Thị trường tài chính và vai trò của thị trường tài chính đồi với nền kinh tế Việt Nam hiện nay

H T VI T NAM HI N NAYỀ Ế Ệ Ệ GVHD: PGS.TS NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ L P: CAO H C 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ Ọ DANH SÁCH NHÓM 3: 1. NGUY N NG C HÀỄ Ọ 2. NGUY N THANH HÀỄ 3. NGUY N TH THU H NGỄ Ị Ằ 4. NGUY N TH KỄ Ế Ế 5. NGUY N THÀNH NAMỄ 6. TR N HUY NG CẦ Ọ 7. NGUY N KIM PH NGỄ ƯỢ 8. NGUY N TH THU TH OỄ Ị Ả THÁNG 12/2007 NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 1 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ L I M Đ UỜ Ở Ầ Trong quá trình phát tri n kinh t xã h i Vi t Nam, nhu c uể ế ộ ở ệ ầ v v n luôn là v n đ quan tr ng đ c u tiên hàng đ u tr c khiề ố ấ ề ọ ượ ư ầ ướ b t đ u vào m t năm tài khóa m i. Chính vì v y, đ chu n bắ ầ ộ ớ ậ ể ẩ ị ngu n v n cho phát tri n kinh t xã h i trong năm 2008, Vi t Namồ ố ể ế ộ ệ đã t ch c H i ngh Nhóm t v n các nhà tài tr (CG) cho Vi tổ ứ ộ ị ư ấ ợ ệ Nam trong năm 2008. Đ c p đ n v n đ này đ th y r ng vi cề ậ ế ấ ề ể ấ ằ ệ hình thành m t th tr ng v n cho phát tri n kinh t xã h i là vôộ ị ườ ố ể ế ộ cùng quan tr ng. Cho nên, vi c tìm hi u th tr ng v n hay thọ ệ ể ị ườ ố ị tr ng tài chính là gì và có vai trò to l n nh th nào đ i v i n nườ ớ ư ế ố ớ ề kinh t Vi t Nam hi n nay là đi u h t s c c n thi t. Nh m làm rõế ệ ệ ề ế ứ ầ ế ằ v n đ này, ti u lu n t p trung phân tích ấ ề ể ậ ậ Th tr ng tài chính vàị ườ vai trò c a th tr ng tài chính đ i v i n n kinh t Vi t Namủ ị ườ ố ớ ề ế ệ hi n nay.ệ V i th i l ng cho phép, nhóm th c hi n ti u lu n này mongớ ờ ượ ự ệ ể ậ nh n đ c góp ý, b sung c a Quý Th y Cô, B n bè đ hoànậ ượ ổ ủ ầ ạ ể ch nh tiêu luân đ c t t h n.ỉ ̉ ̣ ượ ố ơ Tr c khi đi vao phân tich th c trang cua thi tr ng tai chinhướ ̀ ́ ự ̣ ̉ ̣ ườ ̀ ́ Viêt Nam, chung ta cân lam ro khai niêm vê thi tr ng tai chinh vạ ́ ̀ ̀ ̃ ́ ̣ ̀ ̣ ườ ̀ ́ ̀ nh ng vân đê mang tinh chât ly luân chung vê thi tr ng tai chinh. ữ ́ ̀ ́ ́ ́ ̣ ̀ ̣ ườ ̀ ́ A. NH NG V N Đ CHUNG V TH TR NG TÀIỮ Ấ Ề Ề Ị ƯỜ CHÍNH 1. Khái ni m v th tr ng tài chính:ệ ề ị ườ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 2 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Băt nguôn t môi quan hê nhân qua gi a đâu t va tiêt kiêm:́ ̀ ừ ́ ̣ ̉ ữ ̀ ư ̀ ́ ̣ môt nên kinh tê muôn tăng tr ng thi phai co hoat đông đâu t ;̣ ̀ ́ ́ ưở ̀ ̉ ́ ̣ ̣ ̀ ư tr c khi muôn đâu t , phai huy đông vôn t nguôn tiêt kiêm; đâuướ ́ ̀ ư ̉ ̣ ́ ừ ̀ ́ ̣ ̀ t co hiêu qua sinh ra l i nhuân lai lam tăng thêm nguôn tiêt kiêm.ư ́ ̣ ̉ ợ ̣ ̣ ̀ ̀ ́ ̣ Vi vây, môi quan hê nhân qua nay tuân hoan va tao nên s phat triêǹ ̣ ́ ̣ ̉ ̀ ̀ ̀ ̀ ̣ ự ́ ̉ kinh tê xa hôi.́ ̃ ̣ Tuy nhiên, vân đê la lam sao đê cho đâu t găp đ c tiêt kiêm;́ ̀ ̀ ̀ ̉ ̀ ư ̣ ượ ́ ̣ phai co n i đê tao ra s găp g nay. Đo chinh la qua trinh giao l ủ ́ ơ ̉ ̣ ự ̣ ỡ ̀ ́ ́ ̀ ́ ̀ ư vôn hay noi khac h n đo la thi tr ng tai chinh, la n i tao ra c chế ́ ́ ơ ́ ̀ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ơ ̣ ơ ́ cho nh ng nguôn vôn nhan rôi không co chô đâu t giao l u v iữ ̀ ́ ̀ ̃ ́ ̃ ̀ ư ư ớ nh ng nha đâu t đang cân vôn.ữ ̀ ̀ ư ̀ ́ Nh vây, thi tr ng tai chinh la thi tr ng giao dich, mua ban,ư ̣ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ̣ ườ ̣ ́ trao đôi cac san phâm tai chinh ngăn han, trung han, dai han đê đap̉ ́ ̉ ̉ ̀ ́ ́ ̣ ̣ ̀ ̣ ̉ ́ ng nhu câu khac nhau cua cac chu thê trong nên kinh tê. Trong đo,ứ ̀ ́ ̉ ́ ̉ ̉ ̀ ́ ́ cac chu thê th a vôn thi tim kiêm l i nhuân thông qua hoat đông đâú ̉ ̉ ừ ́ ̀ ̀ ́ ợ ̣ ̣ ̣ ̀ t , con cac chu thê thiêu vôn bô sung vôn cho hoat đông san xuâtư ̀ ́ ̉ ̉ ́ ́ ̉ ́ ̣ ̣ ̉ ́ kinh doanh va cac nhu câu đâu t khac. Viêc hinh thanh qua trinh̀ ́ ̀ ̀ ư ́ ̣ ̀ ̀ ́ ̀ giao l u vôn gi a nh ng chu thê th a vôn va thiêu vôn đa tao nênư ́ ữ ữ ̉ ̉ ừ ́ ̀ ́ ́ ̃ ̣ môt thi tr ng v i đây đu c chê nh trong môt nên kinh tê thị ̣ ườ ớ ̀ ̉ ơ ́ ư ̣ ̀ ́ ̣ tr ng. Đông th i, do san phâm trên thi tr ng la san phâm taiườ ̀ ờ ̉ ̉ ̣ ườ ̀ ̉ ̉ ̀ chinh, co tinh nhây cam va anh h ng đên moi thanh phân trong nêń ́ ́ ̣ ̉ ̀ ̉ ưở ́ ̣ ̀ ̀ ̀ kinh tê nên thi tr ng tai chinh la thi tr ng bâc cao. Do đo, thí ̣ ườ ̀ ́ ̀ ̣ ườ ̣ ́ ̣ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 3 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ tr ng tai chinh phai la loai thi tr ng bâc cao, chi tôn tai va hoatườ ̀ ́ ̉ ̀ ̣ ̣ ườ ̣ ̉ ̀ ̣ ̀ ̣ đông trong điêu kiên cua nên kinh tê thi tr ng.̣ ̀ ̣ ̉ ̀ ́ ̣ ườ Vây, thi tr ng tai chinh hinh thanh trên c s nao?̣ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ̀ ơ ở ̀ 2. C s hình thành th tr ng tài chính:ơ ở ị ườ Cung giông nh cac loai thi tr ng khac, thê chê thi tr ng̃ ́ ư ́ ̣ ̣ ườ ́ ̉ ́ ̣ ườ phai đ c duy tri trong nên kinh tê tai chinh. T c la, cac chu thể ượ ̀ ̀ ́ ̀ ́ ứ ̀ ́ ̉ ̉ th a vôn va thiêu vôn trên thi tr ng tao ra cung va câu vê san phâmừ ́ ̀ ́ ́ ̣ ườ ̣ ̀ ̀ ̀ ̉ ̉ tai chinh. Gia cac tai san tai chinh hinh thanh thông qua qua trinh̀ ́ ́ ́ ̀ ̉ ̀ ́ ̀ ̀ ́ ̀ giao l u vôn gi a cac chu thê trên thi tr ng. Đo chinh la l i t cư ́ ữ ́ ̉ ̉ ̣ ườ ́ ́ ̀ ợ ứ hay gia phai tra đê co đ c môt tai san tai chinh va trong nên kinh tê,́ ̉ ̉ ̉ ́ ượ ̣ ̀ ̉ ̀ ́ ̀ ̀ ́ vôn đ c phân bô gi a cac tai san tai chinh d a trên tin hiêu cua thí ượ ̉ ữ ́ ̀ ̉ ̀ ́ ự ́ ̣ ̉ ̣ tr ng.ườ Đê thi tr ng phat triên thi phai co môt c chê thông thoang.̉ ̣ ườ ́ ̉ ̀ ̉ ́ ̣ ơ ́ ́ Do đo, cac nhu câu giao l u vôn trong xa hôi phai đ c khuyêń ́ ̀ ư ́ ̃ ̣ ̉ ượ ́ khich manh me trong khuôn khô luât phap. Vôn đ c giao l u thônǵ ̣ ̃ ̉ ̣ ́ ́ ượ ư qua hai kênh chinh la giao l u vôn tr c tiêp va giao l u vôn giań ̀ ư ́ ự ́ ̀ ư ́ ́ tiêp thông qua cac tô ch c tai chinh trung gian.́ ́ ̉ ứ ̀ ́ - Kênh tai chinh tr c tiêp la kênh ma cac chu thê th a vôn tr c̀ ́ ự ́ ̀ ̀ ́ ̉ ̉ ừ ́ ự tiêp chuyên vôn cho cac chu thê thiêu vôn, băng cach mua cac tai sań ̉ ́ ́ ̉ ̉ ́ ́ ̀ ́ ́ ̀ ̉ tai chinh tr c tiêp t ng i phat hanh. Trong tr ng h p nay, luông̀ ́ ự ́ ừ ườ ́ ̀ ườ ợ ̀ ̀ tiên đ c vân đông thăng t ng i th a vôn đên ng i thiêu vôn.̀ ượ ̣ ̣ ̉ ừ ườ ừ ́ ́ ườ ́ ́ Hoat đông nay co thê đ c nhân thây ro rang nhât thông qua muạ ̣ ̀ ́ ̉ ượ ̣ ́ ̃ ̀ ́ ban cô phiêu hoăc giây t co gia trên thi tr ng ch ng khoan.́ ̉ ́ ̣ ́ ờ ́ ́ ̣ ườ ứ ́ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 4 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ - Kênh tai chinh gian tiêp la kênh thông qua cac trung gian taì ́ ́ ́ ̀ ́ ̀ chinh nh cac Ngân hang, cac đinh chê tai chinh phi Ngân hang vá ư ́ ̀ ́ ̣ ́ ̀ ́ ̀ ̀ cac tô ch c trung gian khac. Cac tô ch c tin dung ma cu thê la cać ̉ ứ ́ ́ ̉ ứ ́ ̣ ̀ ̣ ̉ ̀ ́ Ngân hang th ng mai v i vai tro la ng i huy đông vôn rôi đem̀ ươ ̣ ớ ̀ ̀ ườ ̣ ́ ̀ cho vay. Con nh ng trung gian tai chinh, th c hiên viêc kinh doanh̀ ữ ̀ ́ ự ̣ ̣ chuyên vôn t ng i d vôn sang ng i cân vôn, băng viêc đăt môt̉ ́ ừ ườ ư ́ ườ ̀ ́ ̀ ̣ ̣ ̣ lai suât cao h n cho cac mon cho vay so v i lai suât cua cac mon mã ́ ơ ́ ́ ớ ̃ ́ ̉ ́ ́ ̀ ho đi vay đê thu l i nhuân. Tuy nhiên, thông qua hoat đông cua cac̣ ̉ ợ ̣ ̣ ̣ ̉ ́ trung gian tai chinh, lai suât hay con goi la gia cua tiên tê đ c hinh̀ ́ ̃ ́ ̀ ̣ ̀ ́ ̉ ̀ ̣ ượ ̀ thanh trên c s cung câu cua thi tr ng va nh đo, cac hoat đông̀ ơ ở ̀ ̉ ̣ ườ ̀ ờ ́ ́ ̣ ̣ tai chinh gian tiêp đ c vân hanh trên thi tr ng tai chinh.̀ ́ ́ ́ ượ ̣ ̀ ̣ ườ ̀ ́ Nh vây, cac đinh chê tai chinh đ c hinh thanh va hoat đôngư ̣ ́ ̣ ́ ̀ ́ ượ ̀ ̀ ̀ ̣ ̣ co hiêu qua cung gop phân tao nên môt thi tr ng tai chinh tronǵ ̣ ̉ ̃ ́ ̀ ̣ ̣ ̣ ườ ̀ ́ nên kinh tê cua môi quôc gia. Thi tr ng tai chinh đ c hinh thanh̀ ́ ̉ ̃ ́ ̣ ườ ̀ ́ ượ ̀ ̀ đa th c hiên ch c năng quan trong cua minh, la tâp trung cac khoañ ự ̣ ứ ̣ ̉ ̀ ̀ ̣ ́ ̉ tiên tiêt kiêm tao thanh nguôn vôn l n đê tai tr cac d an đâu t̀ ́ ̣ ̣ ̀ ̀ ́ ớ ̉ ̀ ợ ́ ự ́ ̀ ư trong nên kinh tê xa hôi.̀ ́ ̃ ̣ 3. Ch c năng c a th tr ng tài chính:ứ ủ ị ườ Ch c năng đâu tiên, cung la ch c năng quan trong nhât cua thiứ ̀ ̃ ̀ ứ ̣ ́ ̉ ̣ tr ng tai chinh la kh i thông cac nguôn vôn va dân vôn đê đap ngườ ̀ ́ ̀ ơ ́ ̀ ́ ̀ ̃ ́ ̉ ́ ứ cac nhu câu cua nên kinh tê xa hôi. Đê th c hiên đ c ch c nănǵ ̀ ̉ ̀ ́ ̃ ̣ ̉ ự ̣ ượ ứ nay, thi tr ng phai tao ra cac kênh huy đông vôn t n i th a, nh :̀ ̣ ườ ̉ ̣ ́ ̣ ́ ừ ơ ừ ư ca nhân, hô gia đinh, cac đ n vi kinh tê, tô ch c đoan thê xa hôi,́ ̣ ̀ ́ ơ ̣ ́ ̉ ứ ̀ ̉ ̃ ̣ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 5 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Chinh phu, … trong va ngoai n c đê chuyên sang cac nha đâu t́ ̉ ở ̀ ̀ ướ ̉ ̉ ́ ̀ ̀ ư thiêu vôn, nh : cac đ n vi kinh tê, Chinh phu, ca nhân, hô gia đinh,́ ́ ư ́ ơ ̣ ́ ́ ̉ ́ ̣ ̀ … Ch c năng th hai cua thi tr ng tai chinh la kich thich tiêtứ ứ ̉ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ́ ́ ́ kiêm va đâu t . Thi tr ng tao ra sân ch i, đê nh ng ng i co tiêṇ ̀ ̀ ư ̣ ườ ̣ ơ ̉ ữ ườ ́ ̀ nhan rôi co c hôi đâu t nh nhau va đ c t do tham gia vao thì ̃ ́ ơ ̣ ̀ ư ư ̀ ượ ự ̀ ̣ tr ng đê tim kiêm nh ng n i đâu t co suât sinh l i cao nhât, taoườ ̉ ̀ ́ ữ ơ ̀ ư ́ ́ ợ ́ ̣ thanh thoi quen tich luy tiên tê môt cach th ng xuyên h n, la môt̀ ́ ́ ̃ ̀ ̣ ̣ ́ ườ ơ ̀ ̣ nguôn đâu vao không thê thiêu cua thi tr ng. Nêu thi tr ng không̀ ̀ ̀ ̉ ́ ̉ ̣ ườ ́ ̣ ườ kich thich đ c ng i dân tich luy va tham gia vao thi tr ng nh́ ́ ượ ườ ́ ̃ ̀ ̀ ̣ ườ ư la môt kênh dân vôn cho nên kinh tê thi thi tr ng đo se không thề ̣ ̃ ́ ̀ ́ ̀ ̣ ườ ́ ̃ ̉ hoat đông tôt. Đông th i, nha đâu t trên thi tr ng khi tim kiêṃ ̣ ́ ̀ ờ ̀ ̀ ư ̣ ườ ̀ ́ nguôn vôn tai tr cho cac hoat đông đâu t phai nhân th c đ c̀ ́ ̀ ợ ́ ̣ ̣ ̀ ư ̉ ̣ ứ ượ viêc s dung vôn sao cho co hiêu qua nhât, co hiêu suât s dung̣ ử ̣ ́ ́ ̣ ̉ ́ ́ ̣ ́ ử ̣ đông vôn cao nhât đê bao toan vôn, sinh l i va tich luy. Chinh vì ́ ́ ̉ ̉ ̀ ́ ờ ̀ ́ ̃ ́ ̀ vây, thi tr ng tai chinh co ch c năng nâng cao năng suât va hiêụ ̣ ườ ̀ ́ ́ ứ ́ ̀ ̣ qua hoat đông cua toan bô nên kinh tê, kich thich đôi m i, ap dung̉ ̣ ̣ ̉ ̀ ̣ ̀ ́ ́ ́ ̉ ớ ́ ̣ khoa hoc ky thuât, công nghê tiên tiên đê tăng hiêu qua đâu t , gop̣ ̃ ̣ ̣ ́ ̉ ̣ ̉ ̀ ư ́ phân thuc đây tăng tr ng va phat triên kinh tê xa hôi.̀ ́ ̉ ưở ̀ ́ ̉ ́ ̃ ̣ Ch c năng th ba cua thi tr ng tai chinh la lam gia tăng tinhứ ứ ̉ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ̀ ́ thanh khoan cho cac tai san tai chinh. Tinh thanh khoan la tinh chât̉ ́ ̀ ̉ ̀ ́ ́ ̉ ̀ ́ ́ dê dang chuyên hoa cac tai san tai chinh thanh tiên măt va đ c th c̃ ̀ ̉ ́ ́ ̀ ̉ ̀ ́ ̀ ̀ ̣ ̀ ượ ự hiên thi tr ng th câp, la thi tr ng mua ban, giao dich cô phiêụ ở ̣ ườ ứ ́ ̀ ̣ ườ ́ ̣ ̉ ́ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 6 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ va cac giây t co gia đa phat hanh trên thi tr ng s câp. Tinh thanh̀ ́ ́ ờ ́ ́ ̃ ́ ̀ ̣ ườ ơ ́ ́ khoan thi tr ng tai chinh cang cao thi cang thu hut nhiêu chu thể ở ̣ ườ ̀ ́ ̀ ̀ ̀ ́ ̀ ̉ ̉ tham gia vao thi tr ng va giup chu s h u cac tai san tai chinh dề ̣ ườ ̀ ́ ̉ ở ữ ́ ̀ ̉ ̀ ́ ̃ dang chuyên đôi danh muc đâu t theo yêu câu. Do đo, môi thì ̉ ̉ ̣ ̀ ư ̀ ́ ̃ ̣ tr ng khac nhau co tinh thanh khoan khac nhau, phu thuôc vaoườ ́ ́ ́ ̉ ́ ̣ ̣ ̀ trinh đô phat triên cac đinh chê tai chinh cua thi tr ng ây. Nêu cac̀ ̣ ́ ̉ ́ ̣ ́ ̀ ́ ̉ ̣ ườ ́ ́ ́ c chê cua thi tr ng thông thoang se tao điêu kiên thuân l i choơ ́ ̉ ̣ ườ ́ ̃ ̣ ̀ ̣ ̣ ợ cac công cu tai chinh l u thông thông suôt. Ngoai ra, thi tr ng taí ̣ ̀ ́ ư ́ ̀ ̣ ườ ̀ chinh con co ch c năng đinh gia tai san tai chinh, phân phôi vôn trêń ̀ ́ ứ ̣ ́ ̀ ̉ ̀ ́ ́ ́ thi tr ng theo tin hiêu cua thi tr ng.̣ ườ ́ ̣ ̉ ̣ ườ Tuy thuôc vao cac ch c năng khac nhau cua thi tr ng cung̀ ̣ ̀ ́ ứ ́ ̉ ̣ ườ ̃ nh cac tiêu chi phân loai khac nhau, thi tr ng tai chinh cung coư ́ ́ ̣ ́ ̣ ườ ̀ ́ ̃ ́ nhiêu cach phân loai khac nhau. Nh ng t u trung lai, thi tr ng taì ́ ̣ ́ ư ự ̣ ̣ ườ ̀ chinh th ng co ba cach phân loai c ban: theo th i han, tinh chât́ ườ ́ ́ ̣ ơ ̉ ờ ̣ ́ ́ luân chuyên vôn va theo c câu cua thi tr ng.̉ ́ ̀ ơ ́ ̉ ̣ ườ 4. Phân lo i th tr ng tài chính:ạ ị ườ Căn c theo th i han luân chuyên vôn, thi tr ng tai chinhứ ờ ̣ ̉ ́ ̣ ườ ̀ ́ đ c phân thanh: thi tr ng tiên tê, thi tr ng hôi đoai va thiượ ̀ ̣ ườ ̀ ̣ ̣ ườ ́ ́ ̀ ̣ tr ng ch ng khoan.ườ ứ ́ - Thi tr ng tiên tê la thi tr ng giao dich, mua ban cac ch ng̣ ườ ̀ ̣ ̀ ̣ ườ ̣ ́ ́ ứ t co gia ngăn han. Cac ch ng t co gia ngăn han nh : tin phiêuừ ́ ́ ́ ̣ ́ ứ ừ ́ ́ ́ ̣ ư ́ ́ Kho bac, khoan vay ngăn han gi a cac Ngân hang, thoa thuân muạ ̉ ́ ̣ ữ ́ ̀ ̉ ̣ lai, ch ng chi tiên g i, th ng phiêu, … Đây la thi tr ng nhăṃ ứ ̉ ̀ ử ươ ́ ̀ ̣ ườ ̀ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 7 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ thoa man nh ng nhu câu vôn trong ngăn han. Căn c theo muc đich̉ ̃ ữ ̀ ́ ́ ̣ ứ ̣ ́ nay cua thi tr ng ma không cân quan tâm đên th i han cua cac̀ ̉ ̣ ườ ̀ ̀ ́ ờ ̣ ̉ ́ ch ng t co gia, khai niêm trên đ c hiêu theo nghia cua thi tr ngứ ừ ́ ́ ́ ̣ ượ ̉ ̃ ̉ ̣ ườ m thi thi tr ng tiên tê la thi tr ng giao dich, mua ban ngăn hanở ̀ ̣ ườ ̀ ̣ ̀ ̣ ườ ̣ ́ ́ ̣ cac giây t co gia. ́ ́ ờ ́ ́ - Thi tr ng hôi đoai la thi tr ng giao dich, mua ban, trao đôị ườ ́ ́ ̀ ̣ ườ ̣ ́ ̉ ngoai tê va cac ph ng tiên thanh toan quôc tê. Thi tr ng ngoai hôị ̣ ̀ ́ ươ ̣ ́ ́ ́ ̣ ườ ̣ ́ la môt c chê ma nh đo gia tri t ng đôi cua cac đông tiên quôc già ̣ ơ ́ ̀ ờ ́ ́ ̣ ươ ́ ̉ ́ ̀ ̀ ́ đ c xac lâp. Đăc điêm cua thi tr ng ngoai hôi la tiên đ c đôi lâyượ ́ ̣ ̣ ̉ ̉ ̣ ườ ̣ ́ ̀ ̀ ượ ̉ ́ tiên, đây la thi tr ng th c s va tât yêu mang tinh quôc tê; c khì ̀ ̣ ườ ự ự ̀ ́ ́ ́ ́ ́ ứ nao ma dân chung nh ng khu v c đông tiên khac nhau con kinh̀ ̀ ́ ở ữ ự ̀ ̀ ́ ̀ doanh v i nhau thi cac giao dich ngoai hôi con rât cân thiêt. Ngayớ ̀ ́ ̣ ̣ ́ ̀ ́ ̀ ́ ̀ nay, thi tr ng hôi đoai mang tinh toan câu nh s phat triên cuạ ườ ́ ́ ́ ̀ ̀ ờ ự ́ ̉ ̉ công nghê thông tin. Trong hoat đông kinh tê đôi ngoai, cac doanḥ ̣ ̣ ́ ́ ̣ ́ nghiêp trong n c đêu phai tham gia cac thi tr ng hôi đoai đê muạ ướ ̀ ̉ ́ ̣ ườ ́ ́ ̉ - ban, vay - cho vay ngoai tê. Cac nghiêp vu trên thi tr ng hôi đoaí ̣ ̣ ́ ̣ ̣ ̣ ườ ́ ́ phân l n mang tinh chât ngăn han (không qua môt năm) nên thì ớ ́ ́ ́ ̣ ́ ̣ ̣ tr ng nay đ c xem la môt bô phân cua thi tr ng tiên tê. Khi đo,ườ ̀ ượ ̀ ̣ ̣ ̣ ̉ ̣ ườ ̀ ̣ ́ thi tr ng tai chinh chi bao gôm thi tr ng tiên tê va thi tr ng vôn.̣ ườ ̀ ́ ̉ ̀ ̣ ườ ̀ ̣ ̀ ̣ ườ ́ - Thi tr ng ch ng khoan la thi tr ng giao dich, mua ban cac̣ ườ ứ ́ ̀ ̣ ườ ̣ ́ ́ ch ng t co gia trung han va dai han. Thi tr ng ch ng khoan laứ ừ ́ ́ ̣ ̀ ̀ ̣ ̣ ườ ứ ́ ̀ môt bô phân quan trong nhât cua thi tr ng vôn dai han, th c hiêṇ ̣ ̣ ̣ ́ ̉ ̣ ườ ́ ̀ ̣ ự ̣ c chê chuyên vôn tr c tiêp t nha đâu t sang nha phat hanh; quaơ ́ ̉ ́ ự ́ ừ ̀ ̀ ư ̀ ́ ̀ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 8 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ đo, th c hiên ch c năng cua thi tr ng tai chinh la cung ng nguôń ự ̣ ứ ̉ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ứ ̀ vôn trung va dai han cho nên kinh tê. San phâm tai chinh trên thí ̀ ̀ ̣ ̀ ́ ̉ ̉ ̀ ́ ̣ tr ng ch ng khoan la cac loai trai phiêu, cô phiêu va cac công cuườ ứ ́ ̀ ́ ̣ ́ ́ ̉ ́ ̀ ́ ̣ tai chinh khac nh : ch ng chi quy đâu t , công cu phat sinh - h p̀ ́ ́ ư ứ ̉ ̃ ̀ ư ̣ ́ ợ đông t ng lai, quyên chon, quyên mua cô phiêu, ch ng quyên. Thì ươ ̀ ̣ ̀ ̉ ́ ứ ̀ ̣ tr ng ch ng khoan tâp trung vôn cho đâu t va phat triên kinh tê.ườ ứ ́ ̣ ́ ̀ ư ̀ ́ ̉ ́ Do đo, no co tac đông rât l n đên môi tr ng đâu t noi riêng vá ́ ́ ́ ̣ ́ ớ ́ ườ ̀ ư ́ ̀ nên kinh tê noi chung.̀ ́ ́ Căn c vao c câu cua thi tr ng, thi tr ng tai chinh đ cứ ̀ ơ ́ ̉ ̣ ườ ̣ ườ ̀ ́ ượ phân thanh thi tr ng s câp va thi tr ng th câp.̀ ̣ ườ ơ ́ ̀ ̣ ườ ứ ́ - Thi tr ng s câp la thi tr ng phat hanh lân đâu cac ch ng̣ ườ ơ ́ ̀ ̣ ườ ́ ̀ ̀ ̀ ́ ứ t co gia đê huy đông va tâp trung vôn. Trên thi tr ng nay, vôn từ ́ ́ ̉ ̣ ̀ ̣ ́ ̣ ườ ̀ ́ ừ nha đâu t se đ c chuyên sang nha phat hanh thông qua viêc nhà ̀ ư ̃ ượ ̉ ̀ ́ ̀ ̣ ̀ đâu t mua cac ch ng khoan m i phat hanh. Thi tr ng s câp cò ư ́ ứ ́ ớ ́ ̀ ̣ ườ ơ ́ ́ đăc điêm la n i duy nhât ma cac ch ng khoan đem lai vôn chọ ̉ ̀ ơ ́ ̀ ́ ứ ́ ̣ ́ ng i phat hanh, tao ra hang hoa cho thi tr ng giao dich va lamườ ́ ̀ ̣ ̀ ́ ̣ ườ ̣ ̀ ̀ tăng vôn đâu t cho toan bô nên kinh tê. Nh ng ng i ban ch nǵ ̀ ư ̀ ̣ ̀ ́ ữ ườ ́ ứ khoan trên thi tr ng s câp th ng la Kho bac, Ngân hang Nhá ̣ ườ ơ ́ ườ ̀ ̣ ̀ ̀ n c, Công ty phat hanh, Tâp đoan bao lanh phat hanh, …Thiướ ́ ̀ ̣ ̀ ̉ ̃ ́ ̀ ̣ tr ng s câp th ng diên ra trong môt th i gian nhât đinh.ườ ơ ́ ườ ̃ ̣ ờ ́ ̣ - Thi tr ng th câp la thi tr ng mua ban trao đôi cac ch ng̣ ườ ứ ́ ̀ ̣ ườ ́ ̉ ́ ứ t co gia đa phat hanh lân đâu. Trên thi tr ng nay, cac nha đâu từ ́ ́ ̃ ́ ̀ ̀ ̀ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ̀ ư chuyên nh ng quyên mua ban ch ng khoan va điêu đo lam chỏ ượ ̀ ́ ứ ́ ̀ ̀ ́ ̀ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 9 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ ch ng khoan đa phat hanh co tinh thanh khoan. Khoan tiên thu đ cứ ́ ̃ ́ ̀ ́ ́ ̉ ̉ ̀ ượ t viêc ban ch ng khoan thuôc vê cac nha đâu t va cac nha kinhừ ̣ ́ ứ ́ ̣ ̀ ́ ̀ ̀ ư ̀ ́ ̀ doanh ch ng khoan ch không thuôc vê nha phat hanh nên luôngứ ́ ứ ̣ ̀ ̀ ́ ̀ ̀ tiên chi vân chuyên gi a nh ng nha đâu t ch ng khoan trên thì ̉ ̣ ̉ ữ ữ ̀ ̀ ư ứ ́ ̣ tr ng. Thi tr ng th câp la môt bô phân quan trong cua thiườ ̣ ườ ứ ́ ̀ ̣ ̣ ̣ ̣ ̉ ̣ tr ng ch ng khoan, găn bo chăt che v i thi tr ng s câp. Giaoườ ứ ́ ́ ́ ̣ ̃ ớ ̣ ườ ơ ́ dich trên thi tr ng th câp phan anh nguyên tăc canh tranh t do,̣ ̣ ườ ứ ́ ̉ ́ ́ ̣ ự gia giao dich ch ng khoan do cung - câu trên thi tr ng quyêt đinh.́ ̣ ứ ́ ̀ ̣ ườ ́ ̣ Thi tr ng s câp va thi tr ng th câp co môi quan hê chăṭ ườ ơ ́ ̀ ̣ ườ ứ ́ ́ ́ ̣ ̣ che v i nhau. Thi tr ng s câp la c s va la tiên đê cho s hinh̃ ớ ̣ ườ ơ ́ ̀ ơ ở ̀ ̀ ̀ ̀ ự ̀ thanh va phat triên cua thi tr ng th câp; vi đo la n i cung câp̀ ̀ ́ ̉ ̉ ̣ ườ ứ ́ ̀ ́ ̀ ơ ́ hang hoa ch ng khoan l u thông trên thi tr ng th câp. Ng c lai,̀ ́ ứ ́ ư ̣ ườ ứ ́ ượ ̣ thi tr ng th câp la đông l c, la điêu kiên cho s phat triên cua thị ườ ứ ́ ̀ ̣ ự ̀ ̀ ̣ ự ́ ̉ ̉ ̣ tr ng s câp; vi nêu không co thi tr ng th câp đê l u hanh, muaườ ơ ́ ̀ ́ ́ ̣ ườ ứ ́ ̉ ư ̀ ban, trao đôi tao ra tinh thanh khoan cho ch ng khoan thi rât kho đế ̉ ̣ ́ ̉ ứ ́ ̀ ́ ́ ̉ phat hanh va thu hut nha đâu t trên thi tr ng s câp. Viêc phâń ̀ ̀ ́ ̀ ̀ ư ̣ ườ ơ ́ ̣ biêt thi tr ng s câp va th câp chi co y nghia vê măt ly thuyêt.̣ ̣ ườ ơ ́ ̀ ứ ́ ̉ ́ ́ ̃ ̀ ̣ ́ ́ Trên th c tê, tô ch c thi tr ng không phân biêt đâu la thi tr ngự ́ ̉ ứ ̣ ườ ̣ ̀ ̣ ườ s câp, đâu la thi tr ng th câp. Vi tai môt thi tr ng co thê cungơ ́ ̀ ̣ ườ ứ ́ ̀ ̣ ̣ ̣ ườ ́ ̉ ̀ diên ra đông th i hoat đông mua ban ch ng khoan m i phat hanh vã ̀ ờ ̣ ̣ ́ ứ ́ ớ ́ ̀ ̀ ch ng khoan mua ban lai. Điêu cân quan tâm la phai coi trong thiứ ́ ́ ̣ ̀ ̀ ̀ ̉ ̣ ̣ tr ng s câp vi đây la thi tr ng tao vôn va co c chê giam satườ ơ ́ ̀ ̀ ̣ ườ ̣ ́ ̀ ́ ơ ́ ́ ́ chăt che thi tr ng th câp đê bao vê thi tr ng tai chinh ôn đinh.̣ ̃ ̣ ườ ứ ́ ̉ ̉ ̣ ̣ ườ ̀ ́ ̉ ̣ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 10 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Căn c vao tinh chât luân chuyên vôn, thi tr ng tai chinhứ ̀ ́ ́ ̉ ́ ̣ ườ ̀ ́ đ c phân thanh thi tr ng công cu n va thi tr ng công cu vôn.ượ ̀ ̣ ườ ̣ ợ ̀ ̣ ườ ̣ ́ - Thi tr ng công cu n la thi tr ng phat hanh, mua ban cac̣ ườ ̣ ợ ̀ ̣ ườ ́ ̀ ́ ́ ch ng khoan n . Th c chât cac công cu n (trai phiêu, tin phiêu, kyứ ́ ợ ự ́ ́ ̣ ợ ́ ́ ́ ́ ̀ phiêu, …) la cac thoa thuân co tinh h p đông. Trong đo, ng i vaý ̀ ́ ̉ ̣ ́ ́ ợ ̀ ́ ườ vôn thanh toan cho ng i gi công cu môt khoan tiên cô đinh tronǵ ́ ườ ữ ̣ ̣ ̉ ̀ ́ ̣ nh ng khoan th i gian nhât đinh (thanh toan lai) cho t i ky han cuôiữ ̉ ờ ́ ̣ ́ ̃ ớ ̀ ̣ ́ cung thi thanh toan gia tri gôc. Trên c s ky han thanh toan, công̀ ̀ ́ ́ ̣ ́ ơ ở ̀ ̣ ́ cu n đ c chia lam ba loai khac nhau:̣ ợ ượ ̀ ̣ ́ - Công cu n ngăn han.̣ ợ ́ ̣ - Công cu n trung han.̣ ợ ̣ - Công cu n dai han.̣ ợ ̀ ̣ Quan hê vay m n d a trên công cu n th ng ân đinh tr c̣ ượ ự ̣ ợ ườ ́ ̣ ướ th i han va lai suât cô đinh. Ng i s h u công cu n không coờ ̣ ̀ ̃ ́ ́ ̣ ườ ở ữ ̣ ợ ́ quyên biêu quyêt trong quan tri điêu hanh cua bên vay.̀ ̉ ́ ̉ ̣ ̀ ̀ ̉ - Thi tr ng công cu vôn la thi tr ng phat hanh, mua ban cac̣ ườ ̣ ́ ̀ ̣ ườ ́ ̀ ́ ́ ch ng khoan vôn. Vôn đ c huy đông trên thi tr ng băng viêc banứ ́ ́ ́ ượ ̣ ̣ ườ ̀ ̣ ́ cô phân, ch ng chi quy đâu t , …Ng i năm gi cô phiêu goi la cổ ̀ ứ ̉ ̃ ̀ ư ườ ́ ữ ̉ ́ ̣ ̀ ̉ đông, ho gop vôn vao cac doanh nghiêp cô phân trên c s găn liêṇ ́ ́ ̀ ́ ̣ ̉ ̀ ơ ở ́ ̀ v i hoat đông san xuât kinh doanh cua doanh nghiêp va đ c chiaớ ̣ ̣ ̉ ́ ̉ ̣ ̀ ượ cô t c d a trên kêt qua kinh doanh theo sô l ng cô phân ma hỏ ứ ự ́ ̉ ́ ượ ̉ ̀ ̀ ̣ năm gi . Chinh vi vây ma gia tri cô t c không ôn đinh nh ng í ữ ́ ̀ ̣ ̀ ́ ̣ ̉ ứ ̉ ̣ ư ườ gi công cu n nh ng cô t c co thê cao hoăc thâp h n lai trai phiêu,ữ ̣ ợ ư ̉ ứ ́ ̉ ̣ ́ ơ ̃ ́ ́ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 11 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ vi no tuy thuôc vao kêt qua kinh doanh cua doanh nghiêp. Nh ng hò ́ ̀ ̣ ̀ ́ ̉ ̉ ̣ ư ̣ co quyên biêu quyêt trong quan tri điêu hanh doanh nghiêp vi ho lá ̀ ̉ ́ ̉ ̣ ̀ ̀ ̣ ̀ ̣ ̀ chu s h u. Ng i gi ch ng khoan vôn co nhiêu rui ro h n ng ỉ ở ữ ườ ữ ứ ́ ́ ́ ̀ ̉ ơ ườ gi ch ng khoan n trong tr ng h p doanh nghiêp bi pha san.ữ ứ ́ ợ ườ ợ ̣ ̣ ́ ̉ Ng i gi ch ng khoan n đ c u tiên thanh toan n tr c.ườ ữ ứ ́ ợ ượ ư ́ ợ ướ Ngoai ra, trong cach phân loai nay, con co thi tr ng công cù ́ ̣ ̀ ̀ ́ ̣ ườ ̣ phai sinh. Đây la thi tr ng phat hanh va mua ban cac ch ng khoań ̀ ̣ ườ ́ ̀ ̀ ́ ́ ứ ́ phat sinh, nh : ch ng quyên, quyên chon, h p đông t ng lai, …́ ư ứ ̀ ̀ ̣ ợ ̀ ươ Ngay nay, môt thi tr ng tai chinh không nhât thiêt phai cò ̣ ̣ ườ ̀ ́ ́ ́ ̉ ́ không gian vât ly. Vi vây, thi tr ng tai chinh con đ c phân theọ ́ ̀ ̣ ̣ ườ ̀ ́ ̀ ượ thê th c sau:̉ ứ - Thi tr ng thô s va thi tr ng vi tinh hoa.̣ ườ ơ ̀ ̣ ườ ́ ́ - Thi tr ng th ng tr c va thi tr ng huy đông.̣ ườ ườ ự ̀ ̣ ườ ̣ - Thi tr ng ch ng khoan đa đăng ky va thi tr ng̣ ườ ứ ́ ̃ ́ ̀ ̣ ườ l u l ng ch ng khoan.ư ượ ứ ́ Môi cach phân loai thi tr ng tuy thuôc vao tiêu chi ma chung̃ ́ ̣ ̣ ườ ̀ ̣ ̀ ́ ̀ ́ ta muôn h ng đên. T nh ng c s ly luân nêu trên, thi tr ng taí ướ ́ ừ ữ ơ ở ́ ̣ ̣ ườ ̀ chinh tai Viêt Nam cung đa đ c hinh thanh va phat triên. Nhăḿ ̣ ̣ ̃ ̃ ượ ̀ ̀ ̀ ́ ̉ ̀ đanh gia th c trang cua thi tr ng tai chinh Viêt Nam, tiêu luân naý ́ ự ̣ ̉ ̣ ườ ̀ ́ ̣ ̉ ̣ ̀ chi tâp trung phân tich trên ba thi tr ng trong phân loai theo th ỉ ̣ ́ ̣ ườ ̣ ờ han luân chuyên vôn. Đo la thi tr ng tiên tê, thi tr ng hôi đoai vạ ̉ ́ ́ ̀ ̣ ườ ̀ ̣ ̣ ườ ́ ́ ̀ thi tr ng ch ng khoan.̣ ườ ứ ́ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 12 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ B. TH C TR NG C A TH TR NG TÀI CHÍNH VI TỰ Ạ Ủ Ị ƯỜ Ệ NAM 1. Th tr ng ti n t :ị ườ ề ệ a) Th tr ng v n ng n h n:ị ườ ố ắ ạ (V th tr ng v n ng n h n hay còn g i là th tr ng ti nề ị ườ ố ắ ạ ọ ị ườ ề t ) Nhìn chung, th tr ng này ch a th c s phát tri n và Ngânệ ị ườ ư ự ự ể hàng Nhà n c (NHTW) ch a th c s đóng vai trò can thi p cóướ ư ự ự ệ hi u qu vào th tr ng này. Các lo i lãi su t c a NHTW: lãi su tệ ả ị ườ ạ ấ ủ ấ c b n, lãi su t tái c p v n, lãi su t chi t kh u, lãi su t nghi p vơ ả ấ ấ ố ấ ế ấ ấ ệ ụ th tr ng m , lãi su t đ u th u tín phi u kho b c nhà n c có tácị ườ ở ấ ấ ầ ế ạ ướ đ ng rõ nét đ n th tr ng. Các công c đi u hành chính sách ti nộ ế ị ườ ụ ề ề t , đ c bi t là công c d tr b t bu c... thi u linh ho t. Các Ngânệ ặ ệ ụ ự ữ ắ ộ ế ạ hàng th ng m i (NHTM) và T ch c tín d ng c nh tranh v iươ ạ ổ ứ ụ ạ ớ nhau tăng lãi su t huy đ ng v n m t cách m t chi u, t o nguy cấ ộ ố ộ ộ ề ạ ơ ti m n r i ro cho chính các NHTM.ề ẩ ủ b) Th tr ng liên ngân hàngị ườ Ho t đ ng Ngân hàng hi nạ ộ ệ đang nóng v i nh ng di n bi nớ ữ ễ ế trái chi u và ba v n đề ấ ề n i c m: các Ngân hàng th ng m i khanổ ộ ươ ạ hi m ti n đ ng Vi t Nam, cung ngo i t trong n n kinh t tăngế ề ồ ệ ạ ệ ề ế cao và s c ép d lu n v ch ng l m phát t vi c cung ng ti n raứ ư ậ ề ố ạ ừ ệ ứ ề l u thông.ư Ba v n đ trên có m i quan h ch t ch v i nhau. Đ đápấ ề ố ệ ặ ẽ ớ ể ng nhu c u v ti n đ ng Vi t Nam, cũng nh cung ngo i t quáứ ầ ề ề ồ ệ ư ạ ệ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 13 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ l n và tăng m nh, thì Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (NHNN)ớ ạ ướ ệ ph i đ y m nh mua ngo i t vào cung ng đ ng Vi t Nam ra l uả ẩ ạ ạ ệ ứ ồ ệ ư thông. Song cung ng đ ng Vi t Nam ra l u thông thì l i g p ph iứ ồ ệ ư ạ ặ ả s c ép c a d lu n v ch ng l m phát đang tăng cao t góc đứ ủ ư ậ ề ố ạ ừ ộ ti n t .ề ệ Càng v cu i năm kh i l ng ngo i t chuy n vào Vi t Namề ố ố ượ ạ ệ ể ệ càng tăng m nh, l n nh t đó là ki u h i.ạ ớ ấ ề ố Cũng v th i đi m cu iề ờ ể ố năm, các NHTM c ph n vàổ ầ doanh nghi p c ph n g p rút phátệ ổ ầ ấ hành c phi u m i đ hoàn thành k ho ch năm 2007 v tăng v nổ ế ớ ể ế ạ ề ố đi u v n l theo ngh quy t đ i h i c đông bi u quy t nh t trí tề ố ệ ị ế ạ ộ ổ ể ế ấ ừ đ u năm. C đông là ng i Vi t Nam n c ngoài, c đông n cầ ổ ườ ệ ở ướ ổ ướ ngoài ph i chuy n ti n v Vi t Nam đ góp v n. M t b ph nả ể ề ề ệ ể ố ộ ộ ậ khác ng i Vi t Nam n c ngoài chuy n ti n v cho ng i thânườ ệ ở ướ ể ề ề ườ vay m n ho c đ u t h vào các lo i trái phi u khác nhau.ượ ặ ầ ư ộ ạ ế Bên c nh đó là ti n t n c ngoài chuy n v đ u t vào thạ ề ừ ướ ể ề ầ ư ị tr ng tr ng b t đ ng s n. M t ngu n v n ngo i t quan tr ngườ ườ ấ ộ ả ộ ồ ố ạ ệ ọ khác đó là v n đ u t gián ti p vào th tr ng ch ng khoánố ầ ư ế ị ườ ứ (TTCK) Vi t Nam th ng sôi đ ng vào cu i năm. S v n này baoệ ườ ộ ố ố ố g m c vi c mua ch ng khoán trên Sồ ả ệ ứ ở GDCK TP.HCM, Trung tâm GDCK Hà N i, c s v n mua c ph n tr thành c đông l n,ộ ả ố ố ổ ầ ở ổ ớ c đông chi n l c c a cácổ ế ượ ủ doanh nghi p Vi t Nam.ệ ệ T t c s ngo i t đó ph i chuy n sang n i t , t c là đ ngấ ả ố ạ ệ ả ể ộ ệ ứ ồ Vi t Nam. Songệ NHNN Vi t Nam v i t cách ng i mua bán cu iệ ớ ư ườ ố NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 14 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ cùng can thi p trên th tr ng ngo i t liên ngân hàng thì h n chệ ị ườ ạ ệ ạ ế mua vào. Nh ng ngu n v n ngo i t l n ti p theo đó là v n đ u tữ ồ ố ạ ệ ớ ế ố ầ ư tr c ti p n c ngoài, v n ODA và ngu n thu t khách qu c t chiự ế ướ ố ồ ừ ố ế tiêu t i Vi t Nam.ạ ệ V kim ng ch xu t nh p kh u, đ n h t tháng 11/2007, Vi tề ạ ấ ậ ẩ ế ế ệ Nam đ t kim ng ch nh p kh u 54,11 t USD, tăng 31,1% so v iạ ạ ậ ẩ ỷ ớ cùng kỳ năm ngoái, kim ng ch xu t kh u tăng 20, nh p siêu 9,0 tạ ấ ẩ ậ ỷ USD và d báo c năm 2007 cũng d ng m c 9,0 t USD. Doự ả ừ ở ứ ỷ nh p siêu nên thu hút m t l ng v n ngo i t r t l n. Tuy nhiên,ậ ộ ượ ố ạ ệ ấ ớ cung ngo i t v n d i dào th hi n t p trung th ng d cán cânạ ệ ẫ ồ ể ệ ậ ở ặ ư vãng lai, đ n nay ch a có con s th ng kê đ c công b chínhế ư ố ố ượ ố th c.ứ Ngu n thông tin t Văn phòng Chính ph cho hay, ch riêng 6ồ ừ ủ ỉ tháng đ u năm 2007,ầ NHNN đã mua vào 9 t USD đ tăng qu dỷ ể ỹ ự tr , t ng ng cung ng ra l u thông 144.000 t đ ng. Theo TS.ữ ươ ứ ứ ư ỷ ồ Lê Xuân Nghĩa, phát bi u t i cu c h i th o hai Lu t Ngân hàng, tể ạ ộ ộ ả ậ ổ ch c sáng ngày 29/11/2007 t iứ ạ TP.HCM thì con s này c a c nămố ủ ả 2007 không th p h n 12 t USD. Nh v y s ti n đ ng Vi t Namấ ơ ỷ ư ậ ố ề ồ ệ cung ng ra l u thông qua kênh mua ngo i t lên t i g n 200.000ứ ư ạ ệ ớ ầ t đ ng. V i vi c mua vào m t kh i l ng l n USD đã làm choỷ ồ ớ ệ ộ ố ượ ớ qu d tr ngo i t c a qu c gia hi n nay lên t i 20 t USD.ỹ ự ữ ạ ệ ủ ố ệ ớ ỷ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 15 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Song mua kh i l ng l n nh v y nh ng l ng cung USDố ượ ớ ư ậ ư ượ hi n nay trên th tr ng v n đang r t l n, n u không mua vào, tệ ị ườ ẫ ấ ớ ế ỷ giá VND/USD gi m m nh và cácả ạ NHTM tr nên tình tr ng th aở ạ ừ v n USD, nh ng khan hi m đ ng Vi t Nam.ố ư ế ồ ệ Cũng do tình tr ng thi u h t đ ng Vi t Nam, nên có th iạ ế ụ ồ ệ ờ đi m lãi su t cho vay qua đêm trên th tr ng n i t liên ngân hàngể ấ ị ườ ộ ệ đã lên t i 12%/năm, th m chí có th i đi m lên t i 18%/năm, caoớ ậ ờ ể ớ h n lãi su t cho khách hàng vay v n.ơ ấ ố NHNN thông qua nghi p vệ ụ th tr ng m mua vào gi y t có giá ng n h n cung ng h nị ườ ở ấ ờ ắ ạ ứ ơ 10.000 t đ ng cho các NHTM, nh ng không th m gì so v i nhuỷ ồ ư ấ ớ c u khan hi m ti n đ ng Vi t Nam hi n nay c a th tr ng ti nầ ế ề ồ ệ ệ ủ ị ườ ề t . Cũng chính do tình tr ng đó, nên hi n nay cácệ ạ ệ NHTM đang đ yẩ m nh huy đ ng v n trong n n kinh t b ng nhi u bi n pháp khácạ ộ ố ề ế ằ ề ệ nhau, nh tăng chi phí khuy n mãi, tăng lãi su t, t đó t o áp l cư ế ấ ừ ạ ự tăng lãi su t cho vay và t đó góp ph n t o thêm áp l c gia tăngấ ừ ầ ạ ự l m phát.ạ B i v y, trong đi u hành chính sách ti n t c n có chi nở ậ ề ề ệ ầ ế l c dài h n, ch đ ng h n, đ m b o khoa h c và sát thông lượ ạ ủ ộ ơ ả ả ọ ệ qu c t . C n tham kh o và h c h i kinh nghi m c a các n cố ế ầ ả ọ ỏ ệ ủ ướ trong khu v c, nh : Trung Qu c, Philippines,… có đi u ki n gi ngự ư ố ề ệ ố Vi t Nam nh ng h không lúng túng nh n c ta.ệ ư ọ ư ướ 2. Th tr ng h i đoái:ị ườ ố NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 16 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ T giá h i đoái s t gi m g n đây ch y u do áp l c gi mỷ ố ụ ả ầ ủ ế ự ả cung ng ti n VND trong l u thông đ ki m ch l m phát. Chínhứ ề ư ể ề ế ạ vì v y, nhi u đ nh ch tài chính l n đ u đ a ra nh n đ nh, khậ ề ị ế ớ ề ư ậ ị ả năng t giá VND/USD s theo chi u h ng đi xu ng trong th iỷ ẽ ề ướ ố ờ gian t nay đ n h t năm 2007.ừ ế ế Tuy nhiên ông Lê Xuân Nghĩa, V tr ng V Chi n l cụ ưở ụ ế ượ phát tri n ngân hàng, Ngân hàng Nhà n c (NHNN) cho r ng, tể ướ ằ ỷ giá h i đoái s không m t h n 0,5% trong nh ng tháng còn l i c aố ẽ ấ ơ ữ ạ ủ năm (t đ u năm đ n nay t giá gi m 0,5%). NHNN s có đ ngừ ầ ế ỷ ả ẽ ộ thái can thi p khi đ ng USD gi m d i m c 16.000 VND/USD. ệ ồ ả ướ ứ Th tr ng đang xu t hi n tình tr ng khan hi m ti n đ ng, tị ườ ấ ệ ạ ế ề ồ ỷ giá s t gi m. V y t i sao NHNN v n ch a có đ ng thái tích c cụ ả ậ ạ ẫ ư ộ ự trong vi c hút USD v ?ệ ề Đây là m t bài toán đã đ c NHNN tính toán, vì n u ti p t cộ ượ ế ế ụ tung VND hút USD v thì l ng ti n trong l u thông s gia tăng,ề ượ ề ư ẽ kéo theo l m phát. Đi u này cho th y, n u NHNN không th c hi nạ ề ấ ế ự ệ ch tr ng trên, t c đ l m phát còn cao h n.ủ ươ ố ộ ạ ơ Nhi u kh năng, t c đ l m phát c a Vi t Nam trong nămề ả ố ộ ạ ủ ệ nay s cao h n m c tăng tr ng c a n n kinh t , khó đ t đ cẽ ơ ứ ưở ủ ề ế ạ ượ m c tiêu mà Chính ph và Qu c h i đã đ ra. Nh v y, đ ki mụ ủ ố ộ ề ư ậ ể ề ch l m phát bu c NHNN ph i h n ch vi c đ a ti n ra. Theo đó,ế ạ ộ ả ạ ế ệ ư ề ngoài các chính sách khác, NHNN đành gi m ho c ng ng muaả ặ ư USD. NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 17 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Trên th tr ng, lãi su t huy đ ng VND đang chuy n đ ngị ườ ấ ộ ể ộ tăng do khan hi m VND, kéo theo lãi su t đ u ra tăng. H u qu làế ấ ầ ậ ả giá c tăng, doanh nghi p ph i đi u ch nh giá bán đ m b o l iả ệ ả ề ỉ ả ả ợ nhu n, lúc này l m phát s còn cao h n?ậ ạ ẽ ơ Vi c khan hi m ti n đ ng ch là nh t th i. Trên th c t , hi nệ ế ề ồ ỉ ấ ờ ự ế ệ còn nhi u ngân hàng đang d v n kh d ng và ch a gi i ngân k p.ề ư ố ả ụ ư ả ị Đi u này đ c ch ng minh, g n đây nhi u nhà băng ph i ch y đuaề ượ ứ ầ ề ả ạ gi i ngân đ đ m b o ch tiêu cu i năm, trong đó đáng chú ý là choả ể ả ả ỉ ố vay mua b t đ ng s n; gia tăng h n m c, th i gian, đ ng th iấ ộ ả ạ ứ ờ ồ ờ gi m lãi su t đ u ra đ thu hút khách hàng. ả ấ ầ ể T c đ tăng tr ng tín d ng c a Vi t Nam năm nay d báoố ộ ưở ụ ủ ệ ự s lên đ n 30 - 40%. Nh v y, n u tăng thêm cung ti n, kh năngẽ ế ư ậ ế ề ả tín d ng tăng tr ng nóng còn cao h n s nh h ng đ n n n kinhụ ưở ơ ẽ ả ưở ế ề t .ế Lãi su t qua đêm có nh ng th i đi m lên đ n 16 - 17%/nămấ ữ ờ ể ế và hi n v n duy trì trên m c 10%/năm, cao g n g p 3 l n so v iệ ẫ ứ ầ ấ ầ ớ tr c, th a ông?ướ ư V căn b n, m c tăng tr ng tín d ng đang gia tăng nóng,ề ả ứ ưở ụ tính thanh kho n trên th tr ng liên ngân hàng ch bi n đ ng trongả ị ườ ỉ ế ộ m t th i gian ng n. Có th g n đây, nhu c u thanh toán hàng hóaộ ờ ắ ể ầ ầ c a khách hàng tăng m nh nên h c n đ n v n ngân hàng. ủ ạ ọ ầ ế ố NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 18 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ T đó, các ngân hàng đ xô vay trên th tr ng liên ngân hàngừ ổ ị ườ khi n lãi su t qua đêm bi n đ ng. Nh ng sau T t D ng l ch, tínhế ấ ế ộ ư ế ươ ị thanh kho n c a th tr ng liên ngân hàng s n đ nh tr l i.ả ủ ị ườ ẽ ổ ị ở ạ Tuy nhiên, m t th c t cho th y, vi c d báo và qu n tr r iộ ự ế ấ ệ ự ả ị ủ ro thanh kho n c a m t s ngân hàng còn y u kém. N u các ngânả ủ ộ ố ế ế hàng xây d ng đ c b ng cân đ i tài s n đ n t ng ngày, ch cự ượ ả ố ả ế ừ ắ ch n s không x y ra hi n t ng khan hi m ti n đ ng nh th iắ ẽ ả ệ ượ ế ề ồ ư ờ gian g n đây. ầ T giá h i đoái s bi n đ ng nh th nào trong th i gian t iỷ ố ẽ ế ộ ư ế ờ ớ và NHNN s có đ ng thái đi u ch nh vào lúc nào?ẽ ộ ề ỉ V i t giá h i đoái, n u đã bi n đ ng thì s m nh h n c lãiớ ỷ ố ế ế ộ ẽ ạ ơ ả su t, có th lên đ n 5 - 10%. N u kinh doanh trên th tr ng h iấ ể ế ế ị ườ ố đoái mà không có d báo tr c d n đ n l là chuy n bình th ng.ự ướ ẫ ế ỗ ệ ườ Ng i mua cu i cùng bao gi cũng là NHNN. ườ ố ờ N u th y c n, NHNN s mua vào và ng ng mua khi th yế ấ ầ ẽ ư ấ không c n thi t. Tuy nhiên, khi t giá xu ng m c 16.000ầ ế ỷ ố ứ VND/USD s có đi u ch nh ngay, vì n u đ t giá xu ng th p sẽ ề ỉ ế ể ỷ ố ấ ẽ nh h ng đ n xu t kh u và đ u t tr c ti p n c ngoài. ả ưở ế ấ ẩ ầ ư ự ế ướ Do đó, nhi u kh năng t giá ch có th s t gi m xu ng m cề ả ỷ ỉ ể ụ ả ố ứ x p x 16.000 VND/USD. Hi n nay m c gi m c a t giá là 0,5%,ấ ỉ ệ ứ ả ủ ỷ nên m c t i đa ch xu ng kho ng 1% cho c năm 2007. ứ ố ỉ ố ả ả Th c t , NHNN có mua vào USD và l ng USD hút v tự ế ượ ề ừ đ u tháng 8 đ n nay đ t g n 6 t USD. Nh ng do v n đ u t giánầ ế ạ ầ ỷ ư ố ầ ư NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 19 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ ti p và tr c ti p vào Vi t Nam tăng nhanh, cung d i, trong khi c uế ự ế ệ ộ ầ y u đã góp ph n làm t giá suy gi m.ế ầ ỷ ả 3. Th tr ng ch ng khoán:ị ườ ứ a) Nh ng thành t u đ t đ c c a th tr ng ch ng khoán Vi tữ ự ạ ượ ủ ị ườ ứ ệ Nam V t ch c và phát tri n th tr ng: Th tr ng ch ng khoánề ổ ứ ể ị ườ ị ườ ứ có t ch c phá tri n nhanh v quy mô, t ng m c v n hóa trên thổ ứ ể ề ổ ứ ố ị tr ng ngày càng tăng. Doanh nghi p và chính ph đã s d ng thườ ệ ủ ử ụ ị tr ng ch ng khoán nh m t kênh đ y m nh vi c thu hút v n đ uườ ứ ư ộ ẩ ạ ệ ố ầ t và nâng cao hi u qu s d ng v n trong n n kinh t .ư ệ ả ử ụ ố ề ế Khung pháp lý, chính sách cho ho t đ ng và phát tri n thạ ộ ể ị tr ng ch ng khoán t ng b c đ c hoàn thi n.ườ ứ ừ ướ ượ ệ Tính công khai, minh b ch c a các t ch c niêm y t đ cạ ủ ổ ứ ế ượ tăng c ng, ho t đ ng s n xu t kinh doanh có b c phát tri n kháườ ạ ộ ả ấ ướ ể v quy mô, doanh s và l i nhu n. Th tr ng ch ng khoán đã làmề ố ợ ậ ị ườ ứ gia tăng uy tín c a công ty niêm y t.ủ ế Th tr ng ch ng khoán góp ph n t o s thành công c aị ườ ứ ầ ạ ự ủ ch ng trình c ph n hóa doanh nghi p nhà n c k t n i v i niêmươ ổ ầ ệ ướ ế ố ớ y t và đăng ký giao d ch.ế ị Th tr ng ch ng khoán t o đi u ki n nâng cao trình đ qu nị ườ ứ ạ ề ệ ộ ả lý, đ u hành ho t đ ng nghi p v chuyên môn trong lĩnh v cề ạ ộ ệ ụ ự ch ng khoán.ứ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 20 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Góp ph n đa d ng hóa va phát tri n các đ nh ch tài chínhầ ạ ể ị ế trung gian. Th tr ng ch ng khoán giúp đ y m nh vi c ph bi n ki nị ườ ứ ẩ ạ ệ ổ ế ế th c v ch ng khoán và th tr ng ch ng khoán trong công chúng.ứ ề ứ ị ườ ứ Th tr ng ch ng khoán t ng b c thúc đ y ti n trình h iị ườ ứ ừ ướ ẩ ế ộ nh p qu c t .ậ ố ế b) Nh ng h n ch c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.ữ ạ ế ủ ị ườ ứ ệ Th tr ng ch ng khoán ch a th t s kh ng đ nh đ c vai tròị ườ ứ ư ậ ự ẳ ị ượ c a m t kênh huy đ ng v n ch l c trong n n kinh t hi n nay.ủ ộ ộ ố ủ ự ề ế ệ Môi tr ng pháp lý ch a có tác d ng thúc đ y m nh m thườ ư ụ ẩ ạ ẽ ị tr ng ch ng khoán Vi t Nam phát tri n, th ch cho ho t đ ngườ ứ ệ ể ể ế ạ ộ th tr ng còn ch a hoàn ch nh.ị ườ ư ỉ S ph i h p gi a tài chính, ch ng khoán, ngân hàng trongự ố ợ ữ ứ chính sách đi u hành qu n lý th tr ng còn nhi u h n ch .ề ả ị ườ ề ạ ế Quy mô th tr ng ch ng khoán còn nh , hàng hóa giao d chị ườ ứ ỏ ị v i s l ng ch a nhi u, ch t l ng ch a cao. Ch s VN-Indexớ ố ượ ư ề ấ ượ ư ỉ ố ch a th c s tr thành phong vũ bi u c a n n kinh t .ư ự ự ở ể ủ ề ế Quan h cung c u hàng hóa trên th tr ng ch ng khoán cònệ ầ ị ườ ứ m t cân đ i gây nên nh ng bi n đ ng cho th tr ng. Th tr ngấ ố ữ ế ộ ị ườ ị ườ ch ng khoán ho t đ ng ch a th c s n đ nh, v ng ch c, k cứ ạ ộ ư ự ự ổ ị ữ ắ ể ả ho t đ ng giao d ch mà nguyên nhân chính v n ph thu c vào tâmạ ộ ị ẫ ụ ộ lý đ u t ng n h n.ầ ư ắ ạ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 21 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ T ch c ho t đ ng c a th tr ng ch ng khoán còn nhi uổ ứ ạ ộ ủ ị ườ ứ ề h n ch , ho t đ ng c a th tr ng t do còn r ng.ạ ế ạ ộ ủ ị ườ ự ộ H th ng các t ch c trung gian và h tr th tr ng còn h nệ ố ổ ứ ổ ợ ị ườ ạ ch v năng l c tài chính, qu n tr công ty và ch t l ng d ch v .ế ề ự ả ị ấ ượ ị ụ H th ng c s h t ng, đ c bi t v h th ng công nghệ ố ơ ở ạ ầ ặ ệ ề ệ ố ệ thông tin c a các th tr ng giao d ch ch ng khoán, công ty ch ngủ ị ườ ị ứ ứ khoán còn b t c p tr c s phát tri n quá nhanh c a th tr ng đòiấ ậ ướ ự ể ủ ị ườ h i c n ph i có đ u t , nâng c p theo h ng hi n đ i.ỏ ầ ả ầ ư ấ ướ ệ ạ Kh năng giám sát, c ng ch th c thi còn h n ch m tả ưỡ ế ự ạ ế ộ ph n do công ngh tin h c, m t ph n do c s pháp lý và l cầ ệ ọ ộ ầ ơ ở ự l ng cán b còn y u.ượ ộ ế Th tr ng ch ng khoán còn thi u kh năng ti p c n v i thị ườ ứ ế ả ế ậ ớ ị tr ng ch ng khoán th gi i trong xu th h i nh p.ườ ứ ế ớ ế ộ ậ Ch a có kinh nghi m trong qu n lý chính sách.ư ệ ả T th c trang cua thi tr ng tai chinh Viêt Nam, đê cung cô vaừ ự ̣ ̉ ̣ ườ ̀ ́ ̣ ̉ ̉ ́ ̀ phat triên, chung ta phai th c s nâng cao vai tro cua thi tr ng taí ̉ ́ ̉ ự ự ̀ ̉ ̣ ườ ̀ chinh trong bôi canh Viêt Nam hiên nay.́ ́ ̉ ̣ ̣ C. VAI TRÒ C A TH TR NG TÀI CHÍNH Đ I V IỦ Ị ƯỜ Ố Ớ N N KINH T VI T NAM HI N NAYỀ Ế Ệ Ệ Viêt Nam đang co tôc đô tăng tr ng kinh tê liên tuc va luôṇ ́ ́ ̣ ưở ́ ̣ ̀ gi m c cao trong vong năm năm qua va trong chiên l c phatữ ở ứ ̀ ̀ ́ ượ ́ triên đên năm 2020, Viêt Nam phân đâu tr thanh n c công nghiêp̉ ́ ̣ ́ ́ ở ̀ ướ ̣ vê c ban. Cho nên, đê đap ng nhu câu vê vôn cho phat triên kinh̀ ơ ̉ ̉ ́ ứ ̀ ̀ ́ ́ ̉ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 22 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ tê xa hôi t nay đên năm 2020, nên kinh tê Viêt Nam luôn đoi hoí ̃ ̣ ừ ́ ̀ ́ ̣ ̀ ̉ nguôn vôn huy đông rât l n. Chinh vi thê, thi tr ng tai chinh Viêt̀ ́ ̣ ́ ớ ́ ̀ ́ ̣ ườ ̀ ́ ̣ Nam hinh thanh va phat triên co vai tro rât to l n la n i tâp trung̀ ̀ ̀ ́ ̉ ́ ̀ ́ ớ ̀ ơ ̣ moi nguôn l c vê tai chinh cho s nghiêp phat triên cua đât n c. ̣ ̀ ự ̀ ̀ ́ ự ̣ ́ ̉ ̉ ́ ướ 1. Th tr ng tài chính t o l p ngu n v n cho n n kinh tị ườ ạ ậ ồ ố ề ế V i vai tro la tich tu va tâp trung t ban cho nên kinh tê, hêớ ̀ ̀ ́ ̣ ̀ ̣ ư ̉ ̀ ́ ̣ thông Ngân hang th ng mai la môt kênh huy đông vôn giap tiêp đế ̀ ươ ̣ ̀ ̣ ̣ ́ ́ ́ ̉ tao lâp nguôn vôn. Hê thông Ngân hang th ng mai th c hiên ch c̣ ̣ ̀ ́ ̣ ́ ̀ ươ ̣ ự ̣ ứ năng huy đông vôn cua moi thanh phân kinh tê trong xa hôi thông̣ ́ ̉ ̣ ̀ ̀ ́ ̃ ̣ qua cac dich vu tiên g i tiêt kiêm, dich vu thanh toan, …Lai suât huý ̣ ̣ ̀ ử ́ ̣ ̣ ̣ ́ ̃ ́ đông trên thi tr ng co anh h ng rât quan trong đên l ng vôn mạ ̣ ườ ́ ̉ ưở ́ ̣ ́ ượ ́ ̀ cac Ngân hang th ng mai huy đông đ c. Lai suât nay phai đaḿ ̀ ươ ̣ ̣ ượ ̃ ́ ̀ ̉ ̉ bao la lai suât th c d ng, t c la phai cao h n ty lê mât gia cua tiên̉ ̀ ̃ ́ ự ươ ứ ̀ ̉ ơ ̉ ̣ ́ ́ ̉ ̀ tê nh ng phai thâp h n lai suât cho vay đê đam bao hiêu qua kinḥ ư ̉ ́ ơ ̃ ́ ̉ ̉ ̉ ̣ ̉ doanh cho hê thông Ngân hang. T nguôn vôn huy đông nay, cac̣ ́ ̀ ừ ̀ ́ ̣ ̀ ́ Ngân hang th ng mai cung ng môt l ng vôn dôi dao cho nêǹ ươ ̣ ứ ̣ ượ ́ ̀ ̀ ̀ kinh tê thông qua hoat đông câp tin dung. Lai suât trên thi tr nǵ ̣ ̣ ́ ́ ̣ ̃ ́ ̣ ườ tiên tê co anh h ng l n đên viêc phat hanh va mua ban ch ng̀ ̣ ́ ̉ ưở ớ ́ ̣ ́ ̀ ̀ ́ ứ khoan trên thi tr ng vôn. ́ ̣ ườ ́ Khi lai suât tiêt kiêm ch a thât s hâp dân nh ng ng i cõ ́ ́ ̣ ư ̣ ự ́ ̃ ữ ườ ́ tiên nhan rôi mong muôn co n i đâu t sinh l i cao h n, mao hiêm̀ ̀ ̃ ́ ́ ơ ̀ ư ợ ơ ̣ ̉ h n thi thi tr ng ch ng khoan la môt kênh huy đông vôn tr c tiêpơ ̀ ̣ ườ ứ ́ ̀ ̣ ̣ ́ ự ́ cho nên kinh tê. D a vao tinh thanh khoan cao cua tai san tai chinh̀ ́ ự ̀ ́ ̉ ̉ ̀ ̉ ̀ ́ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 23 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ trên thi tr ng nay cung nh tinh linh hoat trong l a chon danh muc̣ ườ ̀ ̃ ư ́ ̣ ự ̣ ̣ đâu t sao cho m c sinh l i tôi u, thi tr ng ch ng khoan ra đ i ̀ ư ứ ờ ́ ư ̣ ườ ứ ́ ờ ở Viêt Nam đa thât s la n i thu hut vôn rât l n vi tinh hâp dân suâṭ ̃ ̣ ự ̀ ơ ́ ́ ́ ớ ̀ ́ ́ ̃ ở ́ sinh l i cao h n lai suât tiêt kiêm hay s ky vong vao gia tri côờ ơ ̃ ́ ́ ̣ ự ̀ ̣ ̀ ́ ̣ ̉ phiêu trong t ng lai. Măt khac, nha đâu t cân vôn chi phai bo rá ươ ̣ ́ ̀ ̀ ư ̀ ́ ̉ ̉ ̉ chi phi rât thâp nh ng co thê huy đông nguôn vôn l n, t c thi, khônǵ ́ ́ ư ́ ̉ ̣ ̀ ́ ớ ứ ̀ bi bo hep nh c chê cho vay. Tuy nhiên, điêu nay con phu thuôc̣ ́ ̣ ư ơ ́ ̀ ̀ ̀ ̣ ̣ vao s thuyêt phuc cua nha đâu t t nh ng d an kinh tê co s c̀ ự ́ ̣ ̉ ̀ ̀ ư ừ ữ ự ́ ́ ́ ứ sinh l i cao. Điêu quan trong la cân phai kh i thông c chê hoatờ ̀ ̣ ̀ ̀ ̉ ơ ơ ́ ̣ đông cho thi tr ng ch ng khoan phat triên.̣ ̣ ườ ứ ́ ́ ̉ 2. Th tr ng tài chính góp ph n nâng cao hi u qu ho tị ườ ầ ệ ả ạ đ ng c a n n kinh tộ ủ ề ế Các công c và chính sách trên th tr ng tài chính ngày càngụ ị ườ phát tri n s giúp khai thông các ngu n v n và khai thac triêt đê cacể ẽ ồ ố ́ ̣ ̉ ́ nguôn l c tai chinh. Các ngu n l c tài chính bao g m ngu n l c̀ ự ̀ ́ ồ ự ồ ồ ự trong n c và ngu n l c t n c ngoài. Đ i v i ngu n l c tàiướ ồ ự ừ ướ ố ớ ồ ự chính trong n c, c n phát tri n đa d ng các d ch v v tài chínhướ ầ ể ạ ị ụ ề đ nh ng kho n ti t ki m, ti n nhàn r i đ c đ a vào l u thôngể ữ ả ế ệ ề ỗ ượ ư ư sinh l i h n là đ a vào c t tr . Khi đó, n i l c tài chính trong n cợ ơ ư ấ ữ ộ ự ướ đ c huy đ ng tri t đ . Đ i v i ngu n l c tài chính bên ngoài, c nượ ộ ệ ể ố ớ ồ ự ầ có chính sách kh i thông lu ng ti n vào và ra b ng c ch giám sátơ ồ ề ằ ơ ế h n là các bi n pháp qu n lý hành chánh, đ thu hút ngu n l c tàiơ ệ ả ể ồ ự chính l n c a các t p đoàn n c ngoài.ớ ủ ậ ướ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 24 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ Th tr ng tài chính phát tri n, m i thông tin trên th tr ngị ườ ể ọ ị ườ đ c công khai, minh b ch. Nhà đ u t mu n phát hành c phi uượ ạ ầ ư ố ổ ế huy đ ng v n trên th tr ng ph i th c s là đ n v ho t đ ng s nộ ố ị ườ ả ự ự ơ ị ạ ộ ả xu t kinh doanh có hi u qu cao. S c nh tranh thu hút v n nàyấ ệ ả ự ạ ố bu c các doanh nghi p ph i nâng cao hi u qu ho t đ ng, th ngộ ệ ả ệ ả ạ ộ ườ xuyên đ i m i công ngh đ tăng hi u qu kinh t . Vì th mà hi uổ ớ ệ ể ệ ả ế ế ệ qu kinh t c a xã h i cũng đ c nâng lên. M t khác, khi doanhả ế ủ ộ ượ ặ nghi p t o đ c s kỳ v ng vào m t giá tr th tr ng t ng laiệ ạ ượ ự ọ ộ ị ị ườ ươ tăng cao s kích thích cho m i ng i tăng ti t ki m đ đ u t vàoẽ ọ ườ ế ệ ể ầ ư các doanh nghi p có hi u qu cao. Vì v y, th tr ng tài chính cóệ ệ ả ậ ị ườ vai trò kich thich viêc s dung vôn tiêt kiêm va co hiêu qua.́ ́ ̣ ử ̣ ́ ́ ̣ ̀ ́ ̣ ̉ 3. Th tr ng tài chính góp ph n đ y nhanh quá trình t doị ườ ầ ầ ự hóa tài chính và h i nh p qu c tộ ậ ố ế Th tr ng tài chính đ c hình thành tùy thu c vào đi u ki nị ườ ượ ộ ề ệ chính tr - kinh t - xã h i c a m i n c nên có nh ng đ c thùị ế ộ ủ ỗ ướ ữ ặ riêng th tr ng c a m i n c. Tuy nhiên, ngày nay v i t c đở ị ườ ủ ỗ ướ ớ ố ộ t do hóa toàn c u, không m t th tr ng nào có th phát tri nự ầ ộ ị ườ ể ể riêng l mà ph i có m i liên h l n nhau. Đi u đó đ c th hi nẻ ả ố ệ ẫ ề ượ ể ệ b ng vi c m c đ t do hóa th tr ng tài chính trong n c vàằ ệ ứ ộ ự ị ườ ướ m c đ h i nh p vào n n kinh t th gi i. Vì th mà hi n nay ứ ộ ộ ậ ề ế ế ớ ế ệ ở h u h t các n c trên th gi i ti n hành c i cách tài chính ti n tầ ế ướ ế ớ ế ả ề ệ theo xu h ng t do hóa tài chính.ướ ự Đ i v i t do hoa tai chinh, đ c thê hiên các m t sau:ố ớ ự ́ ̀ ́ ượ ̉ ̣ ở ặ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 25 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ - T do hoa lai suât: lãi su t hình thành trên th tr ng ph i doự ́ ̃ ́ ấ ị ườ ả th tr ng quy t đ nh, ph thu c vào cung c u, đ u t , m c ti tị ườ ế ị ụ ộ ầ ầ ư ứ ế ki m và thu nh p trong n n kinh t . T do hóa lãi su t th ng g nệ ậ ề ế ự ấ ườ ắ li n v i nó là t hóa t giá h i đoái, có tác đ ng m nh đ n toàn bề ớ ự ỷ ố ộ ạ ế ộ n n kinh t qu c dân, quy t đ nh t c đ và tính ch t c a tăngề ế ố ế ị ố ộ ấ ủ tr ng kinh t . ưở ế - T do hoa c chê quan ly ty gia linh hoat: là th c hi n chự ́ ơ ́ ̉ ́ ̉ ́ ̣ ự ệ ế đ t giá th n i có qu n lý. Vi c áp d ng c ch này là phù h pộ ỷ ả ổ ả ệ ụ ơ ế ợ v i th tr ng tài chính hi n t i c a Vi t Nam. Tuy nhiên, đi uớ ị ườ ệ ạ ủ ệ ề c n l u ý là đi u ch nh t giá linh ho t t ng ng v i m t r ti nầ ư ề ỉ ỷ ạ ươ ứ ớ ộ ổ ề t , g m các đ ng ti n tham gia vào th ng m i v i Vi t Nam h nệ ồ ồ ề ươ ạ ớ ệ ơ là neo ch t vào dollar M . M u ch t c a chính sách t giá th n iặ ỹ ấ ố ủ ỷ ả ổ có qu n lý là xây d ng m t hành lang t giá cho phép t giá giaoả ự ộ ỷ ỷ đ ng trong m t gi i h n nh t đ nh xung quanh t giá chính th cộ ộ ớ ạ ấ ị ỷ ứ c a Ngân hàng Nhà n c.ủ ướ Ngoài ra, quá trình t do hóa tài chính Vi t Nam ph i đ cự ở ệ ả ượ ti n hành t ng b c và g n v i t do hóa các lĩnh v c khác nh : ế ừ ướ ắ ớ ự ự ư - T do hoa giao dich vang laiự ́ ̣ ̃ - T do hoa giao dich vônự ́ ̣ ́ - Th c hiên chuyên đôi đông ban têự ̣ ̉ ̉ ̀ ̉ ̣ Th tr ng tài chính phát tri n s làm tăng kh năng chuy nị ườ ể ẽ ả ể đ i ti n t đ i v i các giao d ch qua tài kho n vãng lai; m r ng vàổ ề ệ ố ớ ị ả ở ộ không h n ch các giao d ch tài chính qua biên gi i c a công dânạ ế ị ớ ủ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 26 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ n c s t i và n c ngoài; các lu ng v n n c ngoài đ c t doướ ở ạ ướ ồ ố ướ ượ ự ra vào trên th tr ng ch ng khoán. Khi n n kinh t c a m t n cị ườ ứ ề ế ủ ộ ướ là l n m nh và đ ng ti n có uy tín thì đ ng ti n c a qu c gia đóớ ạ ồ ề ồ ề ủ ố đ c xem là đ ng ti n chuy n đ i t do khi mà b t c ai có đ ngượ ồ ề ể ổ ự ấ ứ ồ ti n đó đ u có quy n t do chuy n đ i sang nh ng ngo i t t doề ề ề ự ể ổ ữ ạ ệ ự mang đ y đ ch c năng thanh toán và d tr qu c t theo t giáầ ủ ứ ự ữ ố ế ỷ h i đoái th tr ng ngay trong n c và c khi ra kh i biên gi iố ị ườ ở ướ ả ỏ ớ qu c gia.ố Th tr ng tài chính phát tri n giúp cho các ch th tham giaị ườ ể ủ ể trên th tr ng có th hòa nh p vào nhau cho dù h b t kỳ đâuị ườ ể ậ ọ ở ấ trên th gi i và khi đó tính h i nh p qu c t đ c th hi n. Tr cế ớ ộ ậ ố ế ượ ể ệ ướ h t là trong lĩnh v c kinh t - th ng m i. Nh ng vùng, mi n kinhế ự ế ươ ạ ữ ề t khác nhau có th đang xen ho t đ ng kinh t - th ng m i c aế ể ạ ộ ế ươ ạ ủ nhau thông qua th tr ng tài chính m i qu c gia khi mà thị ườ ở ỗ ố ị tr ng tài chính đ c t do hóa. Các t ch c, công dân c a m tườ ượ ự ổ ứ ủ ộ n c có th đ u t , giao d ch, mua bán hàng hoá và d ch v v i cácướ ể ầ ư ị ị ụ ớ t ch c, cá nhân c a n c khác n u nh n n tài chính c a haiổ ứ ủ ướ ế ư ề ủ n c đ c liên k t v i nhau. Các giao d ch c a hai bên đ u đ cướ ượ ế ớ ị ủ ề ượ th hi n trên th tr ng. Vì th mà kinh t th gi i ngày càngể ệ ị ườ ế ế ế ớ mang tính toàn c u. Đ đáp ng cho vi c h i nh p qu c t trongầ ể ứ ệ ộ ậ ố ế lĩnh v c kinh t - th ng m i, lĩnh v c tài chính – ngân hàng cũngự ế ươ ạ ự ph i có s h i nh p qu c t sâu r ng vào th tr ng th gi i.ả ự ộ ậ ố ế ộ ị ườ ế ớ Th c hi n ch c năng này, Ngân hàng ph i th c s có ti m l c tàiự ệ ứ ả ự ự ề ự NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 27 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ chính và uy tín trên th gi i. Khi đó, th ng hi u c a các Ngânế ớ ươ ệ ủ hàng hay t ch c tài chính là y u t quan tr ng khi giao d ch trênổ ứ ế ố ọ ị th tr ng th gi i. Bên c nh đó, các ch th tham gia trên thị ườ ế ớ ạ ủ ể ị tr ng tài chính, ngoài th c hi n các ho t đ ng và d ch v , y u tườ ự ệ ạ ộ ị ụ ế ố con ng i, văn hóa – xã h i vùng, mi n mà h là ng i đó, cũngườ ộ ề ọ ườ ở đ c th hi n thông qua quá trình giao d ch, ho t đ ng trên thượ ể ệ ị ạ ộ ị tr ng. T đó mà tính văn hóa, xã h i, ngo i giao gi a các n c,ườ ừ ộ ạ ữ ướ các khu v c đ c h i nh p, đan xen vào nhau.ự ượ ộ ậ Tóm l i, vi c hình thành th tr ng tài chính có vai trò quanạ ệ ị ườ tr ng trong công cu c xây d ng phát tri n đ t n c. Đây là thọ ộ ự ể ấ ướ ị tr ng ti n đ cho m i ho t đ ng c a n n kinh t xã h i đ cườ ề ề ọ ạ ộ ủ ề ế ộ ượ di n ra, b t đ u t vi c t o l p ngu n v n đ n nâng cao hi u quễ ắ ầ ừ ệ ạ ậ ồ ố ế ệ ả kinh t xã h i và cu i cùng là h i nh p và n n kinh t th gi i.ế ộ ố ộ ậ ề ế ế ớ Cho nên, th tr ng tài chính c n đ c xây d ng trên nh ng n nị ườ ầ ượ ự ữ ề t ng v ng ch c, có c ch giám sát phù h p nh m h n ch nh ngả ữ ắ ơ ế ợ ằ ạ ế ữ tác h i, r i ro khi có khu ng ho ng tài chính. ạ ủ ả ả K T LU NẾ Ậ Ngày nay, n n kinh t Vi t Nam ngày càng h i nh p sâu r ngề ế ệ ộ ậ ộ vào n n kinh t th gi i, phù h p v i quy lu t phát tri n c a n nề ế ế ớ ợ ớ ậ ể ủ ề kinh t toàn c u. Chính vì v y, v n đ xây d ng m t th tr ng tàiế ầ ậ ấ ề ự ộ ị ườ chính v ng m nh, n đ nh và phát tri n c n ph i đ c t ch c vàữ ạ ổ ị ể ầ ả ượ ổ ứ có nh ng b c đi thích h p. Chính ph v i vai trò qu n lý và làữ ướ ợ ủ ớ ả ng i xây d ng hành lang pháp lý cho th tr ng tài chính phátườ ự ị ườ NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 28 GVHD: PGS-TS.NGUY N ĐĂNG D NỄ Ờ TI U LU NỂ Ậ tri n, c n ph i có nh ng chính sách thông thoáng đ th tr ng tàiể ầ ả ữ ể ị ườ chính phát huy h t vai trò c a nó, giúp cho n n kinh t Vi t Namế ủ ề ế ệ ngày càng phát tri n b n v ng, nh t là khi h i nh p vào n n kinhể ề ữ ấ ộ ậ ề t th gi i. Th tr ng tài chính ngày nay mang tính toàn c u, v tế ế ớ ị ườ ầ ượ ra kh i ranh gi i gi a các qu c qia, tính h i nh p cũng r t m nhỏ ớ ữ ố ộ ậ ấ ạ m nên r t khó trong qu n lý, đ c bi t là c ch giám sát, sao choẽ ấ ả ặ ệ ơ ế v a mang tính đ c thù riêng theo nh ng đi u ki n chính tr , kinhừ ặ ữ ề ệ ị t , xã h i c a m i n c v a mang tính h i nh p qu c t , v a đ mế ộ ủ ỗ ướ ừ ộ ậ ố ế ừ ả b o an toàn cho th tr ng tài chính trong n c v a mang tính ch tả ị ườ ướ ừ ấ t do hóa.ự NHÓM 3 L P CH 16 NGÂN HÀNG ĐÊM 1Ớ 29