Lập và thẩm định dự án đầu tư - Chương 7

7/22/2010 1 TRƯỜNG ðẠI HỌC BÁCH KHOA TP. HCM Giảng viên: PGS. TS. NGUYỄN THỐNG E-mail: nguyenthong@hcmut.edu.vn or nthong56@yahoo.fr Web: Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719 7/22/2010 2 NỘI DUNG MƠN HỌC CHƯƠNG 1: Khái niệm về kinh tế đầu tư. CHƯƠNG 2: Nội dung lập dự án đầu tư. CHƯƠNG 3: Dự báo. CHƯƠNG 4: Hoạch định dự án. CHƯƠNG 5: Chỉ tiêu đánh giá & lựa chọn dự án. CHƯƠNG 6: Phân tích Kinh tế, xã hội - Tài chính CHƯƠNG 7: Phân tích rủi ro. CHƯƠNG 8 : Phân tích lạm phát. CHƯƠNG 9: Thẩm định dự án. Giới thiệu phần mềm CRYSTAL BALL LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 3 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN
Phân tích hiệu quả Kinh tế – Xã hội.
Phân tích hiệu quả Tài chính. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 4 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH KINH TẾ-XÃ HỘI ðây là phân tích hiệu quả dư% án ðỨNG TRÊN QUAN ðIỂM LỢI ÍCH NHÀ NƯỚC (VÙNG, LỢI ÍCH CƠNG ðỒNG,…).  Theo quan điểm lợi ích nha1 nước  THUẾ (Thuê3 doanh nghiệp, VAT) chỉ là cơng cụ đê7 “điều hịa lợi ích” giữa các đối tượng với nhau  THUÊ3 KHƠNG ðƯỢC XEM NHƯ LÀ LỢI ÍCH QUỐC GIA CỦA DỰ ÁN (MANG LẠI GIÁ TRỊ THĂNG DƯ KHI CĨ DỰ ÁN).PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 5 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính.
Thiết lập dòng tiền KINH TẾ của dự án
dùng các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả (EIRR, B/C, NPV, Thv, …).
Đây là cơ sở tính toán để xác định quy mô dự án.
Đây là cơ sở để Nhà nước (vùng) xem xét và ra quyết định cho phép đầu tư hay không.
Đây là cơ sở để các tổ chức tài chính, cơ quan tài trợ vốn xem xét để ra quyết định. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 6 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH (Phân tích theo quan điểm Nhà ðầu tư hoặc đơn vị bỏ tiền ra thực hiện dự án)
Thiết lập dòng tiền TÀI CHÍNH của dự án
dùng các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả (FIRR, B/C, NPV, Thv, …).
Từ các chỉ tiêu, Nhà ðầu tư đưa ra quyết định đầu tư hay không. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 7 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. CÁC TRƯỜNG HỢP VỀ CHỈ TIÊU KINH TẾ & TÀI CHÍNH - Trường hợp 1: Chỉ tiêu kinh tế và chỉ tiêu tài chính đều đạt. - Trường hợp 2: Chỉ tiêu kinh tế đạt và chỉ tiêu tài chính không đạt. - Trường hợp 3: Chỉ tiêu kinh tế không đạt, chỉ tiêu tài chính đạt. - Trường hợp 4: Chỉ tiêu kinh tế và chỉ tiêu tài chính đều không đạt. PGS. Dr. Nguyễn Thống LOẠI BỎ 7/22/2010 8 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. CÁC YẾU TỐ ĐÁNH GIÁ TRONG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH, KINH TẾ PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 9 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. LOẠI ĐỊNH LƯỢNG ĐƯỢC - Tạo ra sản phẩm. - Tăng thu nhập quốc dân. - Sử dụng lao động. - Tăng thu ngoại tệ từ sản phẩm sản xuất. - Thu thuế tài nguyên môi trường nếu có. • ……. LOẠI KHÔNG ĐỊNH LƯỢNG ĐƯỢC - Sự phù hợp với quy hoạch phát triển vùng, ngành… - Tác dụng tích cực (tiêu cực) lên các ngành khác. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 10 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ
Chỉ kể đến các dòng tiền CÓ tác dụng lên nền kinh tế QUỐC DÂN (VÙNG LÃNH THỔ). PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 11 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. • DÒNG THU KINH TẾ - Doanh thu bán sản phẩm. - Lợi ích khác thu được từ dự án (nếu có). Đây là dòng tiền thu được ngoài sản phẩm dự án. - Lợi ích khác do công trình đa mục tiêu (nếu có). - Các giảm thiểu tác hại đối với nền kinh tế và lợi ích xã hội khác (nếu có). PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 12 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. DÒNG CHI KINH TẾ -Vốn đầu tư xây dựng dự án. - Phí vận hành & bảo dưỡng, thay thế thiết bị. - Chi phí nguyên, nhiên liệu. - Các loại chi phí khác. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 13 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. • CHÚ Ý Trong dòng chi kinh tế, các đại lượng:
Thuế VAT,
Thuế thu nhập doanh nghiệp. KHÔNG KỂ !!!!!!!!!!! Thuế VAT & thuế thu nhập doanh nghiệp từ dự án KHÔNG mang lại giá trị thặng dư cho nền KINH TẾ quốc dân
chỉ có tác dụng điều hoà THU NHẬP trên bình diện lợi ích toàn dân. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 14 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. IV. Chỉ tiêu kinh tế : EIRR(III), B/C(III), NPV(III) ......III. Thu ròng (III=I-II) ......d. Các loại chi phí khác. ......c. Chi phí nguyên, nhiên liệu. ......b. Phí vận hành & bảo dưỡng. ......a. Vốn đầu tư xây dựng dự án (trước hoặc sau thuế). II. Dòng chi (II=a+b+c+d) ......4. Các giảm thiểu tác hại đối với nền kinh tế (nếu có) ......3. Lợi ích khác do công trình đa mục tiêu (nếu có). ......2. Lợi ích khác thu được từ dự án (nếu có) ......1. Doanh thu bán sản phẩm I. Dòng thu (I=1+2+3+4) Hạng mục Năm tài chính N..321 PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 15 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH
Chỉ kể đến các dòng tiền CÓ tác dụng đến Chủ Đầu tư. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 16 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Là phân tích đánh giá tính hiệu quả của dự án nhìn dưới góc độ của Chủ đầu tư (cơ sở, người sẽ bỏ tiền thực hiện và kinh doanh dự án).
Điểm chú ý lớn ở đây so với phân tích Kinh tế là thuế các loại sẽ XUẤT HIỆN trong dòng tiền đánh giá hiệu quả dự án. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 17 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Trong phân tích tài chính của một dự án thường thực hiện theo 2 quan điểm: - Phân tích tài chính theo quan điểm Tổng đầu tư (quan điểm Ngân hàng). - Phân tích tài chính theo quan điểm Chủ Đầu tư (quan điểm Cổ đông). PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 18 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH THEO QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ (QUAN ĐIỂM NGÂN HÀNG) Theo quan điểm phân tích này, đơn vị đầu tư đã có nguồn vốn, không đi vay.
Không có xuất hiện tiền lãi do vay trong quá trình xây dựng dự án trong dòng tiền phân tích. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 19 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH THEO QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ (QUAN ĐIỂM CỔ ĐÔNG) • Theo quan điểm này, Nhà đầu tư chỉ có một phần vốn và phần còn lại huy động từ các nguồn khác (vay ngân hàng các loại). •
Xuất hiện tiền lãi trong dòng tiền phân tích trong thời đoạn chưa trả hết vốn vay gốc. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 20 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. CÁC BẢNG BIỂU CƠ BẢN TRONG TRÌNH BÀY KẾT QUẢ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 21 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. • BẢNG CÂN ĐỐI NGUỒN VỐN VÀ TỔNG MỨC ĐẦU TƯ TRONG THỜI GIAN XDCB Các loại vốn vay có thể là: - Từ các nguồn vốn vay ưu đãi (ví dụ từ quỷ Hổ trợ phát triển). - Từ vốn vay thương mại nước ngoài. - Từ vốn vay thương mại trong nước. - Từ các nguồn vốn vay khác. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 22 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. ...Thuế VATIII ...Lãi vay từ n ội tệ TM4 ... Lãi vay từ n ội tệ để trả th uế VAT3 ...Lãi vay từ ng oại tệ TM2 ...Lãi vay từ qũy HTPT1 ...Lãi vay trong thời gian XDCB ( 1+2+3+4)II ...Chi phí dự phòng5 ...Chi phí quản lý và chi phí khác4 ...Chi phí đền bù và tái đị nh cư3 ...Thiết bị nước ngoàib ...Thiết bị trong nướca ...Chi phí thiết bị (a+b)2 ...Chi phí xây dựng1 ... Tổng mức đầ u tư trước thuế VAT (1+2+3+4+ 5)I ...TOåNG MỨC ĐẦU TƯ SAU THUẾ VAT (I+II+III)A Năm 2Năm 1TổngCác chỉ tiêu PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 23 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. 00 CÂN ĐỐI ĐẦU TƯ VAø HUY ĐOäN G VỐN: (B) -(A)= 0C ...Vốn từ vay n ội tệ TM6 ...Vốn tạm v ay trả thuế V AT (sẽ h/thuế sau)5 ...Vốn từ vay ng oại tệ TM4 ...Vốn vay Q ũy HTPT3 ...Vốn từ lãi c ủa vốn tự có c òn lại2 ...Vốn tự c ó của Chủ đầu tư1 ...KẾ HOẠCH HUY ĐỘNG VỐN ( 1+2+3+ 4+5+6)B PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 24 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. BẢNG KẾ HOAïCH TRẢ NƠï - Thời gian ân hạn (nếu có). - Thời gian trả nợ. - Giá trị trả nợ gốc hàng năm. Ví dụ: Bảng sau đây trình bày kế hoạch trả nợ của một dự án. Nguồn vốn vay gồm có từ các tổ chức: •
Qũy Hổ trợ Phát triển. •
Vay ngoại tệ thương mại. •
Vay nội tệ thương mại. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 25 ...... 5 Tổng nợ tồn cuối năm ...... Tổng chi phí trả lãi vay + nợ gốc5 ......Tổng chi phí trả lãi4 ......- Nợ cuối nămd ......- Trả nợ gốcc ......- Trả lãib ......- Nợ đầu năma Trả vay n ội tệ TM3 .....- Nợ cuối nămd .....- Trả nợ gốcc .....- Trả lãib .....- Nợ đầu năma Trả vay ng oại tệ TM2 ....- Nợ cuối nămd ....- Trả nợ gốcc ....- Trả lãib ....- Nợ đầu năma Qũy HTPT1 N3N2N 1.21(*) Năm KẾ HOAïCH TRẢ NƠï PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 26 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. BẢNG TÍNH THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP (TNDN) • Thuế thu nhập doanh nghiệp được tính toán khi dự án bắt đầu đi vào sản xuất và được xác định trên cơ sở: [TNDN] = [Thuế suất]* [Dòng tiền thu nhập trước thuế] (Trường hợp bình thường: Thuế suất TNDN =25%) PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 27 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. Để tính dòng tiền thu nhập trước thuế TNDN cần phải tính các giá trị trung gian sau: - Tổng dòng tiền doanh thu trước thuế TNDN. - Tổng dòng tiền chi các loại. Tổng doanh thu trước thuế TNDN được xác định từ: • - Doanh thu bán sản phẩm: • - Lợi ích khác thu được từ dự án (nếu có): • - Trợ giá (nếu có): • - Lợi ích khác do công trình đa mục tiêu (nếu có): PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 28 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. Tổng dòng tiền chi các loại được xác định gồm: - Chi phí nguyên, nhiên liệu - Phí vận hành & bảo dưỡng - Trả lãi vốn vay - Các loại chi phí khác - Thuế các loại (chưa kể thuế TNDN): * Thuế tài nguyên môi trường (nếu có): thông thường là 2% dòng thu tài chính. * Thuế giá trị gia tăng (VAT= x% dòng thu tài chính). - Khấu hao tài sản cố định (TSCĐ) PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 29 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. ...THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP (TNDN)IV ...Thuế suất TNDN1 ...Dòng thu trướ c thuế TNDN (I-II)III ...Chi phí k hác6 ...Khấu hao TSCĐ5 ...Chi phí trả lãi các loại vay4 ... Thuế t/nguyên, thuế đất (2% DT trước VAT)3 ...Thuế VAT (10% DT trước VAT)2 ...Chi phí O & M1 ...Tổng chi phí chưa có thuế TNDNII ...Tổng doanh thu sau thuế VATI PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 30 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. BẢNG TÍNH GIÁ THÀNH SẢN PHẨM • Giá thành sản phẩm Pt tại thời điểm t được xác định theo công thức: = t t t [C ] P [Q ] trong đó: [Ct] = [khấu hao TSCĐ + tất cả các chi phí + Các loại thuế + O&M + Chi phí nguyên nhiên liệu] tại thời điểm t. [Qt] = [Sản lượng sản phẩm tiêu thụ] tại thời điểm t. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 31 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. ....Thuế TNDN2 ....0 Tổng chi phí chưa có thuế TNDN1 ....Chi phí (1+2)III ....0Sản lượngII ....0 GIÁ THÀNH SẢN PHẨM (III/II)I N.21 Năm [III.1] =Mục II trong bảng tính thuế TNDN. [III.2] = Lấy kết quả mục IV trong bảng tính thuế TNDN. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 32 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. BẢNG TÍNH CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH Chỉ tiêu tài chính dự án theo quan điểm Chủ đầu tư sẽ được tính trên cơ sở dòng tiền của vốn tự có của Chủ đầu tư đã thực sự bỏ ra khi thực hiện dự án (không kể các nguồn vốn vay) và thu nhập ròng còn lại trong quá trình vận hành dự án sau khi đã trừ tất cả các loại chi phí, thuế và trả nợ vay gốc cũng như lãi phát sinh từ vốn vay. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 33 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. VNĐ.NPV .B/C %.FIRR CHỉ TIÊU TAøI CHÍNH 00C3C2C1 Vốn tự có và bỏ ra của chủ đầu tưIII B2B1000Thu ròngII B2B1-C3-C2-C1 DOøNG TIỀN TÍNH CHỉ TIÊU TAøI CHÍNH (II-III)I PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 34 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. Trong đó : • (II) = [Doanh thu từ sản phẩm chính + sản phẩm phụ + VAT tính từ sản phẩm kinh doanh + trợ giá ] – [tất cả các loại thuế + chi phí O&M + trả lãi vay + nợ gốc] • (III) = [Vốn bỏ ra của Chủ đầu tư] PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 35 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. THỜI GIAN HOÀN VỐN Thv • Thời gian hoàn vốn Thv là một trong những chỉ tiêu để đánh giá hiệu quả dự án. •
Một dự án có thời gian hoàn vốn nhỏ sẽ được đánh giá cao hơn. •
Thời gian hoàn vốn được được định nghĩa là thời gian cần thiết để dự án thu hồi được toàn bộ vốn của Chủ đầu tư bỏ ra trong giai đoạn đầu tư, kể từ lúc dự án đưa vào hoạt động. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 36 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. Trường hợp không kể đến chiết khấu Trong đó Fj chỉ vốn bỏ ra của Chủ đầu tư và Pk chỉ lợi nhuận ròng tại thời điểm k của dự án khi đi vào sản xuất. Giải phương trình trên để xác định Thv. Ví dụ: T/gian xây dựng 2 năm: PGS. Dr. Nguyễn Thống ∑∑ = + = +−= hvT 1j 2j 2 0j j PF0 7/22/2010 37 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. Trường hợp có kể đến chiết khấu Ví dụ: T/gian xây dựng là 2 năm: PGS. Dr. Nguyễn Thống ∑∑ = + + = + + + −= hvT 1j 2j 2j2 0j j j )i1( P )i1( F 0 7/22/2010 38 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. SUẤT LƠïI NHUẬN K Suất lợi nhuận được định nghĩa là tỷ số giữa NPV của dự án trên vốn của Chủ đầu tư: K = NPV / NPV[i%,(III)] PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 39 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. LẬP BẢNG PHÂN TÍCH TÀI C HÍNH THEO QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ • Sự khác biệt khi tính tài chính theo quan điểm Chủ đầu tư và theo quan điểm Tổng đầu tư quan niệm liên quan đến nguồn của vốn đầu tư trong giai đoạn XDCB: - Quan điểm Chủ đầu tư (Quan điểm cổ đông): sẽ có một phần nguồn vốn phải vay từ các nguồn khác nhau. - Quan điểm Tổng đầu tư (Quan điểm ngân hàng): toàn bộ vốn đầu tư xem như đã có, không phải vay
không có dòng tiền do lãi vay ngân hàng trong phân tích. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 40 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. • Theo quan điểm Tổng đầu tư, sẽ không có mục vay vốn và lãi suất sinh ra do vay vốn trong bảng tính “Cân đối nguồn vốn đầu tư và kế hoạch huy động nguồn vốn theo quan điểm Chủ đầu tư”. • Tổng mức đầu tư trong phân tích tài chính theo quan điểm Chủ đầu tư sẽ lớn hơn tổng mức đầu tư khi phân tích tài chính theo quan điểm Tổng đầu tư vì trong bảng tính theo quan điểm Chủ đầu tư còn có bổ sung thêm phần lãi vay sinh ra từ các nguồn vốn, trong quá trình XDCB dự án. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 41 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. • Giá trị khấu hao tài sản cố định trong phân tích theo quan điểm Chủ đầu tư thường lớn hơn vì Tổng mức đầu tư dự án tính theo quan điểm Chủ đầu tư vào thời điển dự án bắt đầu vào sản xuất lớn hơn. • Thuế TNDN trong tính toán theo quan điểm Chủ đầu tư thường bé hơn vì đã có kể thêm các chi phí do lãi vay các nguồn vốn và giá trị khấu hao lớn hơn trong dòng tiền chi phí để tính thuế TNDN. PGS. Dr. Nguyễn Thống 7/22/2010 42 LẬP & THẨM ðỊNH DỰ ÁN ðẦU TƯ CHƯƠNG 7-1: Phân tích kinh tế, xã hội - tài chính. HẾT CHƯƠNG PHÂN TÍCH KINH TẾ-XÃ HỘI & PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PGS. Dr. Nguyễn Thống