Bài giảng Các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn

Bài 3: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM www.themegallery.com Các ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua, quyền chọn bán hoặc cổ phiếu: THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM www.themegallery.com Phương trình lợi nhuận Nếu NC > ( ( ( 0. www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Mua quyền chọn mua Giá cổ phiếu hòa vốn, www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn giá thực hiện www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn thời gian sở hữu www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn thời gian sở hữu Thời gian sở hữu ngắn nhất cung cấp lợi nhuận cao hơn ứng với tất cả các mức giá cổ phiếu khi đáo hạn. Quyền chọn mua được nắm giữ lâu hơn, giá trị thời gian mất đi càng nhiều. Câu hỏi đặt ra: để tối đa hóa lợi nhuận, người ta nên nắm giữ quyền chọn với thời gian ngắn nhất có thể được??? www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua Một nhà kinh doanh quyền chọn thực hiện bán một quyền chọn mua mà không đồng thời sở hữu cổ phiếu được gọi là bán một quyền chọn mua không được phòng ngừa. Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao, với khả năng bị lỗ không giới hạn. Người bán quyền chọn mua không được phòng ngừa có trách nhiệm bán cổ phiếu mà hiện tại không sở hữu cho người mua quyền chọn mua theo yêu cầu. www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua Lợi nhuận của người bán là: với NC 0 www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Mua quyền chọn bán www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Lựa chọn giá thực hiện www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Lựa chọn giá thực hiện Lựa chọn giá thực hiện của quyền chọn bán sẽ dựa trên rủi ro mà người kinh doanh quyền chọn sẵn sàng chấp nhận. Nhà kinh doanh quyền chọn có xu hướng tấn công nhiều hơn sẽ lựa chọn mức lợi nhuận tiềm năng tối đa và chọn quyền chọn có giá thực hiện cao nhất. Nhà kinh doanh quyền chọn bảo thủ hơn sẽ chọn quyền chọn có giá thực hiện thấp hơn để giới hạn mức lỗ tiềm năng. www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Lựa chọn thời gian sở hữu www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Mua quyền chọn bán www.themegallery.com TÓM TẮT CÁC VỊ THẾ www.themegallery.com TÓM TẮT CÁC VỊ THẾ www.themegallery.com TÓM TẮT CÁC VỊ THẾ www.themegallery.com QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA Vị thế nắm giữ: Bán một quyền chọn mua Mua một cổ phiếu Phương trình lợi nhuận tổng quát: với NS > 0, NC X ) Giá hòa vốn: www.themegallery.com QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 (1.000) (2.000) (3.000)) (4.000) (5.000) (6.000) 75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175 Giá cổ phiếu khi đáo hạn AOL tháng 6 giá thực hiện 125; C=$13,50; S0=$125,9375 Lợi nhuận tối đa = $1.256,25 Điểm hòa vốn tại $112,4375 Lỗ tối đa = $11.243,75 Mua cổ phiếu www.themegallery.com QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Vị thế nắm giữ: Mua một cổ phiếu Mua một quyền chọn bán Phương trình lợi nhuận tổng quát: www.themegallery.com Xét trường hợp NS = 1, Np = 1 Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≥ X ) Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST < X ) Giá hòa vốn: QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ www.themegallery.com QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ www.themegallery.com Các quyền chọn mua và quyền chọn bán tổng hợp Quyền chọn bán = mua quyền chọn mua, bán khống cổ phiếu, mua trái phiếu phi rủi ro. Đây là một ví dụ về quyền chọn bán tổng hợp. Quyền chọn mua và quyền chọn bán lai tạp có thể được xây dựng từ các quyền chọn và cổ phiếu. www.themegallery.com Một số chiến lược nâng cao Straddle Spread Calendar spread Diagonal Butterfly www.themegallery.com www.themegallery.com