Quản trị rủi ro trong đầu tư tài chính
QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH
Chương 1: T ng quan v" QTRR trong ñu tư tài chính
1. Mô t nhng r i ro ch y u khi ñu tư vào trái phi u? Nhng r i ro nào có th* ña d-ng hóa?
Cho ví d/ minh h a trong ñu tư vào m1t trái phi u c/ th* t-i Vi3t Nam?
2. Mô t nhng r i ro ch y u khi ñu tư vào c4 phi u? Nhng r i ro nào có th* ña d-ng hóa?
Cho ví d/ minh h a trong ñu tư vào m1t c4 phi u c/ th* t-i Vi3t Nam?
3. Trình bày mô hình phân tích chu:i r i ro trong ñu tư tài chính? Theo Anh (ch>), vi3c phân tích
chu:i r i ro giúp ích gì trong qun tr> r i ro tích hp (IRM) và qun tr> r i toàn di3n (TRM) trong
ñu tư tài chính t-i Vi3t Nam?
4. Mô t các n1i dung chính c a qun tr> r i ro trong ñu tư tài chính? Theo Anh (ch>), trong ñiFu
ki3n thGc t t-i Vi3t Nam hi3n nay, nhà ñu tư tài chính thưHng gIp khó khăn lLn nhMt trong
thGc hi3n n1i dung nào? T-i sao?
Chương 2: QTRR tín d&ng trong ñu tư tài chính
5. Theo Anh (ch>), khi ñu tư vào trái phi u công ty, nhà ñu tư có phi ñi di3n vLi r i ro tín
d/ng không? ðó là r i ro thun túy hay r i ro suy ñoán? Hãy minh h a cho nhng nh n ñ>nh
nói trên bTng ví d/ ñu tư m1t trái phi u công ty (t p ñoàn) t-i Vi3t Nam?
6. Trình bày n1i dung, nguyên tVc, cách tính ñi*m tín d/ng Atman? Cho bi t ưu nhưc ñi*m c a
mô hình này trong qun tr> r i ro tín d/ng khi ñu tư vào trái phi u công ty? Anh (ch>) hãy cho
bi t ý ki n vF vi3c sW d/ng mô hình này ñ* tính ñi*m tín d/ng cho các doanh nghi3p Vi3t
Nam?
7. Mô t cách thYc x p h-ng tín d/ng trái phi u quc t c a Standard & Poor? Vi3c tham kho
x p h-ng nói trên có ý nghĩa gì trong qun tr> r i ro tín d/ng khi ñu tư vào trái phi u công ty?
Liên h3 vLi tình hình x p h-ng tín d/ng trái phi u t-i Vi3t Nam hi3n nay?
8. R i ro tín d/ng trong ñu tư tài chính là gì? Theo Anh (ch>), ñó là r i ro cá bi3t hay r i ro h3
thng và ña d-ng hóa danh m/c ñu tư có tác d/ng gim thi*u t4n thMt do r i ro tín d/ng hay
không? Liên h3 vLi thGc t Vi3t Nam hi3n nay?
Chương 3: QTRR lãi su+t trong ñu tư tài chính
9. R i ro lãi suMt trong ñu tư tài chính là gì? Theo Anh (ch>) trong m1t danh m/c ñu tư gam
Trái phi u chính ph có lãi suMt th n4i, Trái phi u công ty có lãi suMt c ñ>nh và C4 phi u
thưHng, nhà ñu tư cn quan tâm tLi r i ro lãi suMt ñi vLi nhng tài sn nào? Liên h3 vLi
thGc t ñu tư tài chính t-i Vi3t Nam hi3n nay?
10. Khi lãi suMt th> trưHng tăng lên, li ích c a nhà ñu tư ñang nVm gi trái phi u có thu nh p c
ñ>nh sd b> tác ñ1ng như th nào? T-i sao ngưHi ta nói lãi suMt có tác ñ1ng kép tLi li ích c a
trái ch ? Minh h a bTng vi3c nVm gi m1t trái phi u có thu nh p c ñ>nh t-i Vi3t Nam?
Chương 4: QTRR h,i ñoái trong ñu tư tài chính
11. Mô t cách thYc sW d/ng giao d>ch ngo-i t3 kỳ h-n nhTm ki*m soát r i ro hi ñoái ñi vLi
khon thu nh p bTng ngo-i t3 tg ñu tư tài chính? N u nhà ñu tư dG báo sai hưLng bi n
ñ1ng c a th giá khi ký hp ñang giao d>ch ngo-i t3 kỳ h-n thi li ích c a nhà ñu tư b> nh
hưing như th nào? Hãy minh h a bTng m1t ví d/ sW d/ng d>ch v/ giao d>ch ngo-i t3 kỳ h-n
c a m1t ngân hàng thương m-i t-i Vi3t Nam hi3n nay ñ* ki*m soát r i ro hi ñoái trong ñu tư
tài chính?
12. Mô t cách thYc sW d/ng giao d>ch ngo-i t3 kỳ h-n nhTm ki*m soát r i ro hi ñoái ñi vLi
khon phi tr bTng ngo-i t3 do ñu tư tài chính? N u nhà ñu tư dG báo sai hưLng bi n
ñ1ng c a th giá khi ký hp ñang giao d>ch ngo-i t3 kỳ h-n thi li ích c a nhà ñu tư b> nh
hưing như th nào? Hãy minh h a bTng m1t ví d/ sW d/ng d>ch v/ giao d>ch ngo-i t3 kỳ h-n
c a m1t ngân hàng thương m-i t-i Vi3t Nam hi3n nay ñ* ki*m soát r i ro hi ñoái trong ñu tư
tài chính?
13. Mô t cách thYc sW d/ng hp ñang tương lai vF ngo-i t3 ñ* ki*m soát r i ro hi ñoái trong ñu
tư tài chính? Anh (ch>) hãy ch ra nhng ñi*m khác bi3t khi sW d/ng hp ñang tương
12 trang |
Chia sẻ: aloso | Lượt xem: 2761 | Lượt tải: 1
Bạn đang xem nội dung tài liệu Quản trị rủi ro trong đầu tư tài chính, để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
1/20/2010
1
2008 by BigBigCat75 1
Phạm Tuấn Anh
BM Quản trị tài chính
ðH Thương Mại
2008 by BigBigCat751/20/2010 2
Giới thiệu khái niệm, đặc điểm và cấu trúc rủi ro
trong đầu tư tài chính
Giới thiệu các phép đo rủi ro trong đầu tư tài chính
Mơ tả các chiến lược quản trị rủi ro trong đầu tư
tài chính
Trình bày các nội dung cơ bản của quản trị rủi ro
trong đầu tư tài chính
Nội dung chính:
2008 by BigBigCat75
ðầu năm bạn đã mua 1 lơ trái phiếu chính phủ
tổng mệnh giá 100 triệu, tổng chi phí mua là 98,5
triệu, lãi suất coupon 8,5%/năm, trả cuối năm, thời
hạn cịn lại là 5 năm, bạn cĩ lo lắng gì khơng?
Bạn hiện đang nắm giữ 20.000 cổ phiếu của cơng
ty cổ phần Tân Nam ðảo, thị giá hiện hành là
25.000 VND/1 cổ phiếu, dự kiến cuối năm nay cổ
phiếu lên sàn, bạn cĩ lo lắng gì khơng?
Rủi ro trong đầu tư tài chính là gì?
1/20/2010 3
1/20/2010
2
2008 by BigBigCat75
Nắm giữ 1 lơ trái phiếu chính phủ trị giá 100 tỷ
đồng, lãi suất coupon 10/năm, trả cuối mỗi năm
trong 10 năm, hồn vốn sau 10 năm theo tổng
mệnh giá
Nắm giữ số cổ phiếu cơng ty cĩ tổng mệnh giá
chiếm 23% vốn điều lệ của cơng ty cổ phần
Nắm giữ chứng chỉ quỹ đầu tư trên mạng Internet
hứa hẹn trả lãi 1,52% mỗi ngày
Trường hợp đầu tư nào cĩ rủi ro?
1/20/2010 4
2008 by BigBigCat75
Rủi ro trong đầu tư tài chính là sự biến động tiềm
ẩn trong kết quả đầu tư tài chính
Rủi ro trong đầu tư tài chính là nguyên nhân gây
nên sự bất định của nhà đầu tư về kết quả đầu tư
Cần phân biệt rủi ro khách quan trong đầu tư tài
chính với khả năng thua lỗ do quyết định đầu tư
viển vơng, thiếu cơ sở
Khái niệm rủi ro trong đầu tư tài chính
1/20/2010 5
2008 by BigBigCat75
Rủi ro thuần tuý (Pure risks) tồn tại khi một nguy
cơ tổn thất đe dọa lợi ích đầu tư mà khơng đi với
cơ hội kiếm lời từ hoạt động đầu tư tài chính
Rủi ro suy đốn (Speculative risks) tồn tại khi
cơ hội sinh lời trong đầu tư đi với nguy cơ tổn thất
chính từ cơ hội đầu tư tài chính đang theo đuổi
Sự nhìn nhận và thái độ của nhà đầu tư đối với rủi
ro thuần túy và rủi ro suy đốn trong đầu tư tài
chính cĩ thể rất đa dạng (…)
Rủi ro thuần túy và rủi ro suy đốn
1/20/2010 6
1/20/2010
3
2008 by BigBigCat75
Rủi ro cá biệt, cĩ thể đa dạng hĩa (Diversifiable
risks) là những rủi ro gắn với từng cơ hội đầu tư
cá biệt và nhà đầu tư cĩ thể hy vọng giảm thiểu
tổn thất thơng qua đa dạng hĩa danh mục đầu tư
Rủi ro hệ thống, khơng thể đa dạng hĩa
(Nondiversifiable risks) là rủi ro tác động tới hầu
hết các tài sản đầu tư tài chính do đĩ việc đa dạng
hĩa danh mục đầu tư khơng cĩ (hoặc hầu như
khơng cĩ) tác dụng giảm thiểu tổn thất
Rủi ro cá biệt và rủi ro hệ thống
1/20/2010 7
2008 by BigBigCat75
Trái phiếu cơng ty trả lãi cố định 10% mỗi năm
Chứng chỉ quỹ đầu tư cam kết trả lãi tối thiểu bằng
8% mỗi năm và hứa hẹn về một tỷ suất thu nhập
tăng thêm
Cổ phiếu cơng ty mà năm nawy dự kiến trả cổ tức
khơng thấp hơn sơ với năm trước đã trả cổ tức
25% trên mệnh giá
Quyền chọn mua 1.000 cổ phiếu cĩ giá thực thi là
$12 và phí mua quyền là $0.05 / 1 cổ phiếu
Bạn sẽ chọn mua thứ gì nếu:
1/20/2010 8
2008 by BigBigCat75
Hi#m h&a là nguyên nhân dẫn tới thiệt hại trong
đầu tư cịn nguy c' là những tác nhân làm tăng
khả năng thiệt hại trong đầu tư tài chính (…)
Cĩ những nguy c' khách quan do đặc trưng của
tài sản đầu tư làm gia tăng tác động của hiểm họa
đe dọa kết quả đầu tư, nhưng cũng cĩ những
nguy c' đ+o đ,c từ sự khơng trung thực của đối
tác liên quan và nguy c' tinh th-n do sự thờ ơ,
bất cẩn của người đầu tư
Hiểm họa và nguy cơ trong đầu tư TC
1/20/2010 9
1/20/2010
4
2008 by BigBigCat75
Bạn cĩ tán thành Tháp RR như dưới đây?
1/20/2010 10
CK phái sinh
Cổ phiếu
CC quỹ đầu tư
CK cĩ TN cố định
Tiền mặt, tiền gửi kỳ hạnR
ủ
i
ro
t
ro
n
g
đ
ầ
u
t
ư
R
ủ
i
ro
t
ro
n
g
đ
ầ
u
t
ư
2008 by BigBigCat75
Kỳ vọng tốn của thu nhập đầu tư (ER)
Phương sai, độ lệch chuẩn của thu nhập đầu tư
Dị tìm sai lệch so với thu nhập đầu tư mục tiêu
(BR)
Ước lượng khả năng thua lỗ
Xác định Value at Risk
ðo lường RR trong đầu tư tài chính:
1/20/2010 11
2008 by BigBigCat75
Giá
Cuối
Năm
%
Lỗ
Lãi
(Ri)
Xác
Suất
(pi)
Ri x pi Lệch
khỏi
E(R)
%
pi[Ri-E(R)]2
%
$90 -10 0.2 -2 -14 39,2
$100 0 0.5 0 -4 8
$120 +20 0.3 +6 16 76,8
E(R) = +4 Variance = 124
Standard deviation (δ) = STDEV = 11,1%
TN kỳ vọng, phương sai, độ lệch chuẩn
1/20/2010 12
1/20/2010
5
2008 by BigBigCat75
Hình ảnh phân phối chuẩn lợi tức đầu tư:
1/20/2010 13
2008 by BigBigCat75
Xác lập tập hợp bối cảnh Ri với các pi tương ứng
Xác định tỷ lệ thu nhập mục tiêu (BR)
Xác định tập hợp sai số giữa các giá trị tỷ lệ thu
nhập của từng bối cảnh (Ri) so với tỷ lệ thu nhập
mục tiêu (BR)
Xác định phương sai (tracking error variance)
Xác định độ lệch chuẩn
Tiếp cận TN mục tiêu thay cho TN kỳ vọng
1/20/2010 14
Hãy làm thử với ví dụ ở slide 12
2008 by BigBigCat75
Nếu chọn BR=0% thì khả năng thâm hụt đầu tư
trong ví dụ ở slide 12 là bao nhiêu %
Nếu chọn BR=ER thì kết quả sẽ như thế nào?
Khả năng thâm hụt đầu tư (thua lỗ):
1/20/2010 15
Vùng khả năng
thua lỗ
BR
1/20/2010
6
2008 by BigBigCat75
Bạn đang nắm giữ một danh mục đầu tư cổ phiếu
và sau những ngày tháng đen tối của VnIndex,
hiện giờ danh mục đầu tư của bạn chỉ cịn trị giá
khoảng 500 triệu đồng
Theo bạn, trong một tháng tới, khả năng tổn thất
tối đa của bạn cĩ thể là bao nhiêu tiền, với độ tin
cậy khoảng 95%?
Nếu độ tin cậy là 99% thì sao?
Value - At - Risk
1/20/2010 16
2008 by BigBigCat75
ðộ tin cậy
Khoảng thời gian
đo lường VaR
Sự phân bố lời/lỗ
trong khoảng
thời gian này
Value at Risk phụ thuộc vào các yếu tố:
1/20/2010 17
2008 by BigBigCat75
VaR với chỉ số Nasdaq 100 Index
1/20/2010 18
1/20/2010
7
2008 by BigBigCat75
1. Tính giá trị hiện tại của danh mục đầu tư
2. Tổng hợp tất cả (N) các tỷ suất sinh lợi quá khứ
của danh mục đầu tư này theo từng hệ số rủi ro
(giá trị cổ phiếu, tỷ giá hối đối, tỷ lệ lãi suất,…)
3. Xếp các tỷ suất sinh lợi theo thứ tự từ thấp nhất
đến cao nhất
4. Tính VaR theo độ tin cậy và số liệu tỷ suất sinh
lợi quá khứ, VaR là giá trị thứ (1-đ0 tin c1y)xN
Ước tính VaR bằng phân tích quá khứ
1/20/2010 19
2008 by BigBigCat75
Ưu điểm: thiết kế và áp dụng dễ dàng, khơng cần
giả thuyết về quy luật phân bố
Nhược điểm: địi hỏi một số liệu cực lớn trong khi
tương lai cĩ thể khơng giống quá khứ
Ước tính VaR bằng số liệu quá khứ:
1/20/2010 20
Bạn cĩ thể tham khảo các PP để ước tính VaR
như Phương sai – Hiệp phương sai; RiskMetrics
hay Monte Carlo
Bạn cĩ thể tham khảo việc kết hợp VaR với hệ
số tương quan cho nhiều phương án rủi ro
2008 by BigBigCat75
Chuỗi rủi ro trong đầu tư tài chính:
1/20/2010 21
1. Hiểm hoạ: Những nguyên nhân khởi điểm cĩ thể
gây tổn thất lợi ích đầu tư
2. Yếu tố mơi trường: Những yếu tố bối cảnh cĩ thể
xảy ra tổn thất
3. Tương tác hiểm hoạ và các yếu tố mơi trường.
4. Kết quả của tương tác tại mắt xích (3)
5. Hậu quả (Kết quả) trực tiếp và gián tiếp hay theo
thời gian.
1/20/2010
8
2008 by BigBigCat75
RR danh tiếng: sở hữu một cổ phiếu danh tiếng
trong danh mục đầu tư cĩ đồng nghĩa là tăng sự
an tồn cho danh mục đầu tư khơng?
RR tín dụng: bạn cĩ chắc chắn thu đúng, thu đủ
vốn và lãi từ các tài sản tài chính đã mua khơng?
RR thị trường: tỷ giá, lãi suất, lạm phát cĩ ảnh
hưởng tới danh mục đầu tư của bạn hay khơng?
RR hoạt động: bất trắc về chiến lược và điều hành
bên trong và bên ngồi cĩ ảnh hưởng khơng?
Cấu trúc rủi ro trong đầu tư tài chính:
1/20/2010 22
2008 by BigBigCat75
Vị trí của quản trị RR trong đầu tư TC:
1/20/2010 23
2008 by BigBigCat75
Phương
pháp
Hạ
tầng
Chính
sách
Khung tiếp cận quản trị RR trong ðTTC
1/20/2010 24
Quản trị rủi ro trong ðTTC
1/20/2010
9
2008 by BigBigCat75
Active portfolio management
1/20/2010 25
First Class Risk Management
+ Monitor
+ Measure
(e.g. VaR & CreditVaR)
+ Facilitate Pricing
+ Assign Reserves &
Allocate Economic Capital
+ Stress Test &
Scenario Analysis
Identify
& Avoid
= Active Portfolio
Management
}
}
Limit Management
Risk Analysis
}RAROC
Risk
adjusted
return
on
capital
2008 by BigBigCat75
Né tránh rủi ro (...)
Dự báo rủi ro và lường trước giải pháp (…)
Chuyển giao rủi ro (…)
Giảm thiểu rủi ro (…)
Tài trợ rủi ro (…)
Một số chiến lược QTRR trong đầu tư TC:
1/20/2010 26
2008 by BigBigCat75
Nhận dạng rủi ro trong đầu tư tài chính
Phân tích cấu trúc rủi ro, đo lường rủi ro trong đầu
tư tài chính
Kiểm sốt rủi ro trong đầu tư tài chính
Tài trợ rủi ro trong đầu tư tài chính
Xây dựng chương trình quản trị rủi ro tồn diện
trong đầu tư tài chính
Các nội dung QTRR trong đầu tư tài chính:
1/20/2010 27
1/20/2010
10
2008 by BigBigCat75
Nhận dạng rủi ro trong đầu tư tài chính là một quá
trình xác định liên tục và cĩ hệ thống về rủi ro
Mục tiêu nhận dạng rủi ro nhằm xác định thơng tin
về nguồn hình thành rủi ro tài chính, các hiểm họa,
các nhân tố cấu thành rủi ro tài chính
Quá trình nhận dạng rủi ro cịn bao gồm nhiệm vụ
suy rộng, liên kết các rủi ro và tìm kiếm, nhận
dạng, dự đốn các rủi ro mới mà nhà đầu tư sẽ
phải quan tâm trong tương lai
Nhận dạng rủi ro trong đầu tư tài chính
1/20/2010 28
2008 by BigBigCat75
Sử dụng bảng liệt kê (check-list) và biến thể
Phân tích báo cáo tài chính
Sử dụng lưu đồ (Flow-Chart)
Giao tiếp trong nội bộ tổ chức
Giao tiếp với các tổ chức chuyên nghiệp
Phân tích hợp đồng
Nghiên cứu số liệu tổn thất quá khứ
Phân tích hiểm họa (Hazard Analysis)
Một số phương pháp nhận dạng rủi ro
1/20/2010 29
2008 by BigBigCat75
Trên cơ sở các thơng tin nhận dạng rủi ro, nhà
đầu tư cần xây dựng cấu trúc rủi ro theo các dạng
phát sinh cĩ chú ý tới tương tác nguồn rủi ro dẫn
tới rủi ro tích hợp trong đầu tư tài chính
Các kỹ thuật đo lường rủi ro trong đầu tư tài chính
tập trung vào việc xác định mức độ biến động tiềm
ẩn trong kết quả đầu tư với các bối cảnh thay đổi
nguồn rủi ro, cĩ tính tới khả năng tích hợp của các
yếu tố hiểm họa và nguy cơ trong chuỗi rủi ro
Phân tích cấu trúc và đo lường rủi ro
1/20/2010 30
1/20/2010
11
2008 by BigBigCat75
Kiểm sốt rủi ro trong đầu tư tài chính bao gồm
tập hợp cĩ hệ thống các kỹ thuật, cơng cụ, chiến
lược và các chương trình cố gắng né tránh rủi ro,
hạn chế tần suất và độ lớn của các tổn thất và
những ảnh hưởng khơng mong đợi khác của rủi ro
Kiểm sốt rủi ro trong đầu tư tài chính cịn bao
gồm cả những phương pháp hồn thiện các kiến
thức và sự hiểu biết trong hành vi của nhà đầu tư
và của định chế đầu tư
Kiểm sốt rủi ro trong đầu tư tài chính
1/20/2010 31
2008 by BigBigCat75
Né tránh rủi ro thơng qua từ chối đầu tư, bán tài
sản đầu tư
Ngăn ngừa tổn thất thơng qua các thỏa thuận bảo
lãnh, các cam kết hỗ trợ
Quản trị thơng tin về tài sản đầu tư
Chuyển giao rủi ro bằng các thỏa thuận hợp đồng
ða dạng hĩa giảm thiểu rủi ro tổ hợp
Một số kỹ thuật kiểm sốt rủi ro
1/20/2010 32
2008 by BigBigCat75
Theo nghĩa hẹp thì tài trợ rủi ro trong đầu tư tài
chính bao gồm các kỹ thuật tìm kiếm nguồn tài trợ
cho các chi phí rủi ro và tổn thất
Theo nghĩa rộng, tài trợ rủi ro trong đầu tư tài
chính cịn bao gồm cả việc tài trợ cho các hoạt
động quản trị rủi ro, tài trợ cho các phương tiện
nhận dạng, phân tích và kiểm sốt rủi ro trong đầu
tư tài chính của nhà đầu tư cá nhân cũng như của
định chế đầu tư
Tài trợ rủi ro trong đầu tư tài chính
1/20/2010 33
1/20/2010
12
2008 by BigBigCat75
Lưu giữ tổn thất bị động hoặc chủ động bằng cách
nhận biết, đánh dấu các nguy cơ và thiết lập quỹ
dự phịng tổn thất khi cĩ rủi ro
Tìm kiếm các cơng cụ bảo hiểm đầu tư
Thiết lập dự phịng theo hiệp hội đầu tư
Sử dụng các cơng cụ tài trợ rủi ro trong đầu tư
trên thị trường tài chính
Một số kỹ thuật tài trợ rủi ro
1/20/2010 34
2008 by BigBigCat75
Thiết lập các chính sách và thủ tục quản trị rủi ro
Thiết lập giao tiếp nội bộ và bên ngồi
Tác nghiệp quản trị rủi ro trong đầu tư tài chính
Quản trị rủi ro tích hợp trong đầu tư tài chính
ðánh giá, điều chỉnh và hồn thiện chương trình
và thủ tục, điều chỉnh các mơ hình đo lường lượng
hố và định giá các chương trình quản trị rủi ro
trong đầu tư tài chính
Xây dựng chương trình QTRR tồn diện
1/20/2010 35
2008 by BigBigCat751/20/2010 36
