Bài tập môn tài chính doanh nghiệp

bao nhiêu ? Bi t công ty có n dài h n là 100 t đ ng,ị ộ ạ ủ ộ ổ ế ườ ế ợ ạ ỷ ồ c phi u u tiên 0, s l ng c phi u th ng đang l u hành là 10 tri u c phi uổ ế ư ố ượ ổ ế ườ ư ệ ổ ế Bài 3.44. T i công ty T&T có các s li u l y t báo cáo tài chính năm 2009 nh sau :ạ ố ệ ấ ừ ư - L i nhu n ho t đ ng ( EBIT) 600 t đ ngợ ậ ạ ộ ỷ ồ - Thu su t thu thu nh p DN 25%ế ấ ế ậ - Chi phí kh u hao tài s n c đ nh 50 tấ ả ố ị ỷ - Ti n chi cho XD và mua s m tài s n c đ nh m i ( ti n ròng t HĐ đ u t ) 200 tề ắ ả ố ị ớ ề ừ ầ ư ỷ - Ti n chi cho V n l u đ ng ròng tăng thêm : 12 tề ố ư ộ ỷ Yêu c u :ầ a) Xác đ nh các ch tiêu l i nhu n ho t đ ng thu n sau thu (NOPAT), ti n ròng t ho t đ ngị ỉ ợ ậ ạ ộ ầ ế ề ừ ạ ộ (OCF), ti n t do (FCF) năm 2009ề ự b) Xác đ nh giá tr công ty t i th i đi m hi n t i ( cu i năm 2009), bi t dòng ti n t do d ki n sị ị ạ ờ ể ệ ạ ố ế ề ự ự ế ẽ tăng tr ng v i t c đ không đ i 6%/ năm cho t i mãi mãi, chi phí s d ng v n bình quân c a công tyưở ớ ố ộ ổ ớ ử ụ ố ủ 14% c) Xác đ nh giá tr n i t i c a m t c phi u th ng, bi t giá tr th tr ng các kho n n c a côngị ị ộ ạ ủ ộ ổ ế ườ ế ị ị ườ ả ợ ủ ty là 1.200 t đ ng, s l ng c phi u th ng đang l u hành 100 triêu c phi uỷ ồ ồ ượ ổ ế ườ ư ổ ế Bài 3.45 T i côngạ ty Sài Gòn có các s li u trên báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh và b ng cânố ệ ế ả ạ ộ ả đ i k toán nh sau ố ế ư 1 Báo cáo k t qu kinh doanh năm ế ả Ch tiêuỉ Năm 2009 ( t đôngỷ Doanh thu thu nầ Chi phí ho t đ ng KD không tính CP kh u haoạ ộ ấ Chi phí kh u hao tài s n c đ nhấ ả ố ị L i nhu n ho t đ ng(EBIT)ợ ậ ạ ộ Thu su t thu thu nh pDNế ấ ế ậ L i nhu n ho t đ ng thu n sau thu (NOPAT)ợ ậ ạ ộ ầ ế 900 600 50 250 25% 187,5 2 B ng cân đ i k toánả ố ế Ch tiêuỉ 31/12/2008 31/12/2009 Tài s nả Ti n và các kho n t ng đ ng ti nề ả ươ ươ ề N ph i thuợ ả Hàng t n khoồ C ng tài s n l u đ ngộ ả ư ộ Giá tr Tài s n c đ nh thu nị ả ố ị ầ - Nguyên giá - Kh u hao lũy kấ ế T ng tài s nổ ả Ngu n v nồ ố Vay ng n h nắ ạ Ph i tr ng i bán ( Nhà cung c p)ả ả ườ ấ Thu tr c c a khách hàng ( ng i mua)ướ ủ ướ Ph i tr CNVả ả Ph i tr khácả ả C ng n ng n h n ộ ợ ắ ạ Trái phi u và n dài h nế ợ ạ T ng nổ ợ V n c ph n th ng ( v n góp theo m nh giá)ố ổ ầ ườ ố ệ L i nhu n gi l iợ ậ ữ ạ T ng v n ch s h uổ ố ủ ở ữ T ng ngu n v nổ ồ ố 10 320 420 750 500 800 ( 300) 1.250 220 360 40 5 12 637 100 737 400 113 513 1.250 12 380 450 842 550 900 (350) 1.392 320 380 20 7 13 740 50 790 400 202 602 1.392 Yêu c uầ : a) Xác đ nh các ch tiêu : V n l u đ ng ho t đ ng ho t đ ng thu n (NOWC), t ng v n ho t đ ngị ỉ ố ư ộ ạ ộ ạ ộ ầ ổ ố ạ ộ c a công ty t i th i đi m đ u năm và cu i năm 2009 ( T ng v n ho t đ ng = V n l u đ ng ho tủ ạ ờ ể ầ ố ổ ố ạ ộ ố ư ộ ạ đ ng thu n + Tài s n c đ nh thu n), t đó xác đ nh m c thay đ i t ng v n ho t đ ng năm 2009ộ ầ ả ố ị ầ ừ ị ứ ổ ổ ố ạ ộ b) Xác đ nh các ch tiêu : Ti n ròng t ho t đ ng (OCF), ti n t do (FCF) năm 2009ị ỉ ề ừ ạ ộ ề ự T công th c FCF = NOPAT + Kh u hao - ( Thay đ i TSCĐ thu n + Kh u hao ) –Thay đ iừ ứ ấ ổ ầ ấ ố v n l u đ ng ho t thu n (1), ti n t do (FCF) có th tính b ng công th c khác :ố ư ộ ạ ầ ề ự ể ằ ứ FCF = NOPAT – Thay đ i TSCĐ thu n – Thay đ i v n l u đ ng ho t đ ng thu n = NOPAT –ố ầ ổ ố ư ộ ạ ộ ầ Thay đ i t ng v n ho t đ ng (2). Hãy tính l i ch tiêu FCF năm 2009ổ ổ ố ạ ộ ạ ỉ c) Xác đ nh giá tr công ty t i th i đi m hi n t i, bi t dòng ti n t do d ki n s tăng v i t c đị ị ạ ờ ể ệ ạ ế ề ự ự ế ẽ ớ ố ộ 6%/ năm cho 3 năm t i, sau đó s tăng v i t c đ không đ i 2%/ năm cho t i mãi mãi, WACC c a côngớ ẽ ớ ố ộ ổ ớ ủ ty là 14% Bài 3.46.T i công ty A&A có các s li u trên báo cáo k t qu kinh doanh năm 2009 nh sau :ạ ố ệ ế ả ư Đ n v : t đ ngơ ị ỷ ồ Chi tiêu Năm 2009 3 Doanh thu 4 Chi phí ho t đ ng không ch a kh u haoạ ộ ứ ấ 5 Chi phí kh u haoấ 6 EBIT 7 NOPAT= EBIT * (1- T) 8 T ng v n ho t đ ngổ ố ạ ộ 9 Thay đ i trong t ng v n ho t đ ngố ổ ố ạ ộ 10 Dòng ti n t do FCFề ự 4.000 3.200 100 700 525 1.500 200 325 D ki n t c đ tăng doanh thu, chi phí h at đ ng, t ng v n ho t đ ng nh sau:ự ế ố ộ ọ ộ ổ ố ạ ộ ư Ch tiêuỉ 2010 2011 2012 2013 2014 T c đ tăng doanh thuố ộ T l % chi phí ho t đ ng trên DTỷ ệ ạ ộ T c đ tăng t ng v n ho t đ ngố ộ ổ ố ạ ộ Chi phí KH tính theo % trên t ng v n ho t đ ngổ ố ạ ộ 12% 85% 6% 7% 12% 85% 6% 7% 10% 84% 6% 6% 10% 84% 5% 6% 8% 84% 5% 6% Yêu c u : ầ 1. D ki n dòng ti n t do (FCF) c a công ty t năm 2010 đ n năm 2014, đi n vào s li uự ế ề ự ủ ừ ế ề ố ệ trong b ng d i đây :ả ướ Ch tiêuỉ Năm 2009 D ki nự ế 2010 D ki nự ế 2011 D ki nự ế 2012 D ki nự ế 2013 D ki nự ế 2014 Doanh thu Chi phí ho t đ ngạ ộ CP k h u haoấ EBIT NOPAT T ng v n ho t đ ngổ ố ạ ộ Thay đ i TV ho t đ ngổ ạ ộ Dòng ti n t do (FCF)ề ự Hi n giá FCFệ Bi t r ng WACC c a công ty 12%, thu su t thu thu nh p DN là 25%ế ằ ủ ế ấ ế ậ 2.. Xác đ nh giá tr công ty vào cu i năm 2014, bi t t năm 2015 tr đi t c đ tăng tr ng c aị ị ố ế ừ ở ố ộ ưở ủ dòng ti n t do s là 5%/ năm cho t i mãi mãiề ự ẽ ớ 3. Xác đ nh giá tr công ty thòi đi m hi n t iị ị ở ể ệ ạ 4. Xác đ nh giá tr n i t i c a m t c phi u th ng, bi t giá tr th tr ng c a n và c ph n uị ị ộ ạ ủ ộ ổ ế ườ ế ị ị ườ ủ ợ ổ ầ ư đãi là 900 t ,s l ng c phi u đang l u hành 50 tri u c phi uỷ ố ượ ổ ế ư ệ ổ ế 5. N u giá th tr ng hi n t i c a m t c phi u th ng c a công ty là 30.000 đ ng/c phi u, b nế ị ườ ệ ạ ủ ộ ổ ế ườ ủ ồ ổ ế ạ nên mua vào hay bán ra c phi u công tymà b n đang n m giổ ế ạ ắ ữ ( Đ làm các bài trên SV c n đ c tài li u Qu n tr tài chính t trang 520 đ n 525)ể ầ ọ ệ ả ị ừ ế Ch ng 4. Chi phí s d ng v nươ ử ụ ố Bài 4.1. Công ty ABC phát hành trái phi u đ huy đ ng v n, trái phi u có m nh giáế ể ộ ố ế ệ 100.000, hoàn trái sau 10 năm, lãi su t 0%, giá bán t i th i đi m phát hành : 45.000 đ ng,ấ ạ ờ ể ồ chi phí phát hành b ng 2% giá phát hành. H i chi phí tr c thu và sau thu c a trái phi uằ ỏ ướ ế ế ủ ế là bao nhiêu%? Bi t thu su t thu thu nh p doanh nghi p là 25%ế ế ấ ế ậ ệ Bài 4.2. Công ty T & T phát hành trái phi u đ huy đ ng v n, trái phi u có m nh giáế ể ộ ố ế ệ 100.000 đ ng, hoàn trái sau 10 năm, lãi su t coupon 12%, ti n lãi đ c thanh toán m i nămồ ấ ề ượ ỗ m t l n, giá bán t i th i đi m phát hành 100.000 đ ng/ trái phi u, chi phí phát hành b ngộ ầ ạ ờ ể ồ ế ằ 2% m nh giá. H i chi phí tr c thu và sau thu c a trái phi u là bao nhiêu %? Bi t thuệ ỏ ướ ế ế ủ ế ế ế su t thu thu nh p doanh nghi p là 25%ấ ế ậ ệ Bài 4.3 . Công Ty B ch Đ ng c n huy đ ng thêm 500 t đ ng đ đ u t vào các d ánạ ằ ầ ộ ỷ ồ ể ầ ư ự m i, công ty quy t đ nh phát hành trái phi u. Trái phi u có m nh giá 100.000 đ ng, kỳ h nớ ế ị ế ế ệ ồ ạ 10 năm, lãi su t coupon 10%, ti n lãi thanh toán m i năm m t l n.Giám đ c tài chính c aấ ề ỗ ộ ầ ố ủ công ty d đoán lãi su t th tr ng c a trái phi u t i th i đi m phát hành là 10 %, chi phíự ấ ị ườ ủ ế ạ ờ ể c a tr c thu c a trái phi u là 10.5%, cho bi t n u d đoán c a giám đ c tài chính làủ ướ ế ủ ế ế ế ự ủ ố đúng thì : a) Giá phát hành c a m t trái phi u là bao nhiêu?.ủ ộ ế b) Chi phí phát hành và giá phát hành thu n c a m t trái phi u là bao nhiêu?ầ ủ ộ ế c) Công ty ph i phát hành bao nhiêu trái phi u đ có đ lu ng v n c n thi t?ả ế ể ủ ơ ố ầ ế d) Chi phí sau thu c a trái phi u là bao nhiêu%? bi t thu su t thu thu nh p là 25%ế ủ ế ế ế ấ ế ậ Bài 4.4. Trái phi u đang l u hành c a công ty A có m nh giá 100.000 đ ng, hoàn trái sauế ư ủ ệ ồ 10 năm, lãi su t coupon : 10%, t su t sinh l i đáo h n (YTM) là 13%.Công ty tin r ng hấ ỷ ấ ờ ạ ằ ọ có th phát hành trái phi u m i kỳ h n 10 năm v i m nh giá và YTM t ng t nh tráiể ế ớ ạ ớ ệ ươ ự ư phi u đang l u hành, chi phí phát hành : 2.000 đ ng/ trái phi u, cho bi t chi phí n sauế ư ồ ế ế ợ thu c a công ty là bao nhiêu? Bi t thu su t thu thu nh p là 25%ế ủ ế ế ấ ế ậ Bài 4. 5 . Công ty Thăng Long hi n đang s d ng 500 t đ ng n vay dài h n t ngânệ ử ụ ỷ ồ ợ ạ ừ hàng, v i lãi su t là 15%/ năm. Công ty c n vay thêm 50 t đ ng đ đ u t vào các d ánớ ấ ầ ỷ ồ ể ầ ư ự m i, do lãi su t th tr ng gi m, lãi su t vay dài h n t ngân hàng ch là 12%.Cho bi t chiớ ấ ị ườ ả ấ ạ ừ ỉ ế phí n vay tr c thu và sau thu cho ngu n v n m i c a công ty là bao nhiêu %? Bi tợ ướ ế ế ồ ố ớ ủ ế thu su t thu nh p doanh nghi p là 25%.ế ấ ậ ệ Bài 4. 6. Công ty A&B phát hành c phi u u đãi đ huy đ ng v n, c phi u có m nh giáổ ế ư ể ộ ố ổ ế ệ 1 tri u đ ng, t l tr c t c 14% trên m nh giá, giá phát hành 1,1 tri u đ ng, chi phí phátệ ồ ỷ ệ ả ổ ứ ệ ệ ồ hành b ng 5% giá phát hành, cho bi t chi phí c a c ph n u đãi c a công ty là bao nhiêuằ ế ủ ổ ầ ư ủ (kp)? Bài 4.7. C phi u th ng c a công ty AA hi n đang giao d ch trên th tr ng v i giáổ ế ườ ủ ệ ị ị ườ ớ 30.000 đ ng, công ty d ki n tr c t c trong năm t i là 3.000 đ ng, t l tăng tr ng cồ ự ế ả ổ ứ ớ ồ ỷ ệ ưở ổ t c là 5% / năm cho t i mãi mãi, cho bi t :ứ ớ ế a) Chi phí s d ng v n c ph n th ng c a công ty là bao nhiêu n u toàn b v n cử ụ ố ổ ầ ườ ủ ế ộ ố ổ ph n tăng thêm đ c huy đ ng t l i nhu n gi l iầ ượ ộ ừ ợ ậ ữ ạ b) N u công ty phát hành c phi u m i v i giá phát hành b ng giá th tr ng hi n t i,ế ổ ế ớ ớ ằ ị ườ ệ ạ chi phí phát hành b ng 10% giá phát hành thì chi phí s d ng v n c ph n m i làằ ử ụ ố ổ ầ ớ bao nhiêu? Bài 4.8. Giá s sách m t c phi u th ng c a công ty AA hi n là 10.000 đ ng, trong dàiổ ộ ổ ế ườ ủ ệ ồ h n t su t sinh l i trên v n c ph n (ROE) là 16%, t l chia c d ki n là 25%, choạ ỷ ấ ờ ố ổ ầ ỷ ệ ổ ự ế bi t:ế a) Thu nh p trên m t c ph n th ng (EPS) và c t c c a m t c phi u (DPS)nămậ ộ ổ ầ ườ ổ ứ ủ ộ ổ ế v a qua là bao nhiêu?ừ b) EPS và DPS năm t i là bao nhiêu? T c đ tăng thu nh p, c t c là bao nhiêu %/năm?ớ ố ộ ậ ổ ứ c) N u giá th tr ng hi n t i là 30.000 / c phi u, thì chi phí c a v n c ph n th ngế ị ườ ệ ạ ổ ế ủ ố ổ ầ ườ t l i nhu n gi l i là bao nhiêu?ừ ợ ậ ữ ạ Bài 4.9. Trong dài h n công ty A có ROE : 15%, t l l i nhu n gi l i : 40%, c t c đ cạ ỷ ệ ợ ậ ữ ạ ổ ứ ượ chia d ki n trong năm t i 2.500 đ ng/ c phi u, giá th tr ng hi n t i 46.000/ cự ế ớ ồ ổ ế ị ườ ệ ạ ổ ph n, n u tăng v n c ph n th ng b ng cách phát hành c phi u m i, công ty có thầ ế ố ổ ầ ườ ằ ổ ế ớ ể bán c phi u m i theo m c giá hi n t i, nh ng chi phí phát hành s b ng 5% giá bán.ổ ế ớ ứ ệ ạ ư ẽ ằ Cho bi t chi phí s d ng v n c ph n m i là bao nhiêu?ế ử ụ ố ổ ầ ớ Bài 4.10.Theo mô hình đ nh giá tài s n v n (CAPM) ( Capital Asset Pricing Model), t su tị ả ố ỷ ấ sinh l i c n thi t c a m t ch ng khoán đ c xác đ nh nh sau:ờ ầ ế ủ ộ ứ ượ ị ư Ke = KRF + ( KRM– KRF) * β Trong đó : β : M c r i ro h th ng c a ch ng khoán (R i ro th tr ng, r i ro không th lo iứ ủ ệ ố ủ ứ ủ ị ườ ủ ể ạ tr b ng s đa d ng hóa danh m c đ u t ), ch ng h n m t c phi u có h s ừ ằ ự ạ ụ ầ ư ẳ ạ ộ ổ ế ệ ố β = 2 có nghĩa là m c r i ro h th ng c a c phi u này g p đôi m c r i ro h th ng c a danhứ ủ ệ ố ủ ổ ế ấ ứ ủ ệ ố ủ m c đ u t th th tr ng ( danh m c đ u t bao g m t t c các lo i ch ng khoán trênụ ầ ư ị ị ườ ụ ầ ư ồ ấ ả ạ ứ th tr ng), nói cách khác n u ch s th tr ng (VNINDEX) tăng, gi m 10% thì giáị ườ ế ỉ ố ị ườ ả ch ng khoán này s tăng, gi m 20%ứ ẽ ả KRF : T su t sinh l i phi r i ro ( t su t sinh l i c a ch ng khoán không có r i roỷ ấ ờ ủ ỷ ấ ờ ủ ứ ủ v n , thanh kho n, lãi su t) th ng đ c c tính b ng lãi su t trái phi u kho b cỡ ợ ả ấ ườ ượ ướ ằ ấ ế ạ KRM : T su t sinh l i c n thi t c a c phi u có m c r i ro trung bình ( t su tỷ ấ ờ ầ ế ủ ổ ế ứ ủ ỷ ấ sinh l i c a danh m c đ u t th tr ng) ờ ủ ụ ầ ư ị ườ ( KRM– KRF) * β : Ph n bù r i ro c a ch ng khoánầ ủ ủ ứ N u c phi u c a công ty A có h s ế ổ ế ủ ệ ố β =1,5, lãi su t trái phi u kho b c dài h n là 8%,ấ ế ạ ạ t su t l i nhu n c a danh m c đ u t th tr ng là 12%, cho bi t :ỷ ấ ợ ậ ủ ụ ầ ư ị ườ ế b) Ph n bù r i ro c a c phi u trên là bao nhiêu%?ầ ủ ủ ổ ế c) Chi phí s d ng v n c ph n th ng c a công ty là bao nhiêu?ử ụ ố ổ ầ ườ ủ (Đ c tài li u q n tr tì chính t trang 562 đ n 565)ọ ệ ủ ị ừ ế Bài 4.11. Trái phi u dài h n c a công ty A có m nh giá 100.000, lãi su t coupon 12% hoànế ạ ủ ệ ấ trái sau 20 năm, giá th tr ng hi n t i là 90.000 đ ng, cho bi t:ị ườ ệ ạ ồ ế a) T su t sinh l i đáo h n c a trái phi u là bao nhiêu (YTMỷ ấ ờ ạ ủ ế )? b) Do có m c r i ro cao h n r i ro c a trái phi u, nên t l sinh l i c n thi t c a cứ ủ ơ ủ ủ ế ỷ ệ ờ ầ ế ủ ổ phi u s cao h n trái phi u 4%, n u công ty tăng v n c ph n th ng b ng l iế ẽ ơ ế ế ố ổ ầ ườ ằ ợ nhu n gi l i thì chi phí v n c ph n th ng c a công ty là bao nhiêu?ậ ữ ạ ố ổ ầ ườ ủ Bài 4.12. Công ty Thăng Long c n 300 t đ đ u t vào m t d án , có 3 ph ng án huyầ ỷ ể ầ ư ộ ự ươ đ ng v n đang đ c xem xét:ộ ố ượ a) Gi l i 300 t l i nhu n sau thu đ đ u tữ ạ ỷ ợ ậ ế ể ầ ư b) Phát hành c ph n th ngổ ầ ườ c) Phát hành c ph n u tiênổ ầ ư C ph n th ng c a công ty có m c chia c t c năm v a qua : 4.000 đ ng, t l tăngổ ầ ườ ủ ứ ổ ứ ừ ồ ỷ ệ c a c t c d ki n : 6% / năm cho t i mãi mãi, giá th tr ng hi n t i c a c phi uủ ổ ứ ự ế ớ ị ườ ệ ạ ủ ổ ế th ng là : 40.000, n u phát hành c ph n th ng chi phí phát hành s là 5% tính trên giáườ ế ổ ầ ườ ẽ phát hành. C phi u u tiên có t l c t c : 12% tính trên m nh giá : 1.000.000 đ ng, giáổ ế ư ỷ ệ ổ ứ ệ ồ phát hành d ki n b ng m nh giá, chi phí phát hành b ng 5% giá phát hành . Anh (ch ) hãyự ế ằ ệ ằ ị xác đ nh chi phí s d ng v n c a t ng ngu n tài trị ử ụ ố ủ ừ ồ ợ Bài 4.13. C u trúc v n c a công ty AA ch g m n và c phi u th ng, công ty có th vayấ ố ủ ỉ ồ ợ ổ ế ườ ể n dài h n không h n ch m c lãi su t 12%, c ph n th ng c a công ty có m c chiaợ ạ ạ ế ở ứ ấ ổ ầ ườ ủ ứ c t c năm v a qua là 2.000 đ ng, hi n t i giá c phi u c a công ty là 24.750 đ ng, t cổ ứ ừ ồ ệ ạ ổ ế ủ ồ ố đ tăng tr ng c t c d ki n 7%/ năm cho t i mãi mãi, thu su t thu thu nh p doanhộ ưở ổ ứ ự ế ớ ế ấ ế ậ nghi p 25%, chi phí s d ng v n trung bình (WACC) 14%. Cho bi t t tr ng n trong c uệ ử ụ ố ế ỷ ọ ợ ấ trúc v n c a công ty là bao nhiêu%?ố ủ Bài 4.14.Công ty Thăng Long ch s d ng n và v n c ph n th ng, t tr ng n trongỉ ử ụ ợ ố ổ ầ ườ ỷ ọ ợ c u trúc v n t i u là 45%, công ty có th vay không h n ch t i m c lãi su t 10%, c t cấ ố ố ư ể ạ ế ạ ứ ấ ổ ứ đ c chia năm qua là 2.000 đ ng/ c phi u, t c đ tăng c t c d ki n 4%/ năm, giá thượ ồ ổ ế ố ộ ổ ứ ự ế ị tr ng hi n t i 20.000/ c phi u, thu su t thu thu nh p 25%. ườ ệ ạ ổ ế ế ấ ế ậ Công ty đang th m đ nh 2ẩ ị d án, d án A có IRR 13%, còn d án B là 10%, 2 d án có m c r i ro b ng m c r i roự ự ự ự ứ ủ ằ ứ ủ c a tài s n hi n h u c a công ty. Cho bi t:ủ ả ệ ữ ủ ế a) Chi phí s d ng v n c ph n th ng là bao nhiêu? Bi t v n c ph n th ng tăngử ụ ố ổ ầ ườ ế ố ổ ầ ườ thêm đ c huy đ ng t l i nhu n gi l iượ ộ ừ ợ ậ ữ ạ b) Chi phí s d ng v n trung bình(WACC) c a công ty là bao nhiêu?ử ụ ố ủ c) Công ty có nên ch p thu n đ u t 2 d án trên hay không?ấ ậ ầ ư ự Bài 4.15. Thu nh p trên m t c phi u (EPS) c a công ty A&A đã tăng t 4.420 đ ng nămậ ộ ổ ế ủ ừ ồ 2004 lên 6.500 đ ng năm 2009, t l tr c t c c a công ty là 40% ( t l gi l i 60%),ồ ỷ ệ ả ổ ứ ủ ỷ ệ ữ ạ giá th tr ng hi n t i là 36.000 đ ng. Yêu c u:ị ườ ệ ạ ồ ầ c) Xác đ nh t c đ tăng tr ng thu nh p và c t c c a công ty trong th i gian v a quaị ố ộ ưở ậ ổ ứ ủ ờ ừ d) N u t c đ tăng tr ng c t c trong t ng lai b ng t c đ tăng tr ng trong quáế ố ộ ưở ổ ứ ươ ằ ố ộ ưở kh thì chi phí c a l i nhu n gi l i c a công ty là bao nhiêu?ứ ủ ợ ậ ữ ạ ủ Bài 4.16. C phi u th ng c a công ty Thăng Long đang đ c bán v i giá 60.000 đ ng/ổ ế ườ ủ ượ ớ ồ c phi u.Thu nh p trên m t c ph n d ki n năm nay (EPS1) là 5.400 đ ng, t l tr cổ ế ậ ộ ổ ầ ự ế ồ ỷ ệ ả ổ t c là 66,7%, tài s n c a công ty đ c tài tr hoàn toàn b ng v n c ph n th ng, choứ ả ủ ượ ợ ằ ố ổ ầ ườ bi t :ế a) N u t su t sinh l i c n thi t trên th tr ng c a c phi u hi n là 9%, thì t c đế ỷ ấ ờ ầ ế ị ườ ủ ổ ế ệ ố ộ tăng tr ng c t c d ki n là bao nhiêu %/ năm?ưở ổ ứ ự ế b) N u Thăng Long đ u t l i nhu n gi l i vào các d án có t su t sinh l i trên v nế ầ ư ợ ậ ữ ạ ự ỷ ấ ờ ố b ng v i t su t sinh l i c n thi t trên th th tr ng c a c phi u (9%), thì thuằ ớ ỷ ấ ờ ầ ế ị ị ườ ủ ổ ế nh p và c t c d ki n năm t i n a( năm th 2) trên m t c phi u là bao nhiêu?ậ ổ ứ ự ế ớ ữ ứ ộ ổ ế Bài 4.17. C phi u th ng c a công ty ABC có m c chia c t c năm v a qua (D0) là 2.500ổ ế ườ ủ ứ ổ ứ ừ đ ng, giá th tr ng hi n t i là 45.000 đ ng, t su t sinh lòi c n thi t trên th tr ng c aồ ị ườ ệ ạ ồ ỷ ấ ầ ế ị ườ ủ c phi u hi n là 16%, cho bi t :ổ ế ệ ế c) N u t c đ tăng tr ng c t c trong t ng lai là không đ i cho t i mãi mãi (g) thìế ố ộ ưở ổ ứ ươ ổ ớ t c đ tăng tr ng đó là bao nhiêu%/ nămố ộ ưở d) N u trong 10 năm t i m c chia c t c v n là 2.500 đ ng/ c phi u, sau đó c t cế ớ ứ ổ ứ ẫ ồ ổ ế ổ ứ m i tăng tr ng v i t c đ không đ i thì t c đ tăng tr ng đó là bao nhiêu%/ớ ưở ớ ố ộ ổ ố ộ ưở năm? Bài 4.18. Công ty M&M c n huy đ ng thêm 50 t đ ng đ đ u t vào các d án m i, giámầ ộ ỷ ồ ể ầ ư ự ớ đ c công ty tin r ng c c u v n t i u c a công ty g m: n : 45%, c ph n u tiên : 5%,ố ằ ơ ấ ố ố ư ủ ồ ợ ổ ầ ư c ph n th ng: 50% và s d ng c c u này đ huy đ ng thêm v n (m i đ ng v n huyổ ầ ườ ử ụ ơ ấ ề ộ ố ỗ ồ ố đ ng s có 0.45 đ ng n , 0.05 đ ng c ph n u tiên, 0,5 đ ng c ph n th ng) . Hãy xácộ ẽ ồ ợ ồ ổ ầ ư ồ ổ ầ ườ đ nh chi phí s d ng v n bình quân (WACC) cho m i đ ng v n huy đ ng t đ ng đ u tiênị ử ụ ố ỗ ồ ố ộ ừ ồ ầ cho t i đ ng th 50 t , trong các tr ng h p sau :ớ ồ ứ ỷ ườ ợ a) Công ty có th huy đ ng không h n ch n vay, c ph n u tiên và c ph n th ngể ộ ạ ế ợ ổ ầ ư ổ ầ ườ v i m c chi phí c a t ng ngu n nh sau : Chi phí tr c thu c a n dài h n (kd) :12%, chiớ ứ ủ ừ ồ ư ướ ế ủ ợ ạ phí c ph n u tiên ( kp) : 13%, c ph n th ng ( ke) : 15%, bi t thu su t thu thu nh pổ ầ ư ổ ầ ườ ế ế ấ ế ậ là 25% b) Công ty có th huy đ ng không h n ch n dài h n và c ph n u tiên theo cácể ộ ạ ế ợ ạ ổ ầ ư m c chi phí trên, nh ng v n c ph n th ng ch huy đ ng đ c 10 t vói chi phí 15%,ứ ở ư ố ổ ầ ườ ỉ ộ ượ ỷ 15 t còn l i ph i ch u chi phí 16% do ph i phát hành thêm c phi u m i có chi phí caoỷ ạ ả ị ả ổ ế ớ h n l i nhu n gi l i, cho bi t WACC s tăng lên b t đ u t đ ng v n th bao nhiêu?ơ ợ ậ ữ ạ ế ẽ ắ ầ ừ ồ ố ứ c) D li u nh câu b, nh ng công ty ch có th vay đ c 13,5 t v i m c chi phíữ ệ ư ở ư ỉ ể ượ ỷ ớ ứ 12%, ph n còn l i ph i ch u chi phí là 13% ( do n vay tăng làm tăng r i ro cho ch n )ầ ạ ả ị ợ ủ ủ ợ Bài 4.19. Công ty AA đang xem xét b n d án đ u t có m c r i ro trung bình ( r i ro c aố ự ầ ư ứ ủ ủ ủ d án b ng r i ro c a tài s n hi n h u c a công ty).V n đ u t ban đ u và t su t sinhự ằ ủ ủ ả ệ ữ ủ ố ầ ư ầ ỷ ấ l i trên v n c a t ng d án nh sau:ờ ố ủ ừ ự ư D ánự V n đ u tố ầ ư T su t sinh l i trên v nỷ ấ ờ ố (IRR) A B C D 2.000 3.000 5.000 4.000 16% 15% 145 12% Công ty có th huy đ ng v n b ng cách phát hành trái phi u, c phiêu u tiên và cể ộ ố ằ ế ổ ư ổ phi u th ng. Trái phi u phát hành c a công ty có chi phí tr c thu là 12% (kd),c phi uế ườ ế ủ ướ ế ổ ế u tiên có m c tr c t c m i năm là 5.000 đ ng, giá phát hành thu n d ki n 49.000ư ứ ả ổ ứ ỗ ồ ầ ự ế đ ng. C phi u th ng có m c chia c t c năm v a qua 3.300 đ ng, t c đ tăng tr ngồ ổ ế ườ ứ ổ ứ ừ ồ ố ộ ưở d ki n 6%/ năm cho t i mãi mãi, giá th tr ng hi n t i là 36.000 đ ng, n u phát hành cự ế ớ ị ườ ệ ạ ồ ế ổ ph n m i công ty có th bán theo giá th tr ng hi n t i, chi phí phát hành b ng 5%/ giáầ ớ ể ị ườ ệ ạ ằ phát hành. C c u v n t i u c a công ty g m : n 15%, c ph n u tiên 10%, c ph nơ ấ ố ố ư ủ ồ ợ ổ ầ ư ổ ầ thu ng 75%, thu su t thu thu nh p 25%ờ ế ấ ế ậ Yêu c u : ầ a) Xác đ nh chi phí sau thu c a t ng ngu n v nị ế ủ ừ ồ ố b) WACC c a công ty là bao nhiêu ?ủ c) Công ty nên ch p thu n các d án nàoấ ậ ự Bài 4.20. Công ty AA đang xem xét các d án đ c lâp d ki n s d u t vào năm t iự ộ ự ế ẽ ầ ư ớ cho b ng d i đây :ở ả ướ D ánự V n đ u tố ầ ư ( Tri u đ ng)ệ ồ T su t l iỷ ấ ợ nhu n trên v nậ ố (IRR) R i roủ A B C D E F G H 4.000 5.000 3.000 2.000 6.000 5.000 6.000 3.000 14.0% 11.5% 9.5% 9.0% 12,5% 12,5% 7,0% 11,5% Cao Cao Th pấ Trung bình Cao Trung bình Th pấ Th pấ Chi phí s d ng v n c a t ng d án đ c xác đ nh căn c vào chi phí s d ng v nử ụ ố ủ ừ ự ượ ị ứ ử ụ ố trung bình c a công ty (WACC) đi u ch nh theo r i ro c a t ng d án b ng cách c ngủ ề ỉ ủ ủ ừ ự ằ ộ thêm 2% vàoWACC cho d án r i ro cao và tr 2% vào WACC cho d án r i ro th p,ự ủ ừ ự ủ ấ WACC c a công ty là 10%. Cho bi t:ủ ế a) Công ty nên ch p thu n nh ng d án nào n u công ty không b gi i h n v v n ?ấ ậ ữ ự ế ị ớ ạ ề ố b) N u t ng v n đ u t c a công ty ch có 13.000 tri u đ ng, công ty ch p thu n đ uế ổ ố ầ ư ủ ỉ ệ ồ ấ ậ ầ t nh ng d án nào, t ng v n s d ng là bao nhiêu?ư ữ ự ổ ố ử ụ c) N u công ty có th huy đ ng thêm 5.000 tri u đ ng v n, nh ng m i đ ng v n huyế ể ộ ệ ồ ố ư ỗ ồ ố đ ng này có WACC là 11%, thì công ty ch p thu n nh ng d án nào, t ng v n sộ ấ ậ ữ ự ổ ố ử dung là bao nhiêu? Ch ng 5. Đ u t dài h nươ ầ ư ạ Câu h i ỏ 1. Trình bày s hi u bi t c a Anh (Ch ) v tài s n c đ nh c a doanh nghi p (kháiự ể ế ủ ị ề ả ố ị ủ ệ ni m, đ c đi m, s khác bi t so v i tài s n l u đ ng)ệ ặ ể ự ệ ớ ả ư ộ 2. T i sao không đ c s d ng ngu n v n ng n h n đ đ u t vào tài s n c đ nhạ ượ ử ụ ồ ố ắ ạ ể ầ ư ả ố ị 3. Nguyên giá tài s n c đ nh là gì? Nguyên giá c a tài s n hình thành do mua s mả ố ị ủ ả ắ đ c xác đ nh nh th nào?ượ ị ư ế 4. S khác bi t gi a hao mòn vô hình và h u hình c a tài s n c đ nh?ự ệ ữ ữ ủ ả ố ị 5. Kh u hao tài s n c đ nh là gì? T i sao chi phí kh u hao không đ c kh u tr vàoấ ả ố ị ạ ấ ượ ấ ừ doanh thu b ng ti n khi xác đ nh dòng ti n ho t đ ng sau thu c a d án?ằ ề ị ề ạ ộ ế ủ ự 6. Trình bày s hi u bi t c a Anh (Ch ) v tài s n l u đ ng và v n l u đ ng c aự ể ế ủ ị ề ả ư ộ ố ư ộ ủ doanh nghi p) khái niêm, đ c đi m, s khác bi t so v i tài s n l u đ ng)ệ ặ ể ự ệ ớ ả ư ộ 7. V n l u đ ng ho t đ ng ròng là gì?ố ư ộ ạ ộ Bài t pậ Bài 5.1. Công Ty Sông Lam mua m t TSCĐ:ộ • Giá mua (ch a có thu GTGT) là 850 tri u đ ng, thu su t thu GTGT 10%ư ế ệ ồ ế ấ ế • Chi phí v n chuy n 30 tri u đ ng, chi phí l p đ t, ch y th 20 tri u đ ngậ ể ệ ồ ắ ặ ạ ử ệ ồ • Th i gian s d ng đã đăng ký: 5 nămờ ử ụ • Doanh nghi p n p thu GTGT theo ph ng pháp kh u tr ệ ộ ế ươ ấ ừ Yêu c u: ầ a) Xác đ nh m c kh u hao t ng năm c a TSCĐ trong 2 tr ng h p sau:ị ứ ấ ừ ủ ườ ợ • Doanh nghi p áp d ng ph ng pháp kh u hao đ uệ ụ ươ ấ ề • Doanh nghi p áp d ng ph ng pháp kh u hao s d gi m d n v i h s đi uệ ụ ươ ấ ố ư ả ầ ớ ệ ố ề ch nh ỉ • Doanh nghi p áp d ng ph ng pháp kh u hao t ng sệ ụ ươ ấ ổ ố b) N u các kho n ti n kh u hao đ c tái đ u t v i t su t sinh l i: 9%/năm (lãiế ả ề ấ ượ ầ ư ớ ỷ ấ ờ kép) thì t ng s ti n doanh nghi p nh n đ c vào cu i năm th 5 theo t ng ph ng phápổ ố ề ệ ậ ượ ố ứ ừ ươ kh u hao là bao nhiêu? Theo Anh (Ch ) ph ng pháp nào có l i cho doanh nghi p h n?ấ ị ươ ợ ệ ơ Bài 5.2. Công ty Thăng long đang th m đ nh m t d án đ u t mua s m m t tài s n cẩ ị ộ ự ầ ư ắ ộ ả ố đ nh v i các d li u sau: ị ớ ữ ệ - Nguyên giá: 10.000 tri u đ ngệ ồ - Đ i s ng c a d án: 5 nămờ ố ủ ự - Doanh thu hàng năm: 6.000 tri u đ ng/nămệ ồ - Chi phí hàng năm không k kh u hao tài s n: 2.000 tri u/nămể ấ ả ệ - Thu su t thu thu nh p doanh nghi p: 25%ế ấ ế ậ ệ Yêu c u:ầ 1. Xác đ nh m c kh u hao hàng năm c a tài s n c đ nh trong 2 tr ng h pị ứ ấ ủ ả ố ị ườ ợ a) Tài s n đ c kh u hao theo ph ng pháp kh u hao đ uả ượ ấ ươ ấ ề b) Tài s n đ c kh u hao theo ph ng pháp s d gi m d n v i h s đi u ch nhả ượ ấ ươ ố ư ả ầ ớ ệ ố ề ỉ là 2 c) Tài s n đ c kh u hao theo ph ng pháp t ng sả ượ ấ ươ ổ ố 2. Xác đ nh giá tr hi n ròng c a d án theo 2 tr ng h p trên, bi t lãi su t chi t kh uị ị ệ ủ ự ườ ợ ế ấ ế ấ dòng thu nh p c a d án là 12%, cho nh n xét v k t qu v a tínhậ ủ ự ậ ề ế ả ừ Bài 5.3 Công ty H ng Hà đang th m đ nh m t d án đ u t v i các d li u sau: V n đ uồ ẩ ị ộ ự ầ ư ớ ữ ệ ố ầ t 10 t đ ng, đ i s ng c a d án 25 năm, ngân l u ròng hàng năm c a d án nh sau: 5ư ỷ ồ ờ ố ủ ự ư ủ ự ư năm đ u: 1,2 t /năm; 5 năm ti p theo:1,5 t /năm, 15 năm cu i: 1,8 t /năm, chi phí s d ngầ ỷ ế ỷ ố ỷ ử ụ v n c a d án là: 10% (lãi su t chi t kh u) ố ủ ự ấ ế ấ Yêu c u :ầ a) Xác đ nh th i gian hoàn v n chi t kh u c a d ánị ờ ố ế ấ ủ ự b) Xác đ nh giá tr hi n t i ròng (NPV) c a d ánị ị ệ ạ ủ ự c) Xác đ nh t su t hoàn v n n i b (IRR) và t su t hoàn v n n i b đi u ch nhị ỷ ấ ố ộ ộ ỷ ấ ố ộ ộ ề ỉ (MIRR) Bài 5.4 Công ty ABC đang th m đ nh đ l a ch n m t trong 2 d án lo i tr nhau, d án Aẩ ị ể ự ọ ộ ự ạ ừ ự có v n đ u t ban đ u là 400 tri u đ ng, đ i s ng 20 năm, ngân l u ròng 64 tri u/ năm.ố ầ ư ầ ệ ồ ờ ổ ư ệ D án B s d ng công ngh th p h n nên v n đ u t ban đ u ch c n 120 tri u đ ng, đ iự ử ụ ệ ấ ơ ố ầ ư ầ ỉ ầ ệ ồ ờ s ng 20 năm, do công ngh l c h u nên m c tiêu hao v t t cao h n, năng su t lao đ ngố ệ ạ ậ ứ ậ ư ơ ấ ộ th p nên ngân l u ròng hàng năm ch là: 27,2 tri u đ ng/năm, chi phí s d ng v n c a 2ấ ư ỉ ệ ồ ử ụ ố ủ d án là 10%ự Yêu c u :ầ a) Tính IRR và NPV c a t ng d ánủ ừ ự b) Xác đ nh lãi su t chi t kh u đ NPV c a 2 d án b ng nhau, v đ th bi u di nị ấ ế ấ ể ủ ự ằ ẽ ồ ị ể ễ c) T i sao khi có mâu thu n trong x p h ng d án theo NPV và IRR ng i ta l i u tiênạ ẫ ế ạ ự ườ ạ ư ch n theo tiêu chu n NPVọ ẩ Bài 5.5 Công ty B ch Đ ng bu c ph i l p đ t h th ng x lý n c th i n u không nhàạ ằ ộ ả ắ ặ ệ ố ử ướ ả ế máy s ph i đóng c a. Công ty đang nghiên c u 2 công ngh x lý, công ngh A có v nẽ ả ử ứ ệ ử ệ ố đ u t ban đ u cao nh ng chi phí ho t đ ng th p, công ngh B ng c l i v n đ u tầ ư ầ ư ạ ộ ấ ệ ượ ạ ố ầ ư th p, chi phí ho t đ ng cao, V n đ u t và chí phí ho t đ ng cho 2 công ngh này nh sauấ ạ ộ ố ầ ư ạ ộ ệ ư : Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Công ngh Aệ -600 -50 -50 -50 -50 -50 Công ngh Bệ -100 -175 -175 -175 -175 -175 Yêu c u:ầ Công ty nên s d ng công ngh nào, bi t chi phí s d ng v n c a công ty là 7%ử ụ ệ ế ử ụ ố ủ N u chi phí s d ng v n là 15% công ty có thay đ i quy t đ nh hay không?T i sao?ế ử ụ ố ổ ế ị ạ Bài 5.6. M t d án có ngân l u ròng trong 10 năm đ u là 750 tri u đ ng/ năm, 10 năm cu iộ ự ư ầ ệ ồ ố là 1.000 tri u/ năm, IRR là 10,98%,cho bi t v n đ u t ban đ u và NPV là bao nhiêu? Bi tệ ế ố ầ ư ầ ế chi phí s d ng v n c a d án là 9%.ử ụ ố ủ ự Bài 5.7 Công ty Sông H ng kinh doanh trong nghành khai thác m , đang th m đ nh d ánồ ỏ ẩ ị ự khai thác m t m m i, V n đ u t ban đ u là : 2 t đ ng, ngân l u ròng năm 1 là 13 tộ ỏ ớ ố ầ ư ầ ỷ ồ ư ỷ đ ng , chi phí đ khôi ph c l i hi n tr ng ban đ u cho m vào năm 2 và năm 3 là 5t đ ngồ ể ụ ạ ệ ạ ầ ỏ ỷ ồ m i năm ỗ Yêu c uầ a) Công ty có nên th c hi n d án trên hay không, n u chi phí s v n c a d án là 10% ;ự ệ ự ế ử ố ủ ự 20% b) Tính MIRR n u chi phí s v n c a d án là 10%, 20%ế ử ố ủ ự c) Theo Anh (Ch ) khi l a ch n m t trong 2 d án lo i tr nhau, có ph i trong m iị ư ọ ộ ự ạ ừ ả ọ tr ng h p tiêu chu n NPV và MIRR đ u đ a đ n cùng m t quy t đ nh?ườ ợ ẩ ề ư ế ộ ế ị Bài 5.8 Công ty Thăng Long có m t danh m c các d án đ c l p cho b ng sau:ộ ụ ự ộ ậ ở ả D ánự V n đ uố ầ tư IRR NPV PI A B C D E F G 500 5.000 5.000 7.500 12.500 15.000 17.500 18% 25% 37% 20% 26% 28% 19% 50 6.500 5.500 5.000 500 21.000 7.500 1,1 2,3 2,1 1,67 1,04 2,4 1,43 H 25.000 15% 6.000 1,24 C ngộ 88.000 - 52.050 - Trong đi u ki n t ng v n đ u t ch có 32.500 tri u đ ng, công ty nên đ u t vào các dề ệ ổ ố ầ ư ỉ ệ ồ ầ ư ự án nào Bài 5.9 M t d án có dòng ti n cho b ng sau:ộ ự ề ở ả Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 - 5000 2.020 ? 1.960 3.500 4.510 V i chi phí s d ng v n là 10% thì Mớ ử ụ ố IRR c a d án là 14,14%, hãy tính ngân l u ròng c aủ ự ư ủ năm th 2ứ Bài 5.10 M t d án đ u t có v n đ u t vào tài s n c đ nh là 1.870 tri u đ ng, đ i s ngộ ự ầ ư ố ầ ư ả ố ị ệ ồ ờ ố c a d án 8 năm, hãy xác đ nh giá tr còn l i c a tài s n khi k t thúc d án, t đó xác đ nhủ ự ị ị ạ ủ ả ế ự ừ ị giá tr thu h i c a tài s n, bi t giá th tr ng c a tài s n th i đi m đó d ki n là: 50ị ồ ủ ả ế ị ườ ủ ả ở ờ ể ự ế tri u, tài s n đ c kh u hao b ng ph ng pháp t ng s trong th i gian 10 năm, thu su tệ ả ượ ấ ằ ươ ổ ố ờ ế ấ thu thu nh p: 25%ế ậ Bài 5.11 Công ty A đang xem xét d án xây d ng m t x ng s n xu t b t gi t m i có đ iự ự ộ ưở ả ấ ộ ặ ớ ờ s ng 10 năm. Máy móc thi t b c n ph i mua có giá 20 t đ ng, chi phí v n chuy n, l pố ế ị ầ ả ỷ ồ ậ ể ắ đ t, ch y th 300 tri u đ ng. Khi d án đi vào ho t đ ng giá tr tài s n l u đ ng c a côngặ ạ ử ệ ồ ự ạ ộ ị ả ư ộ ủ ty ph i tăng thêm ( so v i khi không có d án) là 3 t đ ng, nh ng công ty cũng chi mả ớ ự ỷ ồ ư ế d ng thêm c a nhà cung c p, nhân viên và Nhà n c 1t đ ng. Cho bi t :ụ ủ ấ ướ ỷ ồ ế a) V n đ u t ban đ u c a d án là bao nhiêu? ố ầ ư ầ ủ ự b) Năm tr c công ty đã chi 100 tri u đ ng cho các ho t đ ng kh o sát, thi tướ ệ ồ ạ ộ ả ế k và t v n liên quan t i d án. Các kho n chi phí này có đ c tính vào v n đ uế ư ấ ớ ự ả ượ ố ầ t c a d án hay không? ư ủ ự c) Máy móc thi t b c a d án đ c l p đ t trong m t phân x ng cũ có s n tế ị ủ ự ượ ắ ặ ộ ưở ẵ ừ tr c, n u không s d ng vào d án nhà x ng có th cho thuê v i dòng ti n ho tướ ế ử ụ ự ưở ể ớ ề ạ đ ng sau thu 300 tri u/ năm. Dòng ti n này có đ c tính vào dòng ti n c a d ánộ ế ệ ề ượ ề ủ ự hay không? N u đ c tính các kho n này s đ c vào dòng ti n nh th nào? Choế ượ ả ẽ ượ ề ư ế bi t chi phí s d ng v n c a d án là 12% ế ử ụ ố ủ ự . Bài 5.12. Công ty B đang c l ng dòng ti n ho t đ ng sau thu (OCF) trong nămướ ượ ề ạ ộ ế đ u tiên ( năm 1) c a m t d án. Các s li u đ c d ki n nh sau :ầ ủ ộ ự ố ệ ượ ự ế ư • S n l ng tiêu th 150.000 chi c, v i giá bán 200.000 đ ng/ s n ph mả ượ ụ ế ớ ồ ả ẩ • Chi phí bi n đ i (bi n phí ) 120.000/ s n ph mế ổ ế ả ẩ • T ng chi phí c đ nh ( đ nh phí) 2 t đ ng/ nămổ ố ị ị ỷ ồ • Chi phí kh u hao nhà x ng, thi t b 10 t / nămấ ưở ế ị ỷ • Lãi ti n vay 2t / nămề ỷ • Thu su t thu thu nh p doanh nghi p 25%ế ấ ế ậ ệ Cho bi tế : a) OCF năm đ u tiên c a d án là bao nhiêu ?ầ ủ ự b) N u d án đ c tri n khai s làm tăng dòng ti n sau thu c a d án khác 3t đ ng/ế ự ượ ể ẽ ề ế ủ ự ỷ ồ năm, vi c này có làm thay đ i OCF năm đ u tiên hay không?ệ ổ ầ c) N u thu su t thu thu nh p là 40%, OCF năm 1 là bao nhiêu?ế ế ấ ế ậ Bài 5.13 Công ty Thăng Long đang th m đ nh m t d án có v n đ u t ban đ u vào tàiẩ ị ộ ự ố ầ ư ầ s n c đ nh 300 t đ ng, đ i s ng c a d án 8 năm, khi d án k t thúc tài s n c đ nhả ố ị ỷ ồ ờ ố ủ ự ự ế ả ố ị c a d án có th bán theo giá th tr ng d tính là 10 t đ ng. Tài s n c đ nh đ củ ự ể ị ườ ự ỷ ồ ả ố ị ượ kh u hao b ng ph ng pháp kh u hao đ u trong 10 năm, thu su t thu thu nh p 25%.ấ ằ ươ ấ ề ế ấ ế ậ Cho bi t :ế a) Thu nh p thanh lý tài s n c a d án là bao nhiêu?ậ ả ủ ự b) Thu nh p thanh lý là bao nhiêu n u doanh nghi p áp d ng ph ng pháp kh u haoậ ế ệ ụ ươ ấ t ng s ?ổ ố c) N u áp d ng ph ng pháp kh u hao đ u và thu nh p thanh lý là 1t đ ng, thì giáế ụ ươ ấ ề ậ ỷ ồ th tr ng c a tài s n khi k t thúc d án là bao nhiêu?ị ườ ủ ả ế ự Bài 5.14. Công ty T&T đang th m đ nh m t d án v i các s li u sau :ẩ ị ộ ự ớ ố ệ • V n đ u t ban đ u vào tài s n c đ nh 100 t đ ng, vào v n l u đ ng ho t đ ngố ầ ư ầ ả ố ị ỷ ồ ố ư ộ ạ ộ ròng (NOWC) 5 t đ ng, đ i s ng d án 5 năm.ỷ ồ ờ ố ự • S n l ng tiêu th d ki n 50.000 sp/ năm. Căn c m t b ng giá c hi n t i côngả ượ ụ ự ế ứ ặ ằ ả ệ ạ ty đ nh giá bán d ki n 300.000 đ ng/ SP, chi phí b ng ti n b ng 60% doanh thuị ự ế ồ ằ ề ằ • Tài s n c đ nh c a d án đ c kh u hao b ng ph ng pháp kh u hao đ u trongả ố ị ủ ự ượ ấ ằ ươ ấ ề th i gian 5 năm, giá th tr ng d tính khi thanh lý 2 t đ ng.ờ ị ườ ự ỷ ồ • Thu su t thu thu nh p 25%ế ấ ế ậ Yêu c u :ầ a) Xác đ nh dòng ti n c a d án v i gi đ nh t l l m phát trong 5 năm t i là 0%/ị ề ủ ự ớ ả ị ỷ ệ ạ ớ năm b) Xác đ nh l i dòng ti n c a d án v i gi đ nh t l l m phát trong 5 năm t i làị ạ ề ủ ự ớ ả ị ỷ ệ ạ ớ 10%/ năm. Bi t r ng l m phát s làm tăng giá bán s n ph m, chi phí b ng ti n, v nế ằ ạ ẽ ả ẩ ằ ề ố l u đ ng ho t đ ng ròng và giá th tr ng c a tài s n thanh lý b ng t l l m phátư ộ ạ ộ ị ườ ủ ả ằ ỷ ệ ạ c) Xác đ nh NPV c a d án, bi t chi phí s d ng v n c a d án là 18%, chi phí này đãị ủ ự ế ử ụ ố ủ ự tính t i y u t l m phát 10%/ năm (Lãi su t chi t kh u danh nghĩa)ớ ế ố ạ ấ ế ấ Bài 5.15 B n là m t nhà qu n tr tài chính c n ph i đánh giá hi u qu c a vi c muaạ ộ ả ị ầ ả ệ ả ủ ệ m t máy m i đ tăng năng su t lao đ ng. Máy m i có giá mua 300 tri u đ ng, chi phíộ ớ ể ấ ộ ớ ệ ồ cho vi c hi u ch nh và l p đ t máy 60 tri u đ ng. Máy s đ c s d ng trong 5 nămệ ệ ỉ ắ ặ ệ ồ ẽ ượ ử ụ và s đ c bán l i theo giá th tr ng d ki n 80 tri u đ ng. T l kh u hao đ cẽ ượ ạ ị ườ ự ế ệ ồ ỷ ệ ấ ượ trích t ng năm là : 20, 20, 15, 15 và 10%. Đ máy ho t đ ng đ c công ty c n b raừ ể ạ ộ ượ ầ ỏ 200 tri u đ ng làm v n luân chuy n. Vi c đ a máy vào ho t đ ng tuy không làm tăngệ ồ ố ể ệ ư ạ ộ doanh thu, song s ti t ki m cho công ty 120 tri u đ ng chi phí nhân công m i năm,ẽ ế ệ ệ ồ ỗ thu su t thu thu nh p doanh nghi p 25%. Cho bi t ;ế ấ ế ậ ệ ế a) V n đ u t b ra ban đ u là bao nhiêu?ố ầ ư ỏ ầ b) Dòng ti n ho t đ ng(OCF) m i năm là bao nhiêu?ề ạ ộ ỗ c) Thu nh p thanh lý và thu h i v n luân chuy n năm cu i là bao nhiêu?ậ ồ ố ể ố d) N u chi phí s d ng v n c a d án là 14%, công ty có nên mua máy này hay không?ế ử ụ ố ủ ự Bài 5.16 M t công ty s n xu t gi y d đ nh thay th m t thi t b cũ, l c h u b ngộ ả ấ ấ ự ị ế ộ ế ị ạ ậ ằ thi t b m i hi n đ i h n. Thi t b cũ còn s d ng đ c trong th i gian 6 năm và đemế ị ớ ệ ạ ơ ế ị ử ụ ượ ờ l i dòng ti n ho t đ ng (OCF) 240 tri u/ năm. N u thay th , thi t b cũ có th đ cạ ề ạ ộ ệ ế ế ế ị ể ượ bán th i đi m hi n t i và đem l i kho n thu b ng ti n (sau khi đã tr thu thu nh p)ở ờ ể ệ ạ ạ ả ằ ề ừ ế ậ là 800 tri u đ ng. Thi t b m i có nguyên giá 1.600 tri u (giá mua c ng chi phí v nệ ồ ế ị ớ ệ ộ ậ chuy n, l p đ t) và kỳ v ng đem l i dòng ti n ho t đ ng 420 tri u đ ng/ năm, trongể ắ ặ ọ ạ ề ạ ộ ệ ồ th i gian 6 năm. Cho bi t :ờ ế a) N u thu nh p thanh lý c a thi t b m i sau 6 năm s d ng là 200 tri u thì công ty cóế ậ ủ ế ị ớ ử ụ ệ nên thay th thi t b cũ b ng thi t b m i hay không? Bi t chi phí s d ng v n c aế ế ị ằ ế ị ớ ế ử ụ ố ủ d án là 15%.ự b) Thu nh p thanh lý c a thi t b cũ b ng bao nhiêu đ NPV c a d án b ng 0 ?ậ ủ ế ị ằ ể ủ ự ằ Bài 5.17 Công ty Gi y Tân Mai đang xem xét d án mua và l p đ t m t băng chuy nấ ự ắ ặ ộ ề v n chuy n nguyên v t li u trong nhà máy. Giá mua băng chuy n là 12 t đ ng, chi phíậ ể ậ ệ ề ỷ ồ chuyên ch l p đ t và các chi phí khác là 500 tri u đ ng. Băng chuy n đ c s d ngở ắ ặ ệ ồ ề ượ ử ụ trong th i gian 5 năm. Vi c s d ng dây chuy n tuy không làm tăng doanh thu, nh ngờ ệ ử ụ ề ư có th ti t ki m chi phí s n xu t ( không tính kh u hao) là 500 tri u đ ng/ năm. Thuể ế ệ ả ấ ấ ệ ồ nh p thanh lý dây chuy n cu i năm th 5 là 0, thu su t thu thu nh p doanh nghi pậ ề ố ứ ế ấ ế ậ ệ 25%. Yêu c u :ầ 1) Xác đ nh dòng ti n thu n c a d án trong 2 tr ng h p :ị ề ầ ủ ự ườ ợ a) Dây chuy n đ c kh u hao b ng ph ng pháp kh u hao đ u trong th i gianề ượ ấ ằ ươ ấ ề ờ 5 năm b) Dây chuy n đ c kh u hao nhanh trong th i gian 3 năm ( t năm 1 đ n nămề ượ ấ ờ ừ ế 3) theo t l 30%, 45% và 25%ỷ ệ 2. Xác đ nh NPV c a d án theo hai tr ng h p trên, bi t chi phí s d ng v nị ủ ự ườ ợ ế ử ụ ố c a d án là 15%ủ ự Bài 5.18. Công ty B ch tuy t đang xem xét 2 d án Avà B . D án A có v n đ u t banạ ế ự ự ố ầ ư đ u 10 t đ ng và s t o ra dòng ti n sau thu là 6 t đ ng trong th i gian 2 năm. D án Bầ ỷ ồ ẽ ạ ề ế ỷ ồ ờ ự cũng có v n đ u t ban đ u là 10 t , nh ng s t o ra dòng ti n sau thu là 3,3 t / năm,ố ầ ư ầ ỷ ư ẽ ạ ề ế ỷ trong th i gian 4 năm. C hai d án đ u có chi phí s d ng v n là 10 %. Cho bi t :ờ ả ự ề ử ụ ố ế a) N u các d án trên là các d án đ c l p, công ty nên ch p thu n d án nàoế ự ự ộ ậ ấ ậ ự b) N u các d án trên là d án lo i tr nhau, nh ng không th l p l i, d án nào s đ cế ự ự ạ ừ ư ể ặ ạ ự ẽ ượ ch p thu n?ấ ậ c) N u các d án lo i tr nhau và có th l p l i mãi mãi d án nào đ c ch p thu n ( sế ự ạ ừ ể ặ ạ ự ượ ấ ậ ử d ng ph ng pháp lo t thay th và ph ng pháp dòng ti n đ u hàng năm t ng đ ng -ụ ươ ạ ế ươ ề ề ươ ươ EAA) ( Tham kh o tài li u t trang 695 đ n 698 - Qu n tr tài chính)ả ệ ừ ế ả ị Bài 5.19 Công ty d t Vi t Th ng d đ nh thay th m t máy d t cũ đã h h ng và kh uệ ệ ắ ự ị ế ộ ệ ư ỏ ấ hao h t b ng máy d t m i. Hai lo i máy đang đ c xem xét : Máy A có giá mua 3, 8 tế ằ ệ ớ ạ ượ ỷ đ ng, s d ng trong 3 năm, dòng ti n ho t đ ng sau thu (OCF) là 1,74 t đ ng/ năm ;ồ ử ụ ề ạ ộ ế ỷ ồ Máy B có giá mua 7,2 t đ ng, s d ng trong 6 năm, dòng ti n ho t đ ng sau thu 1,9 t /ỷ ồ ử ụ ề ạ ộ ế ỷ năm, thu nh p thanh lý c hai máy b ng 0. C hai d án có th đ c l p l i, giá máy A vàậ ả ằ ả ự ể ượ ặ ạ dòng ti n ho t đ ng sau thu d ki n s không thay đ i. Cho bi t công ty có nên thay thề ạ ộ ế ự ế ẽ ổ ế ế máy cũ hay không, n u thay th công ty nên mua lo i máy nào? Bi t chi phí s d ng v nế ế ạ ế ử ụ ố c a d án là 14%.ủ ự Bài 5.20 Công ty FPT đang xem xét nên mua h th ng máy tính nào. Có hai h th ng đangệ ố ệ ố đ c xem xét : H th ng A có giá mua 400 tri u đ ng và s t o ra dòng ti n ho t đ ngượ ệ ố ệ ồ ẽ ạ ề ạ ộ sau thu 120 tri u đ ng/ năm, trong th i gian 6 năm; H th ng B có giá mua 240 tri uế ệ ồ ờ ệ ố ệ đ ng và s t o ra dòng ti n ho t đ ng sau thu 240 tri u đ ng/ năm, trong th i gian 3ồ ẽ ạ ề ạ ộ ế ệ ồ ờ năm. N u chi phí s d ng v n c a hai d án là 10% và hai d án có th đ c l p l i mãiế ử ụ ố ủ ự ự ể ượ ặ ạ mãi, thì EAA c a chúng là bao nhiêu và d án nào s đ c ch n?ủ ự ẽ ượ ọ Bài 5.21 Công ty v n t i hàng không đang xem xét mua máy bay, có hai lo i máy bay đ cậ ả ạ ượ xem xét.Máy bay A có đ i s ng 5 năm, v n đ u t ban đ u 2000 t đ ng, d ki n s t oờ ố ố ầ ư ầ ỷ ồ ự ế ẽ ạ ra dòng ti n ròng 600 t đ ng/ năm. Máy bay B có đ i s ng 10 năm, v n đ u t ban đ uề ỷ ồ ờ ố ố ầ ư ầ 2.640 t đ ng và d ki n s t o ra dòng ti n ròng 500 t / năm. Công ty d đ nh s d ngỷ ồ ự ế ẽ ạ ề ỷ ự ị ử ụ máy bay đ v n chuy n hành khách tuy n Sài Gòn – Hà N i trong th i gian 10 năm, chi phíể ậ ể ế ộ ờ s d ng v n c a d án là 12%. N u công ty mua máy bay A m i đ thay th sau 5 năm thìử ụ ố ủ ự ế ớ ể ế v n đ u t b ra s là 2.100 t đ ng, nh ng dòng ti n ròng (NCF) v n không thayố ầ ư ỏ ẽ ỷ ồ ư ề ẫ đ i.Theo b n công ty nên mua máy bay A hay B ? T i sao?ổ ạ ạ Bài 5.22 Công ty ABC đang xem xét đ mua m t trong 2 lo i máy đ s n xu t m t lo iể ộ ạ ể ả ấ ộ ạ s n ph m công ty c n có trong 8 năm k ti p. Máy A có nguyên giá 20 t ( g m giá muaả ẩ ầ ế ế ỷ ồ c ng các chi phí v n chuy n, l p đ t và các chi phí khác) và s t o ra dòng ti n thu nộ ậ ể ắ ặ ẽ ạ ề ầ (NCF) sau thu là 8 t đ ng/ năm, trong th i gian 4 năm. N u th c hi n thay th sau b nế ỷ ồ ờ ế ự ệ ế ố năm, nguyên giá c a máy m i s là 24 t do l m phát và dòng ti n thu n sau thu s là 8,4ủ ớ ẽ ỷ ạ ề ầ ế ẽ t đ ng/ năm. Máy B có nguyên giá 30 t và s t o ra dòng ti n thu n sau thu 7 t / năm,ỷ ồ ỷ ẽ ạ ề ầ ế ỷ liên t c trong 8 năm. Công ty s chon mua máy nào n u chi phí s d ng v n c a d án làụ ẽ ế ử ụ ố ủ ự 12%? ( Tham kh o tài li u t trang 695 t i trang 698 – Qu n tr tài chính)ả ệ ừ ớ ả ị Bài 5.23 Công ty T&T tính toán r ng chi phí s d ng v n trung bình (WACC) c a công tyằ ử ụ ố ủ s là 12% n u v n c ph n th ng đ c l y t l i nhu n gi l i. N u phát hành c ph nẽ ế ố ổ ầ ườ ượ ấ ừ ợ ậ ữ ạ ế ổ ầ m i thì WACC s tăng lên và m c 12,5%. Công ty ch có th gi l i l i nhu n m cớ ẽ ở ứ ỉ ể ữ ạ ợ ậ ở ứ cao nh t là 65 t đ ng. C c u v n m c tiêu c a công ty g m n ( 40%) v n c ph nấ ỷ ồ ơ ấ ố ụ ủ ồ ợ ố ổ ầ th ng ( 60%). Công ty đang xem xét 7 d án có v n đ u t và IRR nh sau ườ ự ố ầ ư ư D ánự V n đ u t (Tố ầ ư ỷ đ ng)ồ IRR (%) A B C D E F G 15 25 24 24 15 15 15 14 13,5 13,2 13 12,7 12,3 12,2 Cho bi t :ế a) N u các d án trên là các d án đ c lâp và có m c r i ro b ng r i ro c a cácế ự ự ộ ứ ủ ằ ủ ủ tài s n hi n t i c a công ty, thì t h p d án nào s đ c ch p thu n vàả ệ ạ ủ ổ ợ ự ẽ ượ ấ ậ t ng v n đ u t c a công ty là bao nhiêu?ổ ố ầ ư ủ b) N u công ty cho r ng các d án B,C,D và E có r i ro trung bình, d án A r iế ằ ự ủ ự ủ ro cao, F và G r i ro th p. Chi phí s dung v n c a d án r i ro cao ph iủ ấ ử ố ủ ự ủ ả c ng 2% vào WACC, d án r i ro th p đ c tr 2% vào WACC. T h p dộ ự ủ ấ ượ ừ ổ ợ ự án mào s đ c ch p thu n và t ng v n đ u t là bao nhiêu?ẽ ượ ấ ậ ổ ố ầ ư Bài 5.24. Công ty B đang xem xét hai d án lo i tr nhau, v n đ u t ban đ u cho m i dự ạ ừ ố ầ ư ầ ỗ ự án đ u là 130 t đ ng, đ i s ng d án là 3 năm, dòng ti n thu n hàng năm và phân ph iề ỷ ồ ờ ố ự ề ầ ố xác su t c a t ng d án nh sau:ấ ủ ừ ự ư Đ n v : T đ ngơ ị ỷ ồ Xác su tấ Dòng ti n ròng d án Aề ự Dòng ti n ròng d án Bề ự 0,2 0,6 0,2 50 55 60 0 60 130 Công ty cho r ng d án r i ro cao h n s có chi phí s d ng v n là 12% và r i ro th pằ ự ủ ơ ẽ ử ụ ố ủ ấ h n th p h n là 10%. Cho bi t:ơ ấ ơ ế a) Dòng ti n kỳ v ng hàng năm c a t ng d án là bao nhiêu?ề ọ ủ ừ ự b) Ph ng sai, đ l ch chu n và h s bi n thiên c a dòng ti n c a t ng d án là baoươ ộ ệ ẩ ệ ố ế ủ ề ủ ừ ự nhiêu? c) NPV c a t ng d án là bao nhiêu? Công ty nên ch p thu n d án nào?ủ ừ ự ấ ậ ự ( Tham kh o tài li u t trang 656 t i trang 664 – Qu n tr tài chính)ả ệ ừ ớ ả ị Bài t p th m đ nh d án đ u t dài h nậ ẩ ị ự ầ ư ạ Bài 5.25. Công ty B ch Đ ng đang th m đ nh đ l a ch n m t trong hai d án A và Bạ ằ ẩ ị ể ự ọ ộ ự • D án A: V n đ u t ban đ u: 10.000 tri u đ ng, đ i s ng 5 năm, ngân l u ròng haiự ố ầ ư ầ ệ ồ ờ ố ư năm đ u: 4.000 tri u/ năm, ba năm cu i: 5.000 tri u/ năm, chi phí s d ng v n c a dầ ệ ố ệ ử ụ ố ủ ự án:12% • D án B: V n đ u t ban đ u: 20.000 tri u đ ng, đ i s ng 10 năm, ngân l u ròng 4ự ố ầ ư ầ ệ ồ ờ ố ư năm đ u: 3.000 tri u/năm, 6 năm cu i: 5.000 tri u/ năm, chi phí s d ng v n c a d án:ầ ệ ố ệ ử ụ ố ủ ự 12% Theo tiêu chu n NPV công ty nên ch n d án nào? Bi t d án A thu c lo i có th l p l i,ẩ ọ ự ế ự ộ ạ ể ặ ạ v n đ u t và dòng ti n c a chu kỳ sau không thay đ i so v i chu kỳ tr c.ố ầ ư ề ủ ổ ớ ướ Bài 5.26 Công ty ABC đang s d ng m t TSCĐ, nguyên giá 75 tri u đ ng, th i gian sử ụ ộ ệ ồ ờ ử d ng 15 năm, đã s d ng 5 năm, thu nh p thanh lý khi h t h n s d ng : 0, đ c kh uụ ử ụ ậ ế ạ ử ụ ượ ấ hao theo ph ng pháp kh u hao đ u. Công ty d đ nh thay th tài s n trên b ng m t tàiươ ấ ề ự ị ế ả ằ ộ s n c đ nh m i có nguyên giá 100 tri u đ ng, th i gian s d ng 10 năm. Vi c thay th sả ố ị ớ ệ ồ ờ ử ụ ệ ế ẽ nâng doanh thu hàng năm c a công ty t 100 lên 110 tri u đ ng, gi m chi phí hàng nămủ ừ ệ ồ ả (ch a k kh u hao) t 70 xu ng 50 tri u đ ng, TSCĐ đang s d ng có th bán đ c v iư ể ấ ừ ố ệ ồ ử ụ ể ượ ớ giá 10 tri u đ ng, thu su t thu thu nh p doanh nghi p 28%.Chi phí s d ng v n c aệ ồ ế ấ ế ậ ệ ử ụ ố ủ doanh nghi p 10%/năm, TSCĐ m i cũng kh u hao theo ph ng pháp kh u hao đ u trongệ ớ ấ ươ ấ ề th i gian 10 năm.ờ H i theo tiêu chu n NPV công ty có nên thay th TSCĐ cũ b ng tài s n c đ nh m i hayỏ ẩ ế ằ ả ố ị ớ không? Bài 5.26 Công ty thăng Long đang th m đ nh d án thay th tài s n cũ l c h u b ng tàiẩ ị ự ế ả ạ ậ ằ s n hi n đ i h n, tài s n cũ có nguyên giá: 8.000 tri u, th i gian s d ng : 10 năm, tínhả ệ ạ ơ ả ệ ờ ử ụ t i th i đi m thay th đã s d ng đ c 5 năm, có th bán theo giá th tr ng : 2.000ớ ờ ể ế ử ụ ượ ể ị ườ tri u. Tài s n m i có nguyên giá : 12.000 tri u, th i gian s d ng 8 năm, giá th tr ng sauệ ả ớ ệ ờ ử ụ ị ườ 5 năm s d ng d ki n : 1.200 tri u, vi c thay th s làm tăng doanh thu m i năm : 1.500ử ụ ự ế ệ ệ ế ẽ ỗ tri u, nh ng chi phí m i năm (ch a tính kh u hao) ch tăng thêm : 200 tri u so v i s d ngệ ư ỗ ư ấ ỉ ệ ớ ử ụ tài s n cũ.ả Yêu c uầ : a)Xác đ nh dòng ti n c a d án, bi t c tài s n m i và cũ đ u đ c kh u hao b ngị ề ủ ự ế ả ả ớ ề ượ ấ ằ ph ng pháp kh u hao đ u, theo th i gian s d ng cho phépươ ấ ề ờ ử ụ b)Xác đ nh NPV c a d án v i chi phí s d ng v n là : 12%.ị ủ ự ớ ử ụ ố Bai 5.27 Công ty ABC đang th m đ nh d án đ u t v i các s li u sau: V n đ u t banẩ ị ự ầ ư ớ ố ệ ố ầ ư đ u vào tài s n c đ nh: 12.000 tri u đ ng, vào v n l u đ ng: 500 tri u đ ng, đ i s ngầ ả ố ị ệ ồ ố ư ộ ệ ồ ờ ố c a d án 5 năm, doanh thu bán hàng t tiêu th s n ph m t o ra t d án: 2 năm đ uủ ự ừ ụ ả ẩ ạ ừ ự ầ 6.000 tri u/năm, 3 năm cu i: 8.000 tri u/năm, chi phí s n xu t kinh doanh hàng năm (ch aệ ố ệ ả ấ ư tính kh u hao TSCĐ) b ng 60% doanh thu, khi doanh thu bán hàng tăng t 6.000 tri u lênấ ằ ừ ệ 8.000 tri u công ty ph i b thêm 167 tri u đ ng v n l u đ ng vào cu i năm th 2, tài s nệ ả ỏ ệ ồ ố ư ộ ố ứ ả c đ nh c a d án đ c kh u hao b ng ph ng pháp kh u hao đ u, khi k t thúc d ánố ị ủ ự ượ ấ ằ ươ ấ ề ế ự toàn b v n l u đ ng đã b ra s đ c thu h i và tài s n c đ nh có th bán thanh lý theoộ ố ư ộ ỏ ẽ ượ ồ ả ố ị ể giá th tr ng d ki n là : 400 tri u đ ng, thu su t thu thu nh p doanh nghi p: 25%ị ườ ự ế ệ ồ ế ấ ế ậ ệ Yêu c u:ầ a) Xác đ nh dòng ti n c a d ánị ề ủ ự b) Xác đ nh giá tr hi n t i ròng bi t chi phí s d ng v n c a d án: 15%ị ị ệ ạ ế ử ụ ố ủ ự c) Xác đ nh t su t hoàn v n n i b (IRR) và t su t hoàn v n n i b đi u ch nh c aị ỷ ấ ố ộ ộ ỷ ấ ố ộ ộ ề ỉ ủ d án(MIRR)ự Bài 5.28 Công ty C u Long đang th m đ nh m t d án đ u t v i các d li u sau: V nử ẩ ị ộ ự ầ ư ớ ữ ệ ố đ u t ban đ u: 70 t đ ng, đ i s ng c a d án 20 năm, ngân l u ròng hàng năm c a dầ ư ầ ỷ ồ ờ ố ủ ự ư ủ ự án nh sau: 5 năm đ u: 8 t /năm; 10 năm ti p theo: 10 t / năm, 5 năm cu i : 12t / năm. Đư ầ ỷ ế ỷ ố ỷ ể tài tr cho d án công ty d ki n phát hành thêm c ph n th ng, giá th tr ng hi n t iợ ự ự ế ổ ầ ườ ị ườ ệ ạ m i c ph n th ng là 500.000 đ ng, đ đ m b o kh năng c nh tranh v giá, m i cỗ ổ ầ ườ ồ ể ả ả ả ạ ề ỗ ổ ph n m i đ c bán v i giá 490.000 đ ng, chi phí phát hành là 5% tính trên giá phát hành,ầ ớ ượ ớ ồ thu su t thu thu nh p doanh nghi p: 25%, c t c đ c chia năm v a qua (năm 2008) là:ế ấ ế ậ ệ ổ ứ ượ ừ 30.000 đ ng, t c đ tăng tr ng c t c trong t ng lai d ki n: 10%/năm cho t i mãi mãi.ồ ố ộ ưở ổ ứ ươ ự ế ớ C c u v n m c tiêu c a doanh nghi p g m: 50% n , 5% c ph n u đãi, 45% c ph nơ ấ ố ụ ủ ệ ồ ợ ổ ầ ư ổ ầ th ng, chi phí s d ng v n c a t ng ngu n nh sau: chi phí c a n vay tr c thu 10%;ườ ử ụ ố ủ ừ ồ ư ủ ợ ướ ế c ph n u đãi: 12%. Do d án có r i ro cao h n r i ro c a doanh nghi p nên chi phí sổ ầ ư ự ủ ơ ủ ủ ệ ử d ng v n c a d án cao h n chi phí s d ng v n bình quân c a doanh nghi p 2 đi m %ụ ố ủ ự ơ ử ụ ố ủ ệ ể Yêu c u: ầ a) Xác đ nh chi phí c a c ph n th ngị ủ ổ ầ ườ b) Xác đ nh chi phí s d ng v n bình quân (WACC) c a doanh nghi pị ử ụ ố ủ ệ c) Xác đ nh giá tr hi n t i ròng ( NPV) c a d ánị ị ệ ạ ủ ự d) Xác đ nh t su t hoàn v n n i b c a d án (IRR)ị ỷ ấ ố ộ ộ ủ ự Bài 5.29 Công ty ABC đang th m đ nh m t d án đ u t s n xu t n c ng t v i các sẩ ị ộ ự ầ ư ả ấ ướ ọ ớ ố li u nh sau:ệ ư V n đ u t ban đ u vào tài s n c đ nh: 15.000 tri u đ ng, vào v n l u đ ng: 2.400 tri uố ầ ư ầ ả ố ị ệ ồ ố ư ộ ệ đ ng. Đ i s ng c a d án: 5 năm, doanh thu t tiêu th n c ng t d ki n năm 1: 6.000ồ ờ ố ủ ự ừ ụ ướ ọ ự ế tri u; năm 2: 7.000 tri u; 3 năm còn l i m i năm: 8.000 tri u, do qui mô ho t đ ng tăngệ ệ ạ ỗ ệ ạ ộ công ty ph i b thêm v n l u đ ng vào cu i năm 1: 400 tri u; cu i năm 2: 400 tri u đ ng,ả ỏ ố ư ộ ố ệ ố ệ ồ v n l u đ ng b ra s đ c thu h i toàn b khi k t thúc d ánố ư ộ ỏ ẽ ượ ồ ộ ế ự chi phí s n xu t kinh doanh ch a tính kh u hao tài s n c đ nh b ng 40% doanh thu, thuả ấ ư ấ ả ố ị ằ ế su t thu nh p doanh nghi p: 25%. Tài s n c đ nh đ c kh u hao trong th i gian 5 nămấ ậ ệ ả ố ị ượ ấ ờ b ng ph ng pháp kh u hao đ u, giá tr thu h i khi thanh lý d ki n là: 600 tri u đ ngằ ươ ấ ề ị ồ ự ế ệ ồ C c u v n m c tiêu và chi phí s d ng v n sau thu c a công ty nh sau:ơ ấ ố ụ ử ụ ố ế ủ ư T tr ng (%)ỷ ọ Chi phí sau thuế (%) N dài h nợ ạ C ph n u tiênổ ầ ư C ph n th ngổ ầ ườ 45% 10% 45% 7,5% 10% 12% Do có m c r i ro cao h n r i ro hi n t i c a công ty, nên chi phí s d ng v n c a d ánứ ủ ơ ủ ệ ạ ủ ử ụ ố ủ ự cao h n chi phí s d ng v n trung bình c a c ng ty 1,025 đi m %ơ ử ụ ố ủ ơ ể Yêu c u:ầ Xác đ nh dòng ti n c a d án ị ề ủ ự Xác đ nh chi phí s d ng v n trung bình c a công ty (WACC) ị ử ụ ố ủ Xác đ nh giá tr hi n t i ròng c a d án (NPV) ị ị ệ ạ ủ ự Bài 5.30 Công ty Bình Minh đang th m đ nh m t d án đ u t s n xu t n c ng t v i cácẩ ị ộ ự ầ ư ả ấ ướ ọ ớ s li u nh sau:ố ệ ư V n đ u t ban đ u vào tài s n c đ nh: 18.000 tri u đ ng, vào v n l u đ ng: 2.000ố ầ ư ầ ả ố ị ệ ồ ố ư ộ tri u đ ng, đ i s ng c a d án: 5 năm, doanh thu tiêu th n c ng t d ki n năm 1: 8.000ệ ồ ờ ố ủ ự ụ ướ ọ ự ế tri u; năm 2: 9.000 tri u; 3 năm còn l i m i năm: 10.000 tri u, do qui mô ho t đ ng tăngệ ệ ạ ỗ ệ ạ ộ công ty ph i b thêm v n l u đ ng vào cu i năm 1: 250 tri u; cu i năm 2: 250 tri u đ ng,ả ỏ ố ư ộ ố ệ ố ệ ồ v n l u đ ng b ra s đ c thu h i toàn b khi k t thúc d án. Chi phí s n xu t kinhố ư ộ ỏ ẽ ượ ồ ộ ế ự ả ấ doanh ch a tính kh u hao tài s n c đ nh b ng 40% doanh thu, thu su t thu nh p doanhư ấ ả ố ị ằ ế ấ ậ nghi p: 25%, tài s n c đ nh c a d án đ c kh u hao trong th i gian 5 năm b ng ph ngệ ả ố ị ủ ự ượ ấ ờ ằ ươ pháp kh u hao đ u, giá bán khi thanh lý vào cu i năm th 5 d ki n là: 500 tri u đ ng.ấ ề ố ứ ự ế ệ ồ Đ tài tr cho d án công ty d đ nh gi l i 10 t đ ng l i nhu n c a năm tr c vàể ợ ự ự ị ữ ạ ỷ ồ ợ ậ ủ ướ phát hành trái phi u. C phi u c a công ty có giá th tr ng hi n t i là: 50.000 đ ng, cế ổ ế ủ ị ườ ệ ạ ồ ổ t c v a đ c chia năm v a qua: 4.000, t c đ tăng tr ng c t c trong t ng lai d ki n:ứ ừ ượ ừ ố ộ ưở ổ ứ ươ ự ế 5%. Trái phi u phát hành có m nh giá 100.000 đ ng, đáo h n sau 10 năm, lãi su t: 10%/ế ệ ồ ạ ấ năm, ti n lãi tr m i năm m t l n, giá phát hành d ki n: 96.000 đ ng, chi phí phát hànhề ả ỗ ộ ầ ự ế ồ b ng 2% m nh giá. C c u v n m c tiêu và chi phí s d ng v n sau thu c a công ty nhằ ệ ơ ấ ố ụ ử ụ ố ế ủ ư sau: V n thành ph nố ầ T tr ng (%)ỷ ọ Chi phí sau thu (%)ế - N dài h nợ ạ - C ph n u tiênổ ầ ư - C ph n th ngổ ầ ườ 40% 10% 50% ? 10% ? % Do có m c r i ro cao h n r i ro c a tài s n hi n t i c a công ty, nên chi phí s d ngứ ủ ơ ủ ủ ả ệ ạ ủ ử ụ v n c a d án cao h n chi phí s d ng v n trung bình c a công ty là 1 đi m %ố ủ ự ơ ử ụ ố ủ ể Yêu c u:ầ a) Xác đ nh dòng ti n c a d án ị ề ủ ự b) Xác đ nh giá tr hi n t i ròng c a d án ị ị ệ ạ ủ ự c) N u tài s n c đ nh c a d án đ c kh u hao b ng ph ng pháp t ng s trong th iế ả ố ị ủ ự ượ ấ ằ ươ ổ ố ờ gian 5 năm,các d li u khác không thay đ i thì giá tr hi n t i ròng (NPV) c a d ánữ ệ ổ ị ệ ạ ủ ự s cao hay th p h n bao nhiêu k t qu tính toán câu 2? ẽ ấ ơ ế ả ở