Các nguồn tài trợ vốn của doanh nghiệp xây dưng nói chung và đặc điểm của các nguồn tài trợ

CÁC NGU N TÀI TR V N C A DOANH NGHI P XÂY D NG NÓI CHUNGỒ Ợ Ố Ủ Ệ Ư VÀ Đ C ĐI M C A CÁC NGU N TÀI TRẶ Ể Ủ Ồ Ợ I. Ngu n tài tr dài h nồ ợ ạ Căn c vào ph m vi huy đ ng, các ngu n tài tr nhu c u đ u t dài h n c a doanhứ ạ ộ ồ ợ ầ ầ ư ạ ủ nghi p xây d ng chia thành: Ngu n tài tr bên trong ( ngu n n i sinh) và ngu n tàiệ ự ồ ợ ồ ộ ồ tr bên ngoài( ngo i sinh).ợ ạ 1. Ngu n tài tr bên trong:ồ ợ Ngu n huy đ ng v n bên trong là ngu n v n có th huy đ ng đ c vào đ u t tồ ộ ố ồ ố ể ộ ượ ầ ư ừ tài chính ho t đ ng c a b n thân doanh nghi p ngoài s v n ch s h u b ra banạ ộ ủ ả ệ ố ố ủ ở ữ ỏ đ u. Ngu n v n bên trong th hi n kh năng t tài tr c a doanh nghi p. Ngu nầ ồ ố ể ệ ả ự ợ ủ ệ ồ v n bên trong doanh nghi p xây d ng th ng bao g m:ố ệ ự ườ ồ L i nhu n đ l i: hàng năm doanh nghi p có th s d ng m t ph n l i nhu n sauợ ậ ể ạ ệ ể ử ụ ộ ầ ợ ậ thu đ b sung tăng v n, t đáp ng nhu c u đ u t tăng tr ng c a doanhế ể ổ ố ự ứ ầ ầ ư ưở ủ nghi p.ệ Kho n kh u hao tài s n c đ nh:ả ấ ả ố ị Ti n trích kh u hao tài s n c đ nh (TSĐC) ch y u dung đ tái s n xu t ginề ấ ả ố ị ủ ế ể ả ấ ả đ n TSCĐ. Tuy nhiên do th i gian s d ng c a các TSCĐ th ng r t dài, ph i sauơ ờ ử ụ ủ ườ ấ ả nhi u năm m i c n thay th đ i m i; trong khi hàng năm doanh nghi p đ u tínhề ớ ầ ế ổ ớ ệ ề kh u hao và ti n kh u hao đ c tích lũy l i. Vì v y, trong khi ch a có nhu c uấ ề ấ ượ ạ ậ ư ầ thay th TSCĐ cũ, các doanh nghi p có th s d ng ti n kh u hao đó đ đáp ngế ệ ể ử ụ ề ấ ể ứ nhu c u đ u t tăng tr ng c a mình.ầ ầ ư ưở ủ Ngoài hai ngu n trên, các doanh nghi p còn có th huy đ ng m t s ngu n v n bênồ ệ ể ộ ộ ố ồ ố trong khác,nh ti n nh ng bán tài s n v t t không c n dung, ho c kho n thuư ề ượ ả ậ ư ầ ặ ả nh p ròng v thanh lý tài s n c đ nh đ đáp ng nhu c u ngu n v n d u t dàiậ ề ả ố ị ể ứ ầ ồ ố ầ ư h n c a mình.ạ ủ NGU N TÀI TR BÊN NGOÀIỒ Ợ A)Vay dài h n ngân hàngạ Khái ni mệ : Là hình th c doanh nghi p huy đ ng v n b ng cách đi vay Ngân hàngứ ệ ộ ố ằ d i d ng m t h p đ ng tín d ng và doanh nghi p ph i hoàn tr kho n ti n vay theoướ ạ ộ ợ ồ ụ ệ ả ả ả ề l ch trình đã tho thu nị ả ậ Đ c đi m:ặ ể Vay dài h n đ c hoàn tr vào nh ng th i h n đ nh kỳ v i nh ng kho nạ ượ ả ữ ờ ạ ị ớ ữ ả ti n b ng nhau - s hoàn tr d n kho n ti n vay bao g m c g c và lãi.ề ằ ự ả ầ ả ề ồ ả ố Lãi su t tuỳ thu c vào th a thu n gi a ng i vay và ngân hàng: lãi su t c đ nhấ ộ ỏ ậ ữ ườ ấ ố ị ho c lãi su t th n i.ặ ấ ả ổ u đi mư ể : - linh ho t ng i vay có th thi t l p l ch trình tr n phù h p v i dòngạ ườ ể ế ậ ị ả ợ ợ ớ ti n thu nh p c a mìnhề ậ ủ - chi phí s d ng th p và đ c tính chi phí h p lý khi tính thu TNDNử ụ ấ ượ ợ ế Công th c tính giá tr t ng lai c a ti nứ ị ươ ủ ề (1 + i) n-1 Fi F = A x-------------- A = ------------------ i (1 + i) n-1 Trong đó F: giá tr t ng lai c a kho n ti n vayị ươ ủ ả ề A: Kho n ti n tr n hàng nămả ề ả ợ n: s năm vay nố ợ i: lãi su t c a 1 chu kỳấ ủ B)C phi u th ngổ ế ườ Đ c tr ngặ ư : là ch ng ch xác nh n quy n s h u trong công ty cho phép ng i n mứ ỉ ậ ề ở ữ ườ ắ gi nó đ c h ng nh ng quy n l i thông th ng trong công tyữ ượ ưở ữ ề ợ ườ C phi u đ c phát hành b i công ty c ph n, nó là ph ng ti n đ hình thành v nổ ế ượ ở ổ ầ ươ ệ ể ố ch s h u ban đ u và huy đ ng tăng thêm v n ch s h u c a công ty trong quá trìnhủ ở ữ ầ ộ ố ủ ở ữ ủ ho t đ ng.ạ ộ Các quy n c a c đông trong công tyề ủ ổ - Quy n đ i v i tài s n và phân chia thu nh p c a công ty nh ng v trí sau cùngề ố ớ ả ậ ủ ư ở ị - Quy n tham gia ki m soát và đi u khi n các công vi c c a công ty thông qua đ iề ể ề ể ệ ủ ạ di n c a h là h i đ ng qu n trệ ủ ọ ộ ồ ả ị - Quy n ki m tra s sách k toánề ể ổ ế - Quy n u tiên mua c ph n m iề ư ổ ầ ớ Đ phát hành c phi u th ng có 03 hình th c phát hành:ể ổ ế ườ ứ - Dành quy n u tiên đ t mua cho c đôngề ư ặ ổ - Chào bán c phi u cho ng i th 3ổ ế ườ ứ - Phát hành r ng rãi ra công chúngộ L i th huy đ ng b ng c phi uợ ế ộ ằ ổ ế - Tăng v n đt dai h n mà không ph i tr phí s d ng v n và có th không phân chiaố ư ạ ả ả ử ụ ố ể l i nhu n n u l ho c lãi ítợ ậ ế ỗ ặ - Không ph i hoàn tr g c theo kỳ h n c đ nh.ả ả ố ạ ố ị - Tăng v n ch s h u làm h s n gi mố ủ ở ữ ệ ố ợ ả B t l i huy đ ng b ng c phi uấ ợ ộ ằ ổ ế - Phân chia quy n b phi u và ki m soát công ty cho nh ng c đông m iề ỏ ế ể ữ ổ ớ - Chia s quy n phân ph i l i nhu n cho c đông m iẻ ề ố ợ ậ ổ ớ - L i t c c ph n không đ c tr vào thu nh p ch u thuợ ứ ổ ầ ượ ừ ậ ị ế Quy n u tiên mua c phi u m i c a c đôngề ư ổ ế ớ ủ ổ Quy n này nh m b o v :ề ằ ả ệ Quy n ki m soát c a c đông hi n hànhề ể ủ ổ ệ Tránh s thi t h i v s t giá c phi u trên th tr ng phát hành.ự ệ ạ ề ụ ổ ế ị ườ M t s công th c khi phát hành c phi u m i theo quy n nàyộ ố ứ ổ ế ớ ề S l ng cp m i c n ph hành = s ti n c n huy đ ng/ giá ghi bán m t cpố ượ ớ ầ ố ề ầ ộ ộ S ch ng quy n = S cp cũ/s cp m iố ứ ề ố ố ớ Tr giá cp sau phhành(theo lý thuy t) = T ng giá tr tt c a tb cp/S l ng cp trên ttị ế ổ ị ủ ộ ố ượ Gtr m t ch ng quy n = (tr giá cp sau phhành – Giá bán u đãi 1 cp)/S cp cũ c nị ộ ứ ề ị ư ố ầ thi t đ mua c phi u m iế ể ổ ế ớ C) C phi u u đãiổ ế ư Đ c tr ng:ặ ư là ch ng ch xác nh n quy n s h u trong công ty c ph n, có nh ng đ cứ ỉ ậ ề ở ữ ổ ầ ữ ặ đi m gi ng nh c ph n th ng ngoài ra nó còn đ c h ng m t s quỳên l i sau:ể ố ư ổ ầ ườ ượ ưở ộ ố ợ - u ti n v c t c và thanh toán khi thanh lý công tyƯ ế ề ổ ứ - Tích lu c t cỹ ổ ứ - L đ c chuy n sang năm ti p theoỗ ượ ể ế - Trong tr ng h p doanh nghi p g p khó khăn không tr đ c c t c thì các c đôngườ ợ ệ ặ ả ượ ổ ứ ổ c a c phi u u tiên có th đ c quy n b phi u.ủ ổ ế ư ể ượ ề ỏ ế C phi u u đãi là lo i ch ng khoán trung tính, v a có đ c tính gi ng cp th ng vàố ế ư ạ ứ ừ ặ ố ườ trái phi u:ế Gi ng c phi u th ng:ố ổ ế ườ Cùng th hi n quy n s h u đ i v i ctyể ệ ề ở ữ ố ớ Không có th i gian đáo h nờ ạ L i t c c ph n u đãi không đ c gi m tr tính thu thu nh pợ ứ ổ ầ ư ượ ả ừ ế ậ L i t c c phi u đ c tr hàng năm trong nhi u nămợ ứ ổ ế ượ ả ề Gi ng trái phi u:ố ế L i t c u đãi đ c tr theo m t m c c đ nhợ ứ ư ượ ả ộ ứ ố ị V c b n thì c đông không có quy n bi u quy t.ề ơ ả ổ ề ể ế Có m nh giá và l i t c c ph n là t l ph n trăm so v i m nh giáệ ợ ứ ổ ầ ỉ ệ ầ ớ ệ L i t c c ph n đ c u tiên nh n tr c c ph n th ng nh ng sau trái phi uợ ứ ổ ầ ượ ư ậ ướ ổ ầ ườ ư ế L i th khi huy đ ngợ ế ộ - B t bu c ph i tr c t c nh ng không nh t thi t ph i tr đúng h nắ ộ ả ả ổ ứ ư ấ ế ả ả ạ - Tăng đ c v n ch s h u nh ng khi b san s quy n lãnh đ oượ ố ủ ở ữ ư ị ẻ ề ạ B t l i khi huy đ ngấ ợ ộ - L i t c th ng cao h n trái phi uợ ứ ườ ơ ế - L i t c c phi u u đãi không đ c tr vào thu nh p ch u thuợ ứ ổ ế ư ượ ừ ậ ị ế D) Trái phi u Công tyế Trái phi u cty là ch ng ch vay v n do cty phát hành, th hi n nghĩa v và s cam k tế ứ ỉ ố ể ệ ụ ự ế c a Công ty thanh toán s l i t c và ti n vay vào nh ng th i đi m xác đ nh cho tráiủ ố ợ ứ ề ữ ờ ể ị ch .ủ L i th c a trái phi u công tyợ ế ủ ế - L i t c c đ nh xác đ nh đ c tr cợ ứ ố ị ị ượ ướ - Chi phí phát hành th pấ - M c đ r i ro th pứ ộ ủ ấ - Không b phân chia quy n ki m soát khi huy đ ng thêm v nị ề ể ộ ố - Doanh nghi p có th ch đ ng đi u hành v n linh ho tệ ể ủ ộ ề ố ạ Trái phi u có th chuy n đ i thành c phi u trong m t s đi u ki n nh t đ nhế ể ể ổ ổ ế ộ ố ề ệ ấ ị B t l i c a trái phi u công tyấ ợ ủ ế - Ph i tr c t c c đ nh và đúng kỳ h nả ả ổ ứ ố ị ạ - Làm tăng h s n c a doanh nghi pệ ố ợ ủ ệ S khác bi t ch y u gi a c phi u và trái phi uự ế ủ ế ữ ổ ế ế C phi uổ ế Trái phi uế 1. Phát hành tăng v n ch s h uố ủ ở ữ Tăng v n vay dài h nố ạ 2. Không đ c rút v n ch chuy nượ ố ỉ ể nh ngượ Có th i gian xác đ nh tr g cờ ị ả ố 3. C t c ph thu c vào k t quổ ứ ụ ộ ế ả KD L i t c không ph thu c vào KQKDợ ứ ụ ộ 4. C đông là ch s h u Cty cóổ ủ ở ữ quy nề qu n lý, ch u r i roả ị ủ Trái ch là ng i cho vay, không thamủ ườ giá qu n lý, không ch u r i roả ị ủ 5. Cty c ph nổ ầ Cty c ph n, Cty TNHH, DN nhà n cổ ầ ướ đ cượ quy n phát hànhề E)Thuê tài s nả Thuê tài s n là m t h p đ ng tho thu n gi a hai bên, trong đó ng i thuê đ cả ộ ợ ồ ả ậ ữ ườ ượ quy n s d ng tài s n và ph i tr ti n thuê theo th i h n hai bên tho thu n; ng iề ử ụ ả ả ả ề ờ ạ ả ậ ườ cho thuê là ng i s h u và nh n đ c ti n thuê.ườ ở ữ ậ ượ ề Có hai ph ng th c giao d ch: Thuê v n hành và thuê tài chính.ươ ứ ị ậ Thuê v n hànhậ Có 03 đ c tr ng ch y u:ặ ươ ủ ế Th i h n thuê ng n so v i đ i s ng h u ích c a tài s nờ ạ ắ ớ ờ ố ữ ủ ả Ng i cho thuê ch u trách nhi m b o trì, b o hi m, thu tài s n và m i r i ro thi tườ ị ệ ả ả ể ế ả ọ ủ ệ h i v tài s nạ ề ả Th ng thì ng i thuê có quy n hu ngang h p đ ngườ ườ ề ỷ ợ ồ Chi phí thuê th p h n nhi u t ng giá tr tài s n do đó khi k t thúc h p đ ng, ch sấ ơ ề ổ ị ả ế ợ ồ ủ ở h u có th bán ho c gia h n cho thuê tài s n đó.ữ ế ạ ạ ả Thuê tài chính Đ phân bi t thuê tài chính:ể ệ Theo IASC có 4 tiêu chu n:ẩ Quy n s h u đ c chuy n giao cho ng i thuê khi k t thúc h p đ ngề ở ữ ượ ể ườ ế ợ ồ H p đ ng có quy đ nh quy n ch n mua tài s n thuê khi k t thúc h p đ ng v i giá th pợ ồ ị ề ọ ả ế ợ ồ ớ ấ h n giá tr tài s n thuê t i th i đi m k t thúc h p đ ngơ ị ả ạ ờ ể ế ợ ồ Th i gian c a HĐ thuê chi m ph n l n th i gian h u d ng c a tài s nờ ủ ế ầ ớ ờ ữ ụ ủ ả Giá tr hi n t i c a toàn b ti n thuê t i thi u do ng i thuê tr ph i l n h n ho cị ệ ạ ủ ộ ề ố ể ườ ả ả ớ ơ ặ b ng giá tr th tr ng c a tài s n th i đi m h p đ ngằ ị ị ườ ủ ả ờ ể ợ ồ Theo Vi t nam có 4 đi u ki n:ệ ề ệ Chuy n quy n s h u tài s n khi k t thúc h p đ ng ho c ti p t c thuêể ề ở ữ ả ế ợ ồ ặ ế ụ Trong HĐ có quy đ nh bên thuê đ c quy n mua theo giá danh nghĩa th p h n giá trị ượ ề ấ ơ ị th c t c a tài s n thuê t i th i đi m mua l iự ế ủ ả ạ ờ ể ạ Th i h n cho thuê m t tài s n ít nh t ph i b ng 60% th i gian c n thi t đ kh u haoờ ạ ộ ả ấ ả ằ ờ ầ ế ể ấ tài s n thuêả T ng s ti n thuê tài s n ph i t ng đ ng giá tr tài s n thuê t i th i đi m ký h pổ ố ề ả ả ươ ươ ị ả ạ ờ ể ợ đ ngồ Khác bi t gi a thuê v n hành và thuê tài chính:ệ ữ ậ Đi m l i s d ng thuê tài chínhể ợ ử ụ Không ph i t p trung t c th i m t l ng v n l n đ mua tài s nả ậ ứ ờ ộ ượ ố ớ ể ả S d ng hình th c bán và tái thuê giúp DN có thêm v n l u đ ng KDử ụ ứ ố ư ộ Đi m b t l i: Chi phí s d ng v n m c đ t ng đ i cao so v i tín d ng thôngể ấ ợ ử ụ ố ở ứ ộ ươ ố ớ ụ th ngườ Khi quy t đ nh thuê tài chính doanh nghi p c n tính NPV và IRR c a d án và l aế ị ệ ầ ủ ự ự ch n ph ng án nà có NPV l n nh t(tiêu chu n có tính u tiên nh t) đ ng th i IRRọ ươ ớ ấ ẩ ư ấ ồ ờ n u IRR l n h n không thì d án đ c ch n.ế ớ ơ ự ượ ọ II. Ngu n tài tr ng n h nồ ợ ắ ạ 1)Tín d ng th ng m iụ ươ ạ Khái ni mệ : TDTM tài tr thông qua vi c bán tr ch m c a nhà cung c p đ có v t tợ ệ ả ậ ủ ấ ể ậ ư hàng hoá ph c v s n xu t kinh doanhụ ụ ả ấ Công c đ th c hi n là: là kỳ phi u và h i phi uụ ể ự ệ ế ố ế u đi m:ư ể - Giúp doanh nghi p gi i quy t tình tr ng thi u v n ng n h nệ ả ế ạ ế ố ắ ạ - Thu n l i v i doanh nghi p có quan h th ng xuyên v i nhà cungậ ợ ớ ệ ệ ườ ớ c pấ - Ng i cho vay có th d dàng mang ch ng t này đ n chi t kh u t iườ ể ễ ứ ừ ế ế ấ ạ ngân hàng khi ch a đ n h n thanh toánư ế ạ Chi phí c a tín d ng th ng m iủ ụ ươ ạ T l chi t kh uỷ ệ ế ấ 360 T l chi phíỷ ệ = --------------------------- x ------------------------------------------------------- 1-%chi t kh uế ấ S ngày mua ch u-th i gian h ng chi t kh uố ị ờ ưở ế ấ N tích lũy: là kho n tài tr mi n phí cho doanh nghi pợ ả ợ ễ ệ 2) Tín d ng ng n h nụ ắ ạ Ngu n tài tr ng n h n không có b o đ mồ ợ ắ ạ ả ả H n m c tín d ng: là tho thu n gi a ngân hàng và khách hàng v m t h n m c tínạ ứ ụ ả ậ ữ ề ộ ạ ứ d ng t c là ngân hàng s cho công ty vay trong m t h n m c mà không c n th ch p.ụ ứ ẽ ộ ạ ứ ầ ế ấ Trong h n m c này công ty có th vay b t kỳ lúc nào mà Ngân hàng không c n th mạ ứ ể ấ ầ ẩ đ nhị Đ c đi m: ặ ể - h n m c đ c xây d ng cho hàng nămạ ứ ượ ự - Ti n lãi đ c tính vào chi phí ho t đ ng c a doanh nghi pề ượ ạ ộ ủ ệ - Chi phí th pấ B t l i:ấ ợ - khi ngân hàng g p khó khăn v tài chính hay thanh toán thì cty ph i hoàn trặ ề ả ả hay không vay đ cượ Tho thu n tín d ng tu n hoàn: t ng t nh h n m c tín d ngả ậ ụ ầ ươ ự ư ạ ứ ụ và doanh nghi p cóệ nghĩa v ph i tr chi phí t s d ng v n trên toàn b h n m c tín d ng đã tho thu nụ ả ả ừ ử ụ ố ộ ạ ứ ụ ả ậ v i Ngân hàng t o ra nh ng đi u ki n thu n l i cho s d ng v n.ớ ạ ữ ề ệ ậ ợ ử ụ ố Tín d ng th : áp d ng v i các đ n v nh p kh u hàng hoá. Khi mua hàng NNK khôngụ ư ụ ớ ơ ị ậ ẩ có ti n trên tài kho n thì có th đ ngh ngân hàng cung c p tín d ng đ mua hàng tề ả ể ề ị ấ ụ ể ừ m t nhà xu t kh u n c ngoài d i hình m th tín d ng nh là m t b n cam k t trộ ấ ẩ ướ ướ ở ư ụ ư ộ ả ế ả ti n cho nhà xu t kh u thông qua ngân hàng ph c v bên bán. Khi m th tín d ng nhàề ấ ẩ ụ ụ ở ư ụ NK ph i ký qu m t s ti n t i Ngân hàng.ả ỹ ộ ố ề ạ Sau khi s ti n theo th tín d ng đ c ngân hàng ph c v bên NK thanh toán hoàn t tố ề ư ụ ượ ụ ụ ấ nó s tr thành m t kho n n do ngân hàng tài tr cho nhà nh p kh uẽ ở ộ ả ợ ợ ậ ẩ Ngu n tài tr ng n h n có b o đ m ồ ợ ắ ạ ả ả Vay th ch p b ng kho n ph i thu: Công ty có th đem các hoá đ n thu ti n đ làmế ấ ằ ả ả ể ơ ề ể v t b o đ m kho n vay. Tuỳ thu c vào m c đ r i ro c a các hoá đ n nh ng thôngậ ả ả ả ộ ứ ộ ủ ủ ơ ư th ng ngân hàng cho vay kho ng t 30-90% giá tr danh nghĩa c a hoá đ n thuườ ả ừ ị ủ ơ Mua n : công ty có th tăng v n ng n h n b ng các kho n n c a mình. Sau khi muaợ ể ố ắ ạ ằ ả ợ ủ n thì công ty mua n ph i thu h i kho n n và ch u r i ro. Giá mua đ c xác đ nh tuỳợ ợ ả ồ ả ợ ị ủ ượ ị thu c vào tính ch t m c đ khó đòiộ ấ ứ ộ Th ch p b ng hàng hoá: Giá tr c a kho n vay ph thu c vào giá tr th c t c a hàngế ấ ằ ị ủ ả ụ ộ ị ự ế ủ hoá, kh năng chuy n đ i thành ti n c a hàng hoá và tính n đ nh giá c c a hàng hoáả ể ổ ề ủ ổ ị ả ủ đó. Chi t kh u th ng phi u: Chi t kh u là nghi p v trong đó ngân hàng dành cho KHế ấ ươ ế ế ấ ệ ụ đ c quy n s d ng cho đ n kỳ h n c a th ng phi u m t kho n ti n c a th ngượ ề ử ụ ế ạ ủ ươ ế ộ ả ề ủ ươ phi u sau khi đã tr đi lãi ph i thu t c ti n chi t kh u và các kho n chi phí chi t kh uế ừ ả ứ ề ế ấ ả ế ấ Phân bi t gi a ngu n tài tr dài h n và ng n h nệ ữ ồ ợ ạ ắ ạ Tiêu th cứ Ng n h nắ ạ Dài h nạ Th i gian hoàn trờ ả < 1năm >1 năm Lãi su tấ Th p h nấ ơ Cao h nơ Ngu n tài tr nh nồ ợ ậ đ cượ Vay nợ Vay n +v n c ph nợ ố ổ ầ Kh năng trao đ iả ổ Trên th tr ng ti n tị ườ ề ệ Trên th tr ng v nị ườ ố III. Chi phí s d ng v nử ụ ố Chi phí v n là chi phí cho ngu n v n huy đ ng và s d ng đ c đo l ng b ng tố ồ ố ộ ử ụ ượ ườ ằ ỷ su t doanh l i mà doanh nghi p c n ph i đ t đ c trên ngu n v n huy đ ng đ giấ ợ ệ ầ ả ạ ượ ồ ố ộ ể ữ không làm thay đ i s l i nhu n dành cho c đông c phi u th ng hay l i nhu n trênổ ố ợ ậ ổ ổ ế ườ ợ ậ v n t có.ố ự Chi phí s d ng v n vayử ụ ố CF s d ng v n vay là m c doanh l i t i thi u ph i làm đ c do đ u t b ng m tử ụ ố ứ ợ ố ể ả ượ ầ ư ằ ộ kho n v n vay sao cho quy n l i c a ng i s d ng v n vay không thay đ i.ả ố ề ợ ủ ườ ử ụ ố ổ V = T1/(1+r)1 + T2/(1+r)2 +....+ Tn(1+r)n V: kho n vay n mà doanh nghi p đ c s d ng hôm nayả ợ ệ ượ ử ụ Ti: S ti n doanh nghi p ph i tr năm th i cho ch n (i = 1-n)ố ề ệ ả ả ứ ủ ợ R: chi phí s d ng v n tr c khi tính thuử ụ ố ướ ế N u s ti n ph i tr hàng năm đ u nhau thì:ế ố ề ả ả ề V = T x(1/r) {1-[1/(1+r)n] } CF s d ng v n sau thu = CF s d ng v n tr c thu X (1-thu su t thu TN)ử ụ ố ế ử ụ ố ướ ế ế ấ ế Chi phí s d ng v n ch s h uử ụ ố ủ ở ữ Là t l l i t c và giá c a c ph n th ng, là m c doanh l i t i thi u mà các c đôngỷ ệ ợ ứ ủ ổ ầ ườ ứ ợ ố ể ổ đòi h i.ỏ 1. Chi phí s d ng c phi u th ngử ụ ổ ế ườ G = D1/(1+r)1 + D2/(1+r)2 + ... + Dn/(1+r)n Di: c t c trên m t c phi u th ng năm th i (i=1-n)ổ ứ ộ ổ ế ườ ứ G: giá c phi u th ng hi n hànhổ ế ườ ệ r: chi phí s d ng c phi u th ngử ụ ổ ế ườ g: t l tăng tr ng c t cỷ ệ ưở ổ ứ d1 c t c d ki n đ c chia năm ti p theoổ ứ ự ế ượ ở ế d1 r = ------ + g G Chi phí s d ng c phi u th ng m iử ụ ổ ế ườ ớ d1 r = -------- + g G(1-e) e: t l chi phí phát hànhỷ ệ G: giá phát hành c phi u th ng m iổ ế ườ ớ Chi phí s d ng c phi u u đãiử ụ ổ ế ư d r = --------- G(1-e) G: giá phát hành c phi u u đãiổ ế ư e: t l chi phí phát hànhỷ ệ d: l i t c c đ nh ợ ứ ố ị III) XÁC Đ NH C C U V N C A CÔNG TY TNHH Đ I L C NĂM 2010Ị Ơ Ấ Ố Ủ Ạ Ụ CH TIÊUỈ MÃ SỐ NĂM 2010 A- N PH I TR (300Ợ Ả Ả = 310 + 330) 300 11,026,336,40 0 I. N ng n h nợ ắ ạ 310 11,026,336,40 0 II. N dài h nợ ạ 330 - B - V N CH S H UỐ Ủ Ở Ữ (400 = 410 + 430) 400 3,254,024,81 5 I. V n ch s h uố ủ ở ữ 410 3,254,024,815 T NG C NG NGU NỔ Ộ Ồ V N (440 = 300 + 400)Ố 44 0 14,280,361,215 C C U NGU N V NƠ Ấ Ồ Ố CH TIÊUỈ MÃ SỐ NĂM 2010 I. N ng n h nợ ắ ạ 310 7 7% II. N dài h nợ ạ 330 - I. V n ch s h uố ủ ở ữ 400 2 3% T NG C NG NGU NỔ Ộ Ồ V N (440 = 300 + 400)Ố 410 10 0% NH N XÉTẬ Nhìn vào b ng c c u v n c a doanh nghi p ta th y có s chênh l ch khá cao gi a nả ơ ấ ố ủ ệ ấ ự ệ ữ ợ ng n h n và v n ch s h u ( không có n dài h n). Trong khi n ng n h n chi mắ ạ ố ủ ở ữ ợ ạ ợ ắ ạ ế 77% ngu n v n, thì v n ch s h u ch chi m 23% ngu n v n, nh v y nhìn kháiồ ố ố ủ ở ữ ỉ ế ồ ố ư ậ quát c c u ngu n v n ta có th đoán là doanh nghi p đang tăng tr ng theo h ngơ ấ ồ ố ể ệ ưở ướ s d ng đòn b y tài chính. Doanh nghi p có kh năng chi m d ng v n cao,nh ngử ụ ẩ ệ ả ế ụ ố ư cũng có th g p r i ro v kh năng thanh toán n u ho t đ ng không hi u qu , sể ặ ủ ề ả ế ạ ộ ệ ả ử d ng ngu n v n vay không hi u qu . Tuy nhiên,nhìn vào c c u v n nh trên, có thụ ồ ố ệ ả ơ ấ ố ư ể doanh nghi p s khó khăn trong vi c huy đ ng v n trong th i gian t i.ệ ẽ ệ ộ ố ờ ớ