Giáo trình Quản trị tài chính - Chương 12: Chính sách phân chia cổ tức - Bùi Phước Quãng

1Chương 12 CHÍNH SÁCH PHÂN CHIA CỔ TỨC 2Chính sách phân chia cổ tức  Ý nghĩa của CS phân chia cổ tức  CS phân chia cổ tức  Các vấn đề khác của CS phân chia cổ tức 312.1. Ý nghĩa của CS phân chia cổ tức  LN giữ lại là nguồn vốn nội lực quan trọng cho tăng trưởng của DN  Lợi tức CP là phần LN DN chi trả cho cổ đông hiện hữu  CSPCCT tối ưu: phân phối giữa CT TT cho cổ đông & giữ lại cho tăng trưởng sao cho thị giá cổ phiếu đạt lớn nhất 412.2. CS phân chia cổ tức  Xác định lợi tức CP phải thanh toán  Sự bất hợp lý trong SC phân chia CT  Các nhân tố ảnh hưởng tới CS phân chia CT  Quyền hạn của HĐQT trong việc ra QĐ phân chia CT 512.2.1. Xác định lợi tức CP phải thanh toán  DN có dự án đầu tư hấp dẫn: nguồn LNGL có CP vốn < huy động vốn CP mới  WACC giảm  giá CP tăng  LN được giữ lại tài trợ các DA, phần còn lại chia cổ tức có thể = 0  CT = 0 kéo dài  nhà đầu tư mất kiên nhẫn  giá CP giảm 612.2.2. Sự bất hợp lý trong CS phân chia CT  Lý thuyết sự độc lập của cổ tức: CS CT không ảnh hưởng đến giá CP và CP sử dụng vốn  Thuyết tín hiệu: bất cân xứng thông tin giữa nhà đầu tư & nhà quản trị công ty 712.2.3. Các nhân tố ảnh hưởng tới CS phân chia CT  Các cơ hội đầu tư  Các nguồn vốn o Do CP phát hành, sử dụng nguồn vốn nội bộ cần ưu tiên o Huy động CP mới bổ sung phần thiếu o Sử dụng vốn vay thay thế CP mới  Các nhân tố khác  Hợp đồng vay nợ  Quy định của PL về chia CT  Khả sẳn có tiền mặt chi CT  Thuế thu nhập 812.2.4. Quyền hạn của HĐQT trong việc ra QĐ phân chia CT  Nhu cầu vốn của DN  Khả năng hoán chuyển tiền mặt  Khả năng vay nợ  Đánh giá các tin tức có giá trị 912.3. Các vấn đề khác của CS phân chia CT  Sự ổn định của CS phân chia CT  Vấn đề chia thêm cổ phiếu & chia nhỏ CP  Giá trị cổ phiếu được chia thêm & CP được chia nhỏ đối với nhà đầu tư  Vấn đề mua gom cổ phiếu 10 12.3.1. Sự ổn định của CS phân chia CT  Đa số các nhà đầu tư ưu chuộng DN có CSPCCT ổn định  giá CP tăng EPS DPS 11 12.3.2. Vấn đề chia thêm cổ phiếu & chia nhỏ CP  Chia thêm cổ phiếu  Chia nhỏ CP 12 12.3.2.1. Chia thêm cổ phiếu  Là số CP được chia thêm cho mỗi CP hiện hữu. Tỷ lệ sở hữu không đổi. Microsoft Office Excel Worksheet 13 12.3.2.2. Chia nhỏ cổ phần  Số lượng CP tăng lên tỷ lệ với mệnh giá CP giảm xuống & giá trị thực của công ty không đổi  Mục đích: bán CP rộng rãi ra công chúng 14 12.3.3. Giá trị cổ phiếu chia thêm & CP chia nhỏ đối với nhà đầu tư  Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư là không đổi.  Lợi tức cổ phần có thể thay đổi Microsoft Office Excel Worksheet 15 12.3.4. Vấn đề mua gom cổ phiếu  Mua lại CP  Ảnh hưởng của thuế thu nhập cá nhân 16 12.3.4.1. Mua lại CP Là hành động cty mua lại một phần CP do chính cty phát hành  Phương thức mua lại CP  Mua lại CP là một phần của QĐ phân chia CT 17 Phương thức mua lại CP  PT chào mua giá cố định  PT mua CP trên thị trường mở  PT mua lại CP theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan  PT phân phối quyền bán lại có khả năng chuyển nhượng  Mua lại cổ phiếu mục tiêu 18 Mua lại CP là một phần của QĐ phân chia CT  Thực chất là phân phối cổ tức  Tiết kiệm thuế thu nhập cho cổ đông Microsoft Office Excel WorksheetN D PP ttdn  Pdn: Giá đề nghị mua Ptt: Giá thị trường D: Cổ tức dự định chia N: Số lượng CP được chia CT 19 12.3.4.2. Ảnh hưởng của thuế thu nhập cá nhân  Chia cổ tức bằng tiền chịu thuế thu nhập cá nhân  Mua lại CP hoãn thuế TNCN cho đến khi nhà đầu tư bán CP