ Page 9 lâu sau đó. Thành công c a DIG và CSM nh vào nhi u y u t . Th i đi m haiủ ờ ề ế ố ờ ể mã CP này lên sàn, TTCK v n đang có di n bi n thu n l i.ẫ ễ ế ậ ợ Đây là nh ng “ông l n” th c s trong ngành b t đ ng s n (DIC Corp) vàữ ớ ự ự ấ ộ ả công nghi p cao su (Casumina). C 2 đã ch n m c giá chào sàn th p. Lúc đó,ệ ả ọ ứ ấ EPS 9 tháng c a DIG t ng đ ng 6.500 đ ng/CP, P/E tính theo giá chào sànủ ươ ươ ồ ch a đ n 8 l n, trong khi r t nhi u CP BĐS lúc đó có P/E t 15-20 l n.ư ế ầ ấ ề ừ ầ Nhìn l i nh ng DN chào sàn trong năm 2010, không nhi u DN đ t t m vócạ ữ ề ạ ầ nh DIC Corp và CSM. OGC (T p đoàn Đ i D ng) có th xem là tr ngư ậ ạ ươ ể ườ h p hi m hoi thành công, nh ng di n bi n c a CP này khi n nhi u NĐT “đauợ ế ư ễ ế ủ ế ề tim” ch không có ki u “lên th ng” nh năm ngoái. 3 y u t v a nêu, trongứ ể ẳ ư ế ố ừ m t ch ng m c nào đó, đã không th xu t hi n cùng lúc trong năm 2010 này,ộ ừ ự ể ấ ệ nên chi n thu t săn CP d i sàn đ lên sàn x hàng c a các CTCK th t b i làế ậ ướ ể ả ủ ấ ạ đi u d hi u.ề ễ ể Theo báo cáo tài chính c a DN này thì trong năm 2010,ủ KLS b l t i h n 173ị ỗ ớ ơ t đ ng - m t con s khi n cho các c đông c a Cty này tá h a. Ch a h t, m tỉ ồ ộ ố ế ổ ủ ỏ ư ế ộ CTCK khác thu c hàng “đ i gia” là CTCP CK B o Vi t (ộ ạ ả ệ BVS) cũng l t iỗ ớ h n 92 t đ ng.ơ ỉ ồ Ti p đ n hàng lo t các CTCK khác là CTCP CK H i Phòng (ế ế ạ ả HPC) b âmị h n 48,7 t đ ng, CTCP CK Sao Vi t (ơ ỉ ồ ệ SVS) l h n 21,3 t đ ng, CTCK Namỗ ơ ỉ ồ Vi t cũng thi t l p k l c l 4 năm liên ti p v i s ti n l h n 16 t đ ng,ệ ế ậ ỷ ụ ỗ ế ớ ố ề ỗ ơ ỉ ồ CTCK T m Nhìn (ầ HRS) cũng l 4 năm liên ti p, m c l lên đ n 36 t đ ng,ỗ ế ứ ỗ ế ỉ ồ CTCK Vina l h n 128 t đ ng. Các CTCK nhỗ ơ ỉ ồ ư NVS c a Navibank, CTCKủ Mi n Nam, CTCK Thành Công, CTCK Nam An... cũng chung s ph n thua l .ề ố ậ ỗ Nh ng CTCK khác nh WSS, APG, APS quý IV/2010 các công ty này đ uữ ư ề thua l : WSS l 41 t đ ng, APG l 3,19 t đ ng, APS l 16,57 t đ ng.ỗ ỗ ỷ ồ ỗ ỷ ồ ỗ ỷ ồ Page 10 V i b i c nh th tr ng hi n nay thì ho t đ ng t doanh c a các công tyớ ố ả ị ườ ệ ạ ộ ự ủ v n ch a có gì sáng s a. Năm 2008 có t i 70% (61/88) CTCK b thua l chẫ ư ủ ớ ị ỗ ủ y u là do ho t đ ng t doanh, con s này năm 2010 ch còn 26,59% (25/94). ế ạ ộ ự ố ỉ V i tr ng h p c a FPTS, t m c l lũy k là 227 t đ ng cu i năm 2008 doớ ườ ợ ủ ừ ứ ỗ ế ỷ ồ ố t doanh, sau 2 năm thay đ i chi n l c (c t gi m đ u t , t p trung sang môiự ổ ế ượ ắ ả ầ ư ậ gi i và t v n), CTCK này đã đ o ng c đ c tình th , đ t l i nhu n ch aớ ư ấ ả ượ ượ ế ạ ợ ậ ư phân ph i c ng d n 69 t đ ng vào năm 2010.ố ộ ồ ỷ ồ M u ch t đây chính là các CTCK đã không th d báo đ c tình hìnhấ ố ở ể ự ượ c a th tr ng trong kho ng th i gian mình mua CP cho đ n khi lên sàn. Qu nủ ị ườ ả ờ ế ả tr r i ro kém, d báo y u, thua l là đi u không th tránh kh i. Trong nămị ủ ự ế ỗ ề ể ỏ 2009 đã có khá nhi u CTCK huênh hoang v kh năng t v n niêm y t CPề ề ả ư ấ ế c a mình, h CP nào mình “làm” là s “lên", nh ng gi đây không ít CTCK đãủ ễ ẽ ư ờ ph i lãnh qu đ ng v s n ph m c a mình.ả ả ắ ề ả ẩ ủ 2.1.3. K t qu ho t đ ng t doanh ch ng khoán trong năm 2011 c a m tế ả ạ ộ ự ứ ủ ộ s công ty.ố SBS: Doanh thu t doanh quý I/2011 tăng 43% so v i cùng kỳ 2010.Tuyự ớ nhiên do chi phí kinh doanh l n nên SBS lãi sau thu quý I/2011 đ t h n 6 tớ ế ạ ơ ỷ đ ng, gi m 84% so v i quý I/2010. Doanh thu t doanh c a SBS trong quýồ ả ớ ự ủ I/2011 tăng h n 110 t so v i cùng kỳ 2010. Tuy nhiên chi phí ho t đ ng kinhơ ỷ ớ ạ ộ doanh c a SBS quý này lên t i 326 t đ ng, tăng 67% so v i cùng kỳ 2010; chiủ ớ ỷ ồ ớ phí qu n lý doanh nghi p đ t 24 t đ ng, tăng 47% so v i quý I/2010.ả ệ ạ ỷ ồ ớ SSI t tr ng doanh thu các m ng kinh doanh đ c đa d ng hóa, trong đó tỷ ọ ả ượ ạ ự doanh 50%, ngân hàng đ u t 7%, doanh thu khác 30%, môi gi i 10%. ầ ư ớ Theo báo cáo k t qu kinh doanh quý I/2011 mà các CTCK v a công bế ả ừ ố thì ch có HCM và KLS là có lãi. Còn l i, nh ng CTCK khác nh SSI, VND,ỉ ạ ữ ư AVS đ u công b m c l t vài ch c cho đ n c trăm t đ ng. CTCK đ uề ố ứ ỗ ừ ụ ế ả ỷ ồ ầ Page 11 ngành nh SSI l n đ u tiên cũng ch u chung tình c nh v i k t qu thua l 102ư ầ ầ ị ả ớ ế ả ỗ t đ ng trong quý I.ỷ ồ Đ i v i HCM và KLS, m c dù công b lãi, nh ng m c lãi không đ t kỳố ớ ặ ố ư ứ ạ v ng c a nhà đ u t . C th , l i nhu n c a HCM gi m g n 20% so v i cùngọ ủ ầ ư ụ ể ợ ậ ủ ả ầ ớ kỳ năm tr c; còn KLS ch lãi v n v n 30 t đ ng nh vào g n 2.000 t đ ngướ ỉ ỏ ẹ ỷ ồ ờ ầ ỷ ồ g i ti t ki m.ử ế ệ Trái ng c l i v i CTCK hàng đ u này, c nh thua l , l i nhu n r t th pượ ạ ớ ầ ả ỗ ợ ậ ấ ấ trong năm 2010 th ng th y v i các CTCK khác nh KLS, BVS, VND v.v…ườ ấ ớ ư Lý do c b n là: th tr ng không thu n l i, trích l p d phòng cho các kho nơ ả ị ườ ậ ợ ậ ự ả đ u t , và doanh s môi gi i gi m sút. Th i đi m khó khăn nh hi n nayầ ư ố ớ ả ờ ể ư ệ khi n 102 CTCK tính đ n vi c thu h p, sát nh p và gi m s l ng.ế ế ệ ẹ ậ ả ố ượ Năm 2008 có t i 70% (61/88) CTCK b thua l ch y u là do ho t đ ngớ ị ỗ ủ ế ạ ộ t doanh, con s này năm 2010 ch còn 26,59% (25/94) và vào quí 1-2011 l iự ố ỉ ạ có đ n g n 50% công ty đang niêm y t b thua l . Vi c các CTCK quá chúế ầ ế ị ỗ ệ tr ng vào ho t đ ng t doanh trong khi năng l c còn h n ch và TTCK khôngọ ạ ộ ự ự ạ ế thu n l i đã khi n cho nhi u công ty b thua l n ng n .ậ ợ ế ề ị ỗ ặ ề 2.2. Đánh giá v ho t đ ng t doanh ch ng khoán và di n bi n TTCKề ạ ộ ự ứ ễ ế trong th i gian t i ờ ớ  Nguyên nhân thua l c a ho t đ ng t doanh ch ng khoánỗ ủ ạ ộ ự ứ Trong khi Nhà n c đang th c hi n liên ti p các chính sách th t ch tướ ự ệ ế ắ ặ ti n t , th t ch t cho vay CK, h n ch đòn b y tài chính, th t ch t các c chề ệ ắ ặ ạ ế ẩ ắ ặ ơ ế ho t đ ng c a CTCK... thì hàng lo t CTCK l i ti p t c có báo cáo “l n ng”.ạ ộ ủ ạ ạ ế ụ ỗ ặ Nhi u CTCK l t i 3 - 4 năm liên ti p và đ y chính s ph n c a các CTCKề ỗ ớ ế ẩ ố ậ ủ này vào c n bĩ c c.ơ ự Th c t , vi c các CTCK thua l là đi u theo các chuyên gia là... r t dự ế ệ ỗ ề ấ ễ hi u. Lý do đ n gi n là trong b i c nh TTCK gi m sút, s đông NĐT đ uể ơ ả ố ả ả ố ề không còn m n mà v i ki u đ u t trên sàn CK đã khi n s ti n thu đ c tặ ớ ể ầ ư ế ố ề ượ ừ Page 12 ho t đ ng môi gi i CK c a các Cty này s t gi m m nh. Bên c nh đó, m t lýạ ộ ớ ủ ụ ả ạ ạ ộ do khác là h u h t các CTCK này đ u tham gia vào “đánh CK” theo ki u tầ ế ề ể ự doanh. Chính ho t đ ng này cũng khi n các CTCK thua l do th giá c aạ ộ ế ỗ ị ủ TTCK nói chung th i gian qua gi m m nhờ ả ạ Nguyên nhân thua l c a các CTCK không n m ngoài lý do TTCK Vi tỗ ủ ằ ệ Nam quá x u trong su t quý I/2011. M c dù VN-Index ch gi m h n 10%,ấ ố ặ ỉ ả ơ nh ng HNX-Index đã gi m g n 30%. Nhi u c phi u có m c gi m giá t 40ư ả ầ ề ổ ế ứ ả ừ - 50%. Đi u này khi n cho ho t đ ng t doanh c a các CTCK đ u khó khănề ế ạ ộ ự ủ ề và thua l . Nhi u CTCK ph i gia tăng các kho n trích l p d phòng gi m giáỗ ề ả ả ậ ự ả c phi u. SSI là m t trong nh ng công ty trích l p d phòng l n nh t, v i g nổ ế ộ ữ ậ ự ớ ấ ớ ầ 350 t đ ng. Do báo cáo tài chính quý I không yêu c u ph i soát xét nên cóỷ ồ ầ ả kh năng các công ty ch a trích l p d phòng đ y đ . H n n a, nhi u cả ư ậ ự ầ ủ ơ ữ ề ổ phi u trên th tr ng OTC không có giao d ch, nên vi c xác đ nh trích dế ị ườ ị ệ ị ự phòng bao nhiêu cũng là m t đi u khó khăn.ộ ề  Đánh giá tri n v ng c a ho t đ ng t doanh và TTCK trong th i gian t iể ọ ủ ạ ộ ự ờ ớ Tri n v ng c a TTCK t nay đ n cu i năm theo nhi u nh n đ nh là khá mể ọ ủ ừ ế ố ề ậ ị ờ m t. L m phát v n đang m c cao, lãi su t đi vay cao bu c doanh nghi pị ạ ẫ ở ứ ấ ộ ệ ph i thu h p ho t đ ng s n xu t - kinhdoanh, nh h ng đ n l i nhu n. Lãiả ẹ ạ ộ ả ấ ả ưở ế ợ ậ su t cho vay cao còn bóp ch t dòng ti n đ u t vào TTCK. Lãi su t cho vayấ ặ ề ầ ư ấ đ th c hi n các d ch v ch ng khoán c a CTCK đã đ c nâng lên 24 -ể ự ệ ị ụ ứ ủ ượ 27%/năm. Đi u này càng khi n cho nhà đ u t g p khó khăn trong vi c tìmề ế ầ ư ặ ệ ngu n v n đ đ u t . H n n a, các ngân hàng th ng m i đang ch u áp l cồ ố ể ầ ư ơ ữ ươ ạ ị ự l n trong vi c gi m d n cho vay phi s n xu t xu ng d i m c 22% vàoớ ệ ả ư ợ ả ấ ố ướ ứ cu i tháng 6/2011 và xu ng m c 16% vào cu i năm nay. Đ có th th c hi nố ố ứ ố ể ể ự ệ đ c đi u này thì các ngân hàng th ng m i s bu c ph i l a ch n c t gi mượ ề ươ ạ ẽ ộ ả ự ọ ắ ả cho vay đ u t c phi u, TTCK vì th thi u đi m t đi u ki n đ tăng tr ng.ầ ư ổ ế ế ế ộ ề ệ ể ưở Page 13 Nh v y, khi TTCK ti p t c "teo tóp" thì l i nhu n c a các CTCK còn bư ậ ế ụ ợ ậ ủ ị nh h ng n ng n . Báo cáo tài chính quý II/2011 s ph i th c hi n vi c soátả ưở ặ ề ẽ ả ự ệ ệ xét nên b c tranh v l i nhu n trong quý II nhi u kh năng v n mang màuứ ề ợ ậ ề ả ẫ xám Doanh thu môi gi i gi m, t doanh thua l trong khi ph i đ i m t v i áp l cớ ả ự ỗ ả ố ặ ớ ự gi i ch p tài kho n c a khách hàng… các công ty ch ng khoán v n ph i cả ấ ả ủ ứ ẫ ả ố g ng c m c đ ch ngày th tr ng ch ng khoán h i ph c.ắ ầ ự ể ờ ị ườ ứ ồ ụ Page 14 PH N III: GI I PHÁP PHÁT TRI N HO T Đ NG T DOANH CH NGẦ Ả Ể Ạ Ộ Ự Ứ KHOÁN T I CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN VI T NAMẠ Ứ Ở Ệ 3.1. Thay đ i v đ nh h ngổ ề ị ướ V i đi u ki n th tr ng ch ng khoán đang trên đà phát tri n, các CTCKớ ề ệ ị ườ ứ ể cũng nh NĐT ùn ùn b c vào TTCK nh hi n nay thì c n đ y m nh nghi pư ướ ư ệ ầ ẩ ạ ệ v t doanh c a mình. C n tri n khai các s n ph m m i: Đ y m nh nghi pụ ự ủ ầ ể ả ẩ ớ ẩ ạ ệ v Repo, Rerepo, phát tri n nghi p v Rerepo c phi u niêm y t.ụ ể ệ ụ ổ ế ế Ch tr ng thành l p b ph n đ i ngo i, m r ng c s khách hàng làủ ươ ậ ộ ậ ố ạ ở ộ ơ ở nhà đ u t n c ngoài, nghiên c u ph ng th c liên doanh, góp v n v i cácầ ư ướ ứ ươ ứ ố ớ t ch c, cá nhân là ng i n c ngoài đ tăng v n, m r ng ho t đ ng kinhổ ứ ườ ướ ể ố ở ộ ạ ộ doanh c a chính. T đó ngu n v n cho ho t đ ng t doanh c a các công ty sủ ừ ồ ố ạ ộ ự ủ ẽ đ c tăng thêm và ho t đ ng có hi u qu h n.ượ ạ ộ ệ ả ơ Theo d th o Lu t ch ng khoán đã đ c ban hành t ngày 1/1/2007 thìự ả ậ ứ ượ ừ nghi p v qu n lý danh m c đ u t s b tách kh i nghi p v kinh doanh c aệ ụ ả ụ ầ ư ẽ ị ỏ ệ ụ ủ công ty ch ng khoán, công ty s m t đi m t nghi p v kinh doanh. Do v y,ứ ẽ ấ ộ ệ ụ ậ Công ty c n có s đi u ch nh, đ nh h ng theo h ng khác là đ y m nh, t pầ ự ề ỉ ị ướ ướ ẩ ạ ậ trung vào nghi p v qu n lý qu nhi u h n đ c bi t là trong tình tr ng thệ ụ ả ỹ ề ơ ặ ệ ạ ị tr ng đang nóng nh hi n nay.ườ ư ệ Trên th c t , ngu n v n c a các công ty ch y u d a vào v n vay c aự ế ồ ố ủ ủ ế ự ố ủ Ngân hàng và m t s t ch c tín d ng khác, nên đ thu n l i h n trong vi cộ ố ổ ứ ụ ể ậ ợ ơ ệ m r ng nghi p v kinh doanh thì các công ty c n tăng v n d i nhi u hìnhở ộ ệ ụ ầ ố ướ ề th c khác nh phát hành Trái phi u, phát hành thêm c phi u, tr c t c b ngứ ư ế ổ ế ả ổ ứ ằ c phi u...ổ ế 3.2. Tái c u trúc các công ty ch ng khoánấ ứ Vi n c nh không t t đ p c a các CTCK ngoài vi c xu t phát t s laoễ ả ố ẹ ủ ệ ấ ừ ự d c c a th tr ng thì m t nguyên nhân khá quan tr ng là chính t s c nhố ủ ị ườ ộ ọ ừ ự ạ Page 15 tranh gay g t c a các công ty trong ngành. Do v y, vi c tái c u trúc, sáp nh pắ ủ ậ ệ ấ ậ đ nâng cao năng l c, hi u qu ho t đ ng ho c m t s công ty bu c ph i pháể ự ệ ả ạ ộ ặ ộ ố ộ ả s n là đi u không th tránh kh i.ả ề ể ỏ Hi n t ng này cũng t ng x y ra h u h t các n n kinh t m i n iệ ượ ừ ả ở ầ ế ề ế ớ ổ trong th i gian qua. Trung Qu c tr c đây có s l ng CTCK lên đ n 2.000,ờ ố ướ ố ượ ế nh ng hi n nay ch còn 107 công ty. Thái Lan cũng t 200 công ty gi m xu ngư ệ ỉ ừ ả ố còn kho ng 50; Đài Loan t 278 xu ng còn 48, nhi u qu c gia khác tìnhả ừ ố ở ề ố tr ng cũng di n ra t ng t . Đ i v i Vi t Nam, quy mô TTCK nh h n hàngạ ễ ươ ự ố ớ ệ ỏ ơ ch c l n, th m chí hàng trăm l n, mà s l ng CTCK l i còn nhi u h n cácụ ầ ậ ầ ố ượ ạ ề ơ n n kinh t trên là m t đi u không bình th ng.ề ế ộ ề ườ M t xu h ng cũng đ c nhi u ng i nh c đ n là các CTCK nh sộ ướ ượ ề ườ ắ ế ỏ ẽ sáp nh p v i nhau đ tăng s c m nh nh ng cho đ n nay xu h ng này v nậ ớ ể ứ ạ ư ế ướ ẫ ch a di n ra. Th c t , vi c sáp nh p cũng khó di n ra do không mang l iư ễ ự ế ệ ậ ễ ạ nhi u l i ích cho các công ty và cũng không làm các CTCK m nh lên baoề ợ ạ nhiêu. Nh v y, v i cú s c kinh t hi n nay có th bu c các CTCK ph i táiư ậ ớ ố ế ệ ể ộ ả c u trúc l i ho t đ ng là đi u khó tránh kh i. Có th m t s CTCK nào đóấ ạ ạ ộ ề ỏ ể ộ ố tuyên b phá s n hay gi i tán cũng là đi u t t cho th tr ng. Đây là m t xuố ả ả ề ố ị ườ ộ th t t y u và hi n nay có th là m t th i đi m thích h p đ xu th di n raế ấ ế ệ ể ộ ờ ể ợ ể ế ễ nhanh h n.ơ 3.3.Thay đ i chi n l c ổ ế ượ Đóng c a phòng giao d ch, chi nhánh, tránh xa ho t đ ng t doanh, gi mử ị ạ ộ ự ả nhân viên môi gi i… là nh ng bi n pháp đ c nhi u công ty ch ng khoánớ ữ ệ ượ ề ứ th c hi n trong b i c nh th tr ng lâm vào kh ng ho ng. G n đây nh t làự ệ ố ả ị ườ ủ ả ầ ấ Công ty ch ng khoán Sao Vi t công b đóng c a chi nhánh TP HCM t ngàyứ ệ ố ử ừ 23/5/2011. Tr c đó, hàng lo t đ n v khác nh Công ty ch ng khoán Vina,ướ ạ ơ ị ư ứ ACB, Ph Wall… cũng th c hi n các ho t đ ng t ng t . Đ n v chi m thố ự ệ ạ ộ ươ ự ơ ị ế ị Page 16 ph n môi gi i l n nh t trên th tr ng – Công ty ch ng khoán Thăng Long,ầ ớ ớ ấ ị ườ ứ cũng thông báo đóng c a phòng giao d ch Khâm Thiên (Hà N i) b i tình hìnhử ị ộ ở th tr ng quá khó khăn.ị ườ Vi c đóng c a b t phòng giao d ch, chi nhánh, th m chí c t gi m nhânệ ử ớ ị ậ ắ ả s đã đ c nhi u công ty ch ng khoán áp d ng trong b i c nh khó khăn.ự ượ ề ứ ụ ố ả Theo thông tin đ c công b , k c các đ i gia nh Công ty ch ng khoánượ ố ể ả ạ ư ứ Thăng Long, ACB, Vietinbank... đ u ph i đóng c a b t chi nhánh, phòng giaoề ả ử ớ d ch do doanh thu môi gi i xu ng d c.ị ớ ố ố K t thúc quý I, s li u t y ban Ch ng khoán cho th y có 24 công tyế ố ệ ừ Ủ ứ ấ ch ng khoán đang ho t đ ng báo l v i t ng giá tr lên t i 574 t đ ng. M tứ ạ ộ ỗ ớ ổ ị ớ ỷ ồ ộ nguyên nhân quan tr ng d n t i l l n là nghi p v t doanh. Ph ng ánọ ẫ ớ ỗ ớ ệ ụ ự ươ đ c h u h t các công ty ch ng khoán l a ch n t i th i đi m này là m nhượ ầ ế ứ ự ọ ạ ờ ể ạ tay c t gi m m nh danh m c t doanh. “Nhi u công ty l n đã chuy n h nắ ả ạ ụ ự ề ớ ể ẳ danh m c t doanh c a mình sang cho các qu . S còn l i gi m t i 70%ụ ự ủ ỹ ố ạ ả ớ l ng c phi u n m gi ”ượ ổ ế ắ ữ Theo đánh giá c a nhi u chuyên gia, th tr ng ch ng khoán suy gi mủ ề ị ườ ứ ả m nh k t đ u năm, giá tr giao d ch th p khi n ho t đ ng môi gi i l n tạ ể ừ ầ ị ị ấ ế ạ ộ ớ ẫ ự doanh c a các công ty đ u g p khó khăn. Đây chính là lý do d n t i vi c ph iủ ề ặ ẫ ớ ệ ả đóng c a phòng giao d ch, chi nhánh c a nhi u công ty ch ng khoán.ử ị ủ ề ứ Ngoài ra, c t gi m nhân s b ph n môi gi i cũng đ c nhi u công tyắ ả ự ở ộ ậ ớ ượ ề ch ng khoán th c hi n. ứ ự ệ Ngu n tin t nhi u công ty ch ng khoán đ u cho bi t, trong b i c nhồ ừ ề ứ ề ế ố ả hi n nay, đ c bi t là sau 10 phiên lao d c c a Vn-Index, b ph n t doanhệ ặ ệ ố ủ ộ ậ ự đ c l nh “án binh b t đ ng”. ượ ệ ấ ộ Chi n l c phòng th mà m t s CTCK v a và nh (có m c v n đi uế ượ ủ ộ ố ừ ỏ ứ ố ề l d i 200 t ) th c hi n là lo i b t doanh, ch cung c p d ch v môi gi iệ ướ ỷ ự ệ ạ ỏ ự ỉ ấ ị ụ ớ và t v n. H u h t các CTCK không đ s c c nh tranh đã ch n gi i pháp bánư ấ ầ ế ủ ứ ạ ọ ả Page 17 c ph n cho đ i tác n c ngoài nh tr ng h p c a CTCK Nh t B n,ổ ầ ố ướ ư ườ ợ ủ ậ ả H ng Vi t bán l i cho Morgan Stanley; ho c sáp nh p, thâu tóm (Vincomướ ệ ạ ặ ậ Securities bán toàn b ph n môi gi i cho CTCK VP Bank).ộ ầ ớ Chi n l c tích c c h n mà các CTCK Top 10 nh SSI, HSC, Thăng Longế ượ ự ơ ư đang áp d ng ph bi n là l y m ng ngân hàng đ u t (investment banking -ụ ổ ế ấ ả ầ ư IB) làm nòng c t đ tìm ki m các doanh nghi p kinh doanh hi u qu , đánh giáố ể ế ệ ệ ả và t v n chào bán c ph n doanh nghi p. ư ấ ổ ầ ệ Ch t ch HĐQT c a SSI đã tuyên b b h n m ng t doanh c a CTCKủ ị ủ ố ỏ ẳ ả ự ủ này t năm 2010 và chuy n sang Công ty Qu n lý qu (CTQLQ) - SSIAM đừ ể ả ỹ ể tránh s xung đ t l i ích v i khách hàng. V i m c v n đi u l 3.500 t đ ng,ự ộ ợ ớ ớ ứ ố ề ệ ỷ ồ quy mô c a SSI không thua kém gì v i các ngân hàng th ng m i c ph nủ ớ ươ ạ ổ ầ (NHTMCP) b c trung trên th tr ng. H n th n a, mô hình combo này là sậ ị ườ ơ ế ữ ự k t h p gi a CTCK và CTQLQ, đã ch ng t s linh ho t khi đ u t songế ợ ữ ứ ỏ ự ạ ầ ư song trên c th tr ng v n và th tr ng ti n t . Sau đ t phát hành 2.000 tả ị ườ ố ị ườ ề ệ ợ ỷ trái phi u chuy n đ i (SSICB2010) đ u năm 2010, CTCK này t n d ng đ cế ể ổ ầ ậ ụ ượ ngu n v n giá r v i chi phí 4%/năm đ có th kinh doanh trên th tr ngồ ố ẻ ớ ể ể ị ườ ti n t v i lãi su t cao t 12-20%/năm (tùy t ng th i đi m) ho c tìm c h iề ệ ớ ấ ừ ừ ờ ể ặ ơ ộ đ u t khác trên th tr ng v n. Đi u này góp ph n lý gi i k t qu kinhầ ư ị ườ ố ề ầ ả ế ả doanh v t tr i c a SSI trong năm 2010.ượ ộ ủ Bên c nh đó, mô hình đ c l p t ng đ i mà nhi u CTCK l n áp d ngạ ộ ậ ươ ố ề ớ ụ nh Thăng Long, ACBS, Agriseco đ u ph i d a trên th “ki ng ba chân”ư ề ả ự ế ề (NHTMCP - CTCK - QLQ). Trong đó, vai trò NHTMCP là cung ng v n, giúpứ ố CTCK ho t đ ng thu n l i trên th tr ng ti n t , cũng nh h tr tìm ki mạ ộ ậ ợ ị ườ ề ệ ư ỗ ợ ế khách hàng cho m ng IB. Nhi m v c a CTCK ch chuyên v cung c p d chả ệ ụ ủ ỉ ề ấ ị v tài chính cho khách hàng (môi gi i, t v n doanh nghi p, d ch v cá nhânụ ớ ư ấ ệ ị ụ khác). M ng đ u t ch ng khoán đ c chuy n giao cho CTQLQ, th ng làả ầ ư ứ ượ ể ườ công ty con mà CTCK hay NHTMCP s h u c ph n chi ph i, qu n lý danhở ữ ổ ầ ố ả Page 18 m c đ u t và y thác. L i th nh t c a vi c chuy n t doanh sang CTQLQụ ầ ư ủ ợ ế ấ ủ ệ ể ự là tuân th Thông t 226 c a B Tài chính v đ m b o an toàn v n choủ ư ủ ộ ề ả ả ố CTCK cũng nh kh năng s h u danh m c ch ng khoán ch a niêm y tư ả ở ữ ụ ứ ư ế (OTC), v n c ph n t nhân. Các CTCK không áp d ng theo mô hình khungố ổ ầ ư ụ này nhi u kh năng s ph i sáp nh p đ có s c c nh tranh t t h n ho c đ iề ả ẽ ả ậ ể ứ ạ ố ơ ặ ố m t v i nguy c gi i th . ặ ớ ơ ả ể 3.4. Thay đ i v bi n pháp và ch ng trình hành đ ngổ ề ệ ươ ộ Tăng c ng công tác qu n tr đi u hành, nâng cao vai trò T theo dõiườ ả ị ề ổ th c hi n Chi n l c đã đi u ch nh. Nâng cao vai trò b máy ki m tra ki mự ệ ế ượ ề ỉ ộ ể ể soát n i b , th c hi n ki m toán n i b và t ki m tra đ nh kỳ. ộ ộ ự ệ ể ộ ộ ự ể ị Ti n hành kh o sát các đ a đi m s m Đ i lý nh n l nh đ có đ nh h ngế ả ị ể ẽ ở ạ ậ ệ ể ị ướ phát tri n nghi p v kinh doanh t i đó. ể ệ ụ ạ Tăng c ng công tác đào t o và tuy n d ng đ b sung cán b và m r ngườ ạ ể ụ ể ổ ộ ở ộ nghi p v . Đ i m i toàn di n h th ng cán b , xây d ng h th ng tiêu chí,ệ ụ ổ ớ ệ ệ ố ộ ự ệ ố l p quy trình đánh giá cán b , quy ho ch cán b , lên ch ng trình đào t o, xâyậ ộ ạ ộ ươ ạ d ng c ch tr l ng đ khuy n khích lao đ ng có hi u qu .ự ơ ế ả ươ ể ế ộ ệ ả Hoàn thi n h th ng tin h c, xây d ng ph n m m h tr tính giá, REREPO...ệ ệ ố ọ ự ầ ề ỗ ợ c i cách ph n m m môi gi i, đ u giá.. đáp ng nhu c u m r ng c a thả ầ ề ớ ấ ứ ầ ở ộ ủ ị tr ng, xây d ng trang WEB và h th ng giao d ch qua m ng, đ a các thôngườ ự ệ ố ị ạ ư tin v Công ty và các s n ph m m i c a Công ty đ n v i các nhà đ u t trongề ả ẩ ớ ủ ế ớ ầ ư và ngoài n c.ướ Page 19 K T LU NẾ Ậ S t n t i và phát tri n c a TTCK g n li n v i s t n t i và phát tri nự ồ ạ ể ủ ắ ề ớ ự ồ ạ ể c a các CTCK. Đi và ho t đ ng cho t i nay đã đ c h n 08 năm, TTCK Vi tủ ạ ộ ớ ượ ơ ệ Nam đã tr i qua nh ng th i kỳ phát tri n khác nhau có lúc suy tàn có lúc h ngả ữ ờ ể ư th nh, nh ng không th không nh c t i vai trò quan tr ng c a các CTCK t iị ư ể ắ ớ ọ ủ ớ s v n hành và phát tri n c a TTCK.ự ậ ể ủ Trong t t c các nghi p v mà m t CTCK th c hi n thì nghi p v tấ ả ệ ụ ộ ự ệ ệ ụ ự doanh th ng đ c quan tâm h n c vì nghi p v này mang l i doanh thuườ ượ ơ ả ệ ụ ạ ch y u cho CTCK.ủ ế V i s phát tri n c a TTCK Vi t Nam thì hi n h u h t các CTCK đangớ ự ể ủ ệ ệ ầ ế th c hi n nghi p v t doanh trái phi u, còn v i t doanh c phi u ch chi mự ệ ệ ụ ự ế ớ ự ổ ế ỉ ế m t ph n nh trong nghi p v t doanh ch ng khoán..ộ ầ ỏ ệ ụ ự ứ V i tình tr ng kh ng ho ng kéo dài trên TTCK nh hi n nay Vi tớ ạ ủ ả ư ệ ở ệ Nam thì nghi p v t doanh c a các CTCK c n ph i đ c quan tâm h nệ ụ ự ủ ầ ả ượ ơ n a. S quan tâm này không ch c a các CTCK mà còn là s quan tâm c aữ ự ỉ ủ ự ủ UBCKNN và các c quan h u quan khác.ơ ữ M c dù r t c g ng song đ tài nghiên c u còn t n t i h n ch . Vì v yặ ấ ố ắ ề ứ ồ ạ ạ ế ậ mong th y cô và b n bè góp ý ki n đ đ tài có th hoàn thi n h n. ầ ạ ế ể ề ể ệ ơ Page 20